華陽經貿10億超短融存兌付風險 今年已發生6次債券違約

每經記者｜王小璟    每經編輯｜姚祥云    

圖片來源：視覺中國

12月11日，中國華陽經貿集團有限公司（以下簡稱“華陽經貿”）發布公告稱，由于公司流動資金不足，“18華陽經貿SCP002”本息兌付存在不確定性。

Wind統計顯示，華陽經貿已經有6次債券違約記錄。目前，華陽經貿債券存量規模仍然高達64.33億元，存量只數為8只。

華陽經貿主營業務為貿易、化工及其他業務。事實上，單從傳統財務指標來看，華陽經貿財務表現并不差。鵬元資信在研報中表示，公司主要存在兩個問題，一是各類投資消耗大量資金，卻難以產生投資收益；二是大規模資金占用。

已有6次債券違約記錄

資料顯示，“18華陽經貿SCP002”發行金額10億元，發行期限為270天，本計息期債券利率為7.5%，本息兌付日為2018年12月16日，目前發行人華陽經貿的主體信用評級為C。

華陽經貿稱，因公司流動資金不足，應于2018年12月16日兌付的“18華陽經貿SCP002”存在兌付風險。為最大程度保證債券持有人的利益，公司目前正在積極籌集償債資金。

《每日經濟新聞》記者注意到，華陽經貿已經有數次債券違約記錄。Wind統計顯示，從今年9月30日起，華陽經貿已經發生6次債券違約。目前，華陽經貿債券存量規模仍然高達64.33億元，存量只數為8只。

根據聯合資信評估有限公司出具的跟蹤評級報告，截至2018年3月底，公司注冊資本為人民幣1.02億元。從股權結構來看，中國貿促會資產管理中心持有公司30%股權，中貿華誠投資有限公司（曾用名“深圳華誠大通投資發展有限公司”）持有公司30%的股權，深圳市深華盛投資發展有限公司持有公司20%的股權，中國華陽經貿集團有限公司工會持有公司20%的股權。其中，中國貿促會資產管理中心履行實際控制人出資人管理職責。

中國貿促會資產管理中心是中國國際貿易促進委員會（以下簡稱“中國貿促會”）的直屬事業單位，中國貿促會成立于1952年，是全國性對外貿易投資促進機構，是社會團體。

去年營收上漲

華陽經貿主營業務為貿易、化工及其他業務。上述評級報告顯示，2017年，公司實現營業收入301.37億元，同比增長16.45%，增長主要來自于貿易板塊業務。

從收入構成來看，貿易板塊為公司第一業務收入來源，2017年實現收入241.95億元，同比增長17.96%，主要為新增糧油產品貿易收入帶動以及汽車零部件貿易規模進一步擴大所致。化工板塊為公司第二大收入板塊，2017年實現收入49.96億元，同比增長6.21%。同期，公司其他板塊收入大幅增長至9.46億元，主要系當期新增物業與金融業務收入帶動所致。

事實上，單從傳統財務指標來看，華陽經貿財務表現并不差，但為何會發生債券違約呢？

鵬元資信在研報中表示：“主要存在兩個問題：1、各類投資消耗大量資金，卻難以產生投資收益；2、大規模資金占用。此外，公司賬上有大規模的理財產品，卻一直在尋求融資，且還不起回售的債券，讓人費解。”

具體而言，華陽經貿近幾年投資活動現金流出規模持續擴大，其中主要用于“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”和“投資支付的現金”，表現在資產負債表中就是“可供出售金融資產”、“長期股權投資”、“投資性房地產”、“固定資產”和“在建工程”等非流動資產規模持續大幅增加。

另外，從華陽經貿近幾年流動資產情況來看，公司應收賬款、預付款項和其他應收款金額均較大，且逐年上升。雖說應收賬款和預付款項絕大多數為1年期以下，公司應收賬款周轉率也較高，但短期內仍然形成對資金的占用。