中國銀河維持銀行業推薦評級：4月新增社融低于預期，企業信貸需求旺盛

每經AI快訊，中國銀河05月14日發布研報稱：維持銀行業推薦（）評級。

事件：央行公布了2021年4月金融數據。

4月單月新增社融低于預期，社融存量和累計新增社融增速繼續回落：單月新增社會融資規模1.85萬億，同比少增1.25萬億元，新增規模低于2.29萬億元截至2021年4月末，社融規模存量296.16萬億元，同比增長11.67%%，增速較3月回落0.64個百分點；前4個月新增社融累計規模12.09萬億元，同比減少14.75%，降幅較前3個月降幅擴大7.18個百分點。

人民幣貸款和企業債增量收縮以及表外融資減少是4月社融表現低于預期的主要原因：具體來看，2021年4月，新增人民幣貸款1.28萬億元，同比少增0.34萬億元；新增政府債券0.37萬億元，同比多增0.04萬億元；新增企業債融資0.35萬億元，同比少增0.57萬億元；新增非金融企業境內股票融資0.08萬億元，同比多增0.05萬億元；表外融資減少0.369萬億元，同比多減0.371萬億元。其中，信托貸款和未貼現銀行承兌匯票減少0.13和0.22萬億元，同比分別多減0.14和0.27萬億元，信托貸款規模減少預計受到資管新規的影響。

金融機構新增信貸結構維持較優水平，增量主要來自居民和企業中長期貸款：截至2021年4月末，金融機構貸款余額181.88萬億元，同比增長12.30%，增速較3月的12.60%進一步收窄；4月單月金融機構新增人民幣貸款1.47萬億元，同比少增0.23萬億元。金融機構新增信貸結構較優，中長期貸款比重維持在較高水平。4月單月新增中長期貸款1.15萬億元，新增票據融資0.27萬億元，短期貸款減少0.18萬億元。居民部門短貸增速回落，中長期貸款實現持續增長，預計受益于樓市銷量的增長和住戶按揭貸款的增加。4月單月居民部門新增信貸0.53萬億元，同比少增0.14萬億元；其中，新增短期貸款0.04萬億元，同比少增0.19萬億元；新增中長期貸款0.49萬億元，同比多增0.05萬億元。企業中長期貸款延續增長，信貸需求依舊旺盛。4月單月企業部門新增人民幣貸款0.76萬億元，同比少增0.20萬億元；其中，短期貸款減少0.215萬億元，同比多減0.209萬億元；新增中長期貸款0.66萬億元，同比多增0.11萬億元。

全年社融增速預計延續放緩態勢，銀行資產端有望受益貸款利率的企穩回升：2021Q1貨幣政策執行報告指出要珍惜正常的貨幣政策空間，管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。受貨幣政策回歸常態化的影響，全年社融增速預計放緩，疊加房地產貸款集中度管理的影響，信貸投放力度也會有所減弱。銀行資產端定價層面提升空間有望來自信貸供給收緊、配置結構優化和市場利率企穩回升等因素的驅動。2021Q1,金融機構人民幣貸款加權平均利率5.10%，環比回升7BP。其中，一般貸款利率5.30%，環比持平；企業貸款、票據融資和個人住房貸款利率分別為4.63%、3.52%和5.37%，環比分別上升2BP、42BP和3BP。

投資建議：宏觀經濟持續修復，利好銀行業績改善和資產質量優化。上市銀行一季報業績增速進一步回升，多家上市銀行凈利實現兩位數增長，基本面穩中向好，對板塊估值形成支撐。貨幣政策維持穩健，讓利壓力緩解，息差企穩回升，信貸結構優化及中間業務發展或成為長期盈利能力提升的突破口。當前板塊PB0.73倍，估值處于歷史偏低水平，配置價值凸顯。我們持續看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、興業銀行（601166）和常熟銀行（601128）。

風險提示：宏觀經濟增長低于預期導致資產質量惡化的風險。

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(記者 蔡鼎)

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