推進去杠桿 五部委支持發(fā)行債轉股專項債

每經(jīng)記者 張喜威    每經(jīng)編輯 賈運可    

圖片來源：東方IC

為加快推進降低企業(yè)杠桿率各項工作，打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，使宏觀杠桿率得到有效控制，近日，國家發(fā)改委、央行、財政部、銀保監(jiān)會、國資委聯(lián)合下發(fā)了《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》（以下簡稱《工作要點》）。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，根據(jù)《工作要點》，我國今年將圍繞27項工作要點推進降低企業(yè)杠桿率工作，包括“加強金融機構對企業(yè)負債的約束”“拓寬實施機構融資渠道”等。文件提到，支持符合條件的金融類實施機構發(fā)行專項用于市場化債轉股的金融債券籌集資金，鼓勵符合條件的各類社會資金投向市場化債轉股項目。鼓勵依法合規(guī)以優(yōu)先股方式開展市場化債轉股，探索以試點方式開展非上市非公眾股份公司債轉優(yōu)先股。

鼓勵社會資金參與

近段時間，市場上關于去杠桿的議論頗多，眾說紛紜。

直到7月31日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署了下半年經(jīng)濟工作，去杠桿工作才最終定調。會議要求，把防范化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調好各項政策出臺時機。要通過機制創(chuàng)新，提高金融服務實體經(jīng)濟的能力和意愿。

對此，中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，與部分觀點認為我國已進入“穩(wěn)杠桿”階段不同，中央仍然強調堅定做好去杠桿工作，但要把握好力度和節(jié)奏，避免誤傷實體經(jīng)濟。

國家發(fā)改委等五門聯(lián)合下發(fā)的《工作要點》，則進一步明確了2018年降低企業(yè)杠桿率的具體工作內容，其中亮點頗多。

比如，第二項要求“加強金融機構對企業(yè)負債的約束”。通過債權人委員會、聯(lián)合授信等機制以及銀行對企業(yè)客戶開展債務風險評估等方式，限制高負債企業(yè)過度債務融資。根據(jù)《工作要點》的要求，這項工作由銀保監(jiān)會、央行牽頭，國家發(fā)改委、財政部、國資委、證監(jiān)會按職責分工負責，完成時間方面的要求為“持續(xù)推進”。

第七項則指出，要拓寬實施機構融資渠道。支持金融資產投資公司通過發(fā)行專項用于市場化債轉股的私募資管產品、設立子公司作為管理人發(fā)起私募股權投資基金等多種方式募集股權性資金開展市場化債轉股。支持符合條件的金融類實施機構發(fā)行專項用于市場化債轉股的金融債券籌集資金，鼓勵符合條件的各類社會資金投向市場化債轉股項目。

值得注意的是，銀行業(yè)首家市場化債轉股實施機構成立的私募基金子公司已經(jīng)落地。據(jù)《證券時報》8月8日消息，作為農業(yè)銀行的市場化債轉股實施機構，農銀金融資產投資有限公司于近日注冊成立了私募基金子公司——“農銀資本管理有限公司”。

開展債轉優(yōu)先股試點

值得注意的是，《工作要點》中還明確要求，在2018年底前完善轉股資產交易機制。具體要求包括：研究依托多層次資本市場集中開展轉股資產交易，提高轉股資產流動性，拓寬退出渠道。該項工作由國家發(fā)改委、央行、財政部、銀保監(jiān)會、國資委、證監(jiān)會按職責分工負責。

按照安排，我國將持續(xù)推進開展債轉優(yōu)先股試點。鼓勵依法合規(guī)以優(yōu)先股方式開展市場化債轉股，探索以試點方式開展非上市非公眾股份公司債轉優(yōu)先股。這項工作由國家發(fā)改委、央行、財政部、銀保監(jiān)會、國資委、國家市場監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會按職責分工負責。

此外，我國將推動市場化債轉股與完善現(xiàn)代企業(yè)制度有機結合。指導債轉股實施機構和企業(yè)按照國務院《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》的要求在債轉股協(xié)議中對企業(yè)未來債務融資行為進行規(guī)范，對企業(yè)資產負債率作出明確約定；推動將市場化債轉股與國有企業(yè)混合所有制改革等工作有機結合，推動企業(yè)改組改制，形成股權結構多元、股東行為規(guī)范、內部約束有效、運行高效靈活的治理結構。

在加強轉股股東權益保障方面，《工作要點》要求，針對轉股企業(yè)存在的股東行為規(guī)范和公司治理的特殊性問題，研究加強轉股股東權利保護的政策措施。此外，《工作要點》還要求加快推動“僵尸企業(yè)”債務處置、協(xié)調推動兼并重組等其他降杠桿措施、完善降杠桿配套政策、做好降杠桿工作的組織協(xié)調和服務監(jiān)督等。

對于我國企業(yè)去杠桿工作的推進，新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東此前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，去杠桿要把握節(jié)奏，一方面貨幣政策應保持穩(wěn)定，避免過度寬松或過度收緊，從而加劇經(jīng)濟風險；另一方面要通過改革去杠桿，比如，擴大金融業(yè)對內對外開放，加快國有企業(yè)改革，大力發(fā)展直接融資，以及完善財稅制度等。