指數股基熱度提升 把握低位配置價值

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今年以來，受弱市環境影響，基金規模基本停滯不前，截至2018年三季度末，全市場基金規模13.25萬億元、非貨幣基金規模5萬億元，較二季度分別增長4.04%和0.15%，基金規模增速明顯下滑。

在此背景下，三季度指數股票型基金(不含QDII基金，下同)規模大幅增長414億元至4853億元，增速高達9.75%；從新發基金數量來看(截至2018年11月9日，下同)，今年以來指數股票型基金新發59只，已超越2017年全年數量，指數股票型基金市場熱度明顯提升，逐漸受到投資者青睞。

據統計，全市場指數股票型基金(按主代碼統計)合計464只。按照指數復制方法劃分，可分為標準指數股票型基金和增強指數股票型基金；按照跟蹤指數劃分，可分為寬基指數基金和行業、主題指數基金，目前指數股票型基金跟蹤的指數高達224個，基本涵蓋市場主流的寬基指數和行業、主題。下面我們重點介紹當前配置指數基金的價值。

指數基金可以使投資更為簡單。目前市場上基金數量繁多，僅主代碼基金就超過了5000只，股混型基金也超過3000只，同時主動管理型基金業績易受市場情緒、投資策略、基金經理變更等因素影響，各基金之間業績差異較大。今年以來，股混型基金平均業績為-14.28%，其中排名前10%的基金業績均值為3.23%，排名后10%的基金業績均值為-31.95%，二者相差30余個百分點。而指數基金作為被動型基金，在很大程度上避免了人為因素的影響，同時指數基金透明度高，與所跟蹤的指數具有很強的關聯性，投資者選擇相對簡單。

大盤指數股票型基金業績優于主動管理型基金。滬深300指數基金和上證50指數基金作為規模最大的兩類指數基金，也是大盤指數基金的代表。其中滬深300指數基金近一年、近三年和近五年業績分別為-18.64%、-6.70%和58.40%，分別優于主動股混型基金-3.27、5.95和10.55個百分點；上證50指數基金近一年、近三年和近五年業績分別為-10.31%、6.99%和87.96%，分別優于主動股混型基金5.06、19.64和40.11個百分點。以上數據表明，大盤指數基金業績整體優于主動管理型基金，長期優勢尤為明顯。但對于中小盤指數基金來說表現相對較差，以中證500指數基金為例，近一年、近三年、近五年業績分別為-29.19%、-34.61%和34.17%，分別劣于主動股混型基金13.82、21.95和13.68個百分點。

指數基金費率更低。僅從基金管理費和托管費來看，股混型基金(剔除指數基金)兩項費用均值分別為1.27%和0.22%，而指數股票型基金兩項費用均值分別為0.75%和0.15%，兩類基金管理費和托管費合計相差0.59%，在復利作用下對長期收益影響明顯。

目前主要指數估值處于歷史較低水平，低位配置價值逐漸顯現。仍以上述三類指數為例，滬深300指數、上證50指數和中證500指數市盈率(PE)分別位于近五年的21.60%、28.48%和1.31%分位上，市凈率(PB)分別位于近五年9.66%、10.64%和1.23%分位上，市場進一步大幅下行空間有限，疊加近期利好政策持續加碼，指數基金低位配置價值逐漸顯現。

綜上所述，指數基金投資簡單、相關費用更低，且大盤指數基金業績整體優于主動管理型基金，疊加目前市場估值處于歷史較低水平、利好政策持續加碼，建議投資者以定投方式參與指數基金，把握低位配置價值。

基金優選方面，對于普通投資者而言，建議以寬基指數基金投資為主，如跟蹤滬深300、上證50等指數基金，優先選擇基金管理人綜合實力雄厚、基金規模較大、跟蹤誤差小、相關費用較低的基金；而對行業和主題有著較深理解的專業投資者，可投資于相關行業、主題指數基金，有條件的投資者優選選擇交易成本低、效率高的ETF品種。但指數股票型基金股票倉位多數在90%以上，預期風險較高，尤其是在市場下行環境中，相比其他類基金跌幅更深，風險厭惡者需謹慎考慮。

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