每日經濟新聞 2020-05-12 20:13:25
一心堂營收與凈利均實現雙位數增長,但一心堂去年營收增速創出近3年的新低。
每經記者|陳星 每經編輯|張海妮
圖片來源:每日經濟新聞 劉國梅 攝
今年3月,曾被稱作“并購狂人”的一心堂(002727,SZ)率先發布2019年年報。報告期內,一心堂營收與凈利均實現雙位數增長,但一心堂去年營收增速創出近3年的新低。
多家券商研報稱,受執業藥師新政影響,一心堂去年開店速度趨緩。《每日經濟新聞》記者注意到,一心堂單店收入不及同行企業、擴張過程中累計了巨額商譽等因素,或也是一心堂為并購踩下“剎車”的重要原因。
去年,一心堂實現營業總收入104.79億元,同比增長14.20%;實現凈利潤(即歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)6.04億元,同比增長15.90%;扣非凈利潤為5.91億元,同比增長16.22%。
從數據來看,一心堂主要財務指標均實現正向增長。但《每日經濟新聞》記者注意到,在主要財務指標增長背后,一心堂的業績仍有一些“缺憾”,包括增速下滑。
Wind數據顯示,2017年至2019年,一心堂分別實現營收77.51億元、91.76億元、104.79億元,同比增速為24.03%、18.39%和14.20%;凈利潤分別為4.23億元、5.21億元和6.04億元,同比增長19.62%、23.27%和15.90%。
去年,一心堂的銷售毛利率為38.70%,較2018年同期下降1.83個百分點。
對此,國元證券劉慧敏團隊在研報中指出,小規模納稅人政策導致統計口徑變化;慢病、DTP藥房占比提升,相關藥物毛利率較低;帶量采購引起部分流量品種毛利率走低,都是導致一心堂毛利率下降的重要因素。
一心堂在登陸資本市場后不久就被外界稱為“并購狂人”,但其并購速度在近年來也有所放緩。
據《每日經濟新聞》記者統計,2015年至2018年,一心堂門店數均呈同比雙位數增長。截至目前,一心堂旗下擁有直營連鎖門店6266家,覆蓋10個省份,其中重點地區云南省內門店數達3820家,云南省外門店共計2446家。但自2018年起,一心堂的并購速度逐步放緩。2019年,一心堂門店數量較上年同期凈增長508家,新店增速為8.82%,出現上市后首次個位數增長。
雖然多家券商研報僅指出,執業藥師新政是導致一心堂擴張速度放緩的主要原因,但從經營效率上看,一心堂2019年的單店收入為167.24萬元,不及益豐藥房、老百姓等同業企業。同時,在持續多年的并購過程中,一心堂還積累了逾10億元的商譽,經營效率不高及隱含的減值風險或也是一心堂并購“踩剎車”的重要原因。
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