每日經濟新聞 2021-10-16 18:48:38
進入10月之后，氣溫逐步下降，最近兩天錢研君已經感受到絲絲寒意了。冬季存在什么樣的投資機會呢，錢研君不禁想到這個問題。通過查閱研報，錢研君發現今年冬季很可能會出現拉尼娜氣候，今天我會帶大家詳細看看這里面可能蘊含的投資機會。
圖片來源：攝圖網-401716545
來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）
各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，每個周六，我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。
進入10月之后，氣溫逐步下降，最近兩天錢研君已經感受到絲絲寒意了。冬季存在什么樣的投資機會呢，錢研君不禁想到這個問題。
通過查閱研報，錢研君發現今年冬季很可能會出現拉尼娜氣候，今天我會帶大家詳細看看這里面可能蘊含的投資機會。
昨天下午，中央氣象局發布了下半年首個寒潮預警，今天早上又繼續發布寒潮預警。各位老鐵，要注意防寒保暖哦！
本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了農產品、化肥和紡織-化纖產業鏈上的幾家重點上市公司。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，進行閱讀。
免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！
拉尼娜，主要指太平洋中東部海水異常變冷的現象，具體形成過程和原因錢研君就不細說了，但引發的結果必須要提，中金公司分析認為，大概率可能給太平洋西部的東南亞地區帶來暴雨、給太平洋東岸的南美地區帶來干旱。對我國而言，當拉尼娜天氣出現時，我國冬季冷空氣的活動會較為頻繁，大概率會降溫。
美國國家海洋和大氣管理局（以下簡稱NOAA）的海洋大氣監測指標反映，今年冬季拉尼娜氣候出現的概率較大。根據NOAA 9月預測結果，今年10月-12月、今年11月至明年1月、今年12月至明年2月出現拉尼娜氣候的概率均超過70%，其中，今年11月至明年1月概率最高，達到80%。
如果拉尼娜真的來臨，對資本市場會帶來哪些影響呢？下面我們就以2007-2008年發生的拉尼娜事件為例，進行分析。
2000年以來的六次拉尼娜事件中，對中國造成影響最大的是2007-2008年的中級拉尼娜事件，該事件引發了春節期間的雪災。對于這次雪災，想必各位老鐵應該還是有記憶的。
對于這次雪災期間的A股表現，華西證券做了一次詳細的復盤。
華西證券根據申萬一級行業指數的相對漲跌情況，發現28個板塊中有19個實現了正的相對收益率，其中農林牧漁、計算機、醫藥生物、家用電器、電氣設備位居前五，農林牧漁的相對漲幅超過了44%。
▲圖片來源：截圖自華西證券研報
在對板塊漲跌有一定認識的基礎上，華西證券再根據申萬二級行業指數的相對漲跌情況進一步觀察，發現在上漲的指數中，種植業（84.76%）、農產品加工（52.52%）、餐飲Ⅱ（49.82%）、飼料Ⅱ （49.66%）和化學制品（39.96%）漲幅居于前五。
▲圖片來源：截圖自華西證券研報
為進一步探究冷冬對板塊漲跌的傳導，華西證券又選擇了申萬三級行業指數的相對漲跌情況分析，發現在上漲的指數中，糧食種植（107.00%）、其他種植業（86.05%）和磷化工及磷酸鹽（79.78%）、果蔬加工（69.98%）和種子生產（67.42%）漲幅居于前五。
▲圖片來源：截圖自華西證券研報
基于上述對申萬三級行業的歷史相對收益率數據分析，錢研君選取了農產品和化肥這兩個產業鏈做重點關注，同時中金公司看好四季度紡服-化纖產業鏈的表現，錢研君也將其納入重點關注。
先來看農產品，邏輯異常簡單，兩個字：漲價。根據全球主要作物的生長季周期，中金公司認為，今年冬季拉尼娜氣候主要影響巴西大豆、阿根廷大豆、中國冬小麥和美國冬小麥的播種和生長。
2000年后，北半球冬季共發生6次拉尼娜氣候，中金公司發現，芝加哥期貨交易所（以下簡稱CBOT） 大豆價格在拉尼娜冬季有5次發生上漲，平均價格上漲18.2%；CBOT小麥價格有6次發生上漲，平均價格上漲16.3%。
▲圖片來源：截圖自中金公司研報
再來看看化肥產業鏈，核心邏輯也較為簡單：為了避免冬小麥等農作物受凍，農作物抗寒問題就至關重要，而做好肥料補充工作可以增加農作物的抗寒水平，因此冷冬將在一定程度上利好化肥產業，帶動需求走強。
從成本端來看，目前我國天然氣、焦煤等價格上漲明顯，化肥價格上漲具有較強的成本支撐。如果拉尼娜天氣出現，化肥行業的景氣度有望持續下去。
最后來看紡服-化纖產業鏈，當前主要的看點在于棉花供給階段性偏緊，短期價格仍有上行空間。
供給端，據農業農村部9月數據，21/22年度全國棉花產量預計為573萬噸，同比下降3.05%，同時，棉花進口量預計250萬噸，較去年下降30萬噸。因此。總體來看，全國棉花供應量不及去年同期。
需求端，中金公司認為，受后續“雙十一”、春節等節日推動，軋花廠以及紡織廠將迎來旺季。同時歐美主要消費國圣誕等假期臨近，海外訂單回流，預計冷冬預期或將進一步利好出口和棉花價格。向前看，拉尼娜氣候引發的冷冬預期會帶動御寒需求增加。
結合當前棉花供需偏緊的現狀，中金公司看好四季度紡服-化纖產業鏈的行情。
本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了農產品、化肥和紡織-化纖產業鏈上的幾家重點上市公司。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，進行閱讀。
免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！
風險提示：1、宏觀經濟不及預期；2、海外市場大幅波動；3、歷史經驗不代表未來。
本期錢瞻研報的參考研報如下：
華西證券：拉尼娜、厄爾尼諾與證券投資
中金公司-大宗商品研究：農產品，拉尼娜或回歸，市場價格如何演繹？
浙商證券-再通脹系列研究之十二：拉尼娜會持續帶動農產品價格上行嗎？
（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。）
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