中信證券點評“交運”:物流：競爭回歸服務體驗，政策有望再升級

每經AI快訊，中信證券09月23日發布研報點評“交運”：物流：競爭回歸服務體驗，政策有望再升級。

主要內容包括：1）政策驅動或帶來通達系下半年基本面修復，持續性或超市場預期。 2）上半年單票凈利龍頭繼續分化，基數效應導致單票運輸成本略顯承壓，旺季臨近提價有望強化基本面修復。 3）基礎網絡為王，龍頭快遞網絡基礎設施擴展等為提升服務體驗、實現最優成本奠定基礎。 4）政策驅動價格戰拐點確定性強，期待進一步升級突破行業瓶頸，料中通2025年目標市值~4600億。 5）繼續推薦陣痛期過后迎來產能爬坡帶來的業績持續改善的順豐控股。

風險因素：電商網購放緩；油價上漲超預期，人力成本持續上漲；價格競爭持續時間超預期；資本介入，行業整合推進慢于預期；政策監管推進速度慢于預期。

投資策略：政策驅動電商快遞價格戰拐點確定性強，監管推動快遞員合法權益保障、維護市場秩序、整頓行業價格惡性競爭的決心堅定。料下半年中通凈利潤同增12%~15%，圓通或同增20%以上，通達系龍頭基本面修復確定性強。基礎網絡為王，龍頭快遞網絡基礎設施擴展等為提升服務體驗、實現最優成本奠定基礎，中通2021年Capex指引90~100億元，基本為排名第二、三兩家之和。預計9月1日派費單票提升0.1元不會是本輪監管政策升級的終點，期待進一步升級突破行業瓶頸，料中通2025年目標市值~4600億。我們繼續推薦行業龍頭優勢明顯的中通快遞；短期件量增速持續領先通達系、單票凈利更具彈性的圓通速遞；業績逐季改善、陣痛期過后迎來產能爬坡帶來持續業績改善的順豐控股。

文丨扈世

每經頭條（nbdtoutiao）——港股遭遇“中秋折上折”，A股該如何走？外資、內資驚現方向性分歧，長線“布局區”已現？

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。