老百姓：連續(xù)兩年?duì)I收登頂 凈利增速卻創(chuàng)新低

每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

繼2018年之后，老百姓（603883，SH）二度登頂醫(yī)藥零售“四大金剛”營(yíng)收的榜首。

2019年，老百姓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.63億元，同比增加23.15%。但凈利潤(rùn)增速創(chuàng)上市新低，2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.09億元，同比增加16.94%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.78億元，同比增加14.86%。

對(duì)于利潤(rùn)端增速不及營(yíng)收增速的問(wèn)題，老百姓董秘馮詩(shī)倪在今年4月表示，這是公司發(fā)展階段的必然現(xiàn)象。“公司正處于擴(kuò)張期，新店有一定培育期，新開(kāi)店當(dāng)期需要承擔(dān)一定虧損。新開(kāi)門店比較多的話，會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤(rùn)增速低于收入增速”。

老百姓一直是醫(yī)藥零售企業(yè)中“跑馬圈地”的主力軍。截至2020年一季度末，老百姓已覆蓋全國(guó)22個(gè)省級(jí)市場(chǎng)、100多個(gè)地級(jí)以上城市，門店總數(shù)達(dá)5438家，其市占率領(lǐng)先省份數(shù)量達(dá)到11個(gè)；擁有O2O線上門店超過(guò)3500家，覆蓋公司線下所有主要城市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年，老百姓的并購(gòu)速度有所下降。2019年年報(bào)顯示，去年老百姓新建自營(yíng)門店與2018年大約持平，新建并購(gòu)門店同比下降41.2%，而新建加盟門店同比增長(zhǎng)133.1%。

有研報(bào)稱，老百姓在新增門店數(shù)方面的細(xì)微變化，體現(xiàn)出醫(yī)藥零售企業(yè)往“輕資產(chǎn)”方向傾斜的趨勢(shì)。在多年的收購(gòu)中，老百姓也累積了大額的商譽(yù)與負(fù)債。截至2019年末，老百姓的商譽(yù)為23.24億元，占期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例分別為23.4%和66.6%。公司負(fù)債總額為60.50億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60.96%。

高額商譽(yù)讓投資者擔(dān)心老百姓是否有商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，民生證券孫建團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中稱，老百姓在2019年年報(bào)披露的11項(xiàng)并購(gòu)中，有5項(xiàng)完成本年度業(yè)績(jī)承諾，有6項(xiàng)未完成2019年承諾利潤(rùn)。但未完成承諾標(biāo)的的實(shí)際利潤(rùn)與承諾利潤(rùn)缺口較小，且均是為了提高市占率新開(kāi)店數(shù)量高，投入大導(dǎo)致未完成承諾，但新市場(chǎng)、新開(kāi)門店是未來(lái)業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)