國債期貨6月收官大漲 盤中創十四個月以來新高

每經編輯｜郭鑫    

周五（6月29日），國債期貨高開高走，盤中創14個月新高，尾盤回落仍收高，5年期債主力TF1809收漲0.12%，盤中最大漲幅0.26%。

10年期債主力T1809收漲0.16%，盤中一度漲0.43%。

銀行間現券也同樣大漲，收益率大幅走低，10年國開活躍券180205收益率下行4.12bp報4.25%，盤中最低報4.2250%。

10年國債活躍券180011收益率下行5.25bp報3.48%，盤中低見3.46%。

在定向降準即將實施，財政支出助力以及公開市場操作下，6月末資金面并未出現一季度末和4月底降準前的快速上行局面，銀行體系流動性合理充裕，資金面平穩跨季。

央行今日進行800億元7天逆回購操作，當日有1000億元逆回購到期，凈回籠200億元。本周累計凈回籠3700億元。

6月27日，央行貨幣政策委員會第二季度例會稱，要繼續密切關注國際國內經濟金融走勢，加強形勢預判和前瞻性預調微調；穩健的貨幣政策保持中性，要松緊適度，管好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長；把握好結構性去杠桿的力度和節奏，促進經濟平穩健康發展，穩定市場預期，打好防范化解金融風險攻堅戰，守住不發生系統性金融風險的底線。

多數機構認為，當前債市面臨的基本面和貨幣政策環境有利，利率債震蕩慢牛趨勢不改，只是考慮到結構性去杠桿持續推進，經濟增速下行過程中信用風險仍將持續暴露，貨幣政策也只是結構性寬松，債券市場未來分化難以避免，對投資者而言，利率債和高等級信用債仍是配置首選。

海通證券姜超團隊表示，“堅定看好債市慢牛行情，理由是6月以來高頻數據顯示供需雙雙轉弱，下半年經濟增長承壓，資本約束和金融監管背景下融資增速回落，資金供求改善，而隨著美國的加息和中國經濟的減速，中美利率也將分道揚鑣。”

申萬宏源固收認為，在內外需趨弱背景下，預計我國宏觀經濟政策組合都將持續強調擴大內需和宏觀穩杠桿的階段性方向，貨幣政策邊際放松方向可持續。整體來看，債市大方向繼續看多，維持全年債券收益率波動呈U型（右側高點低于左側）、10Y國債收益率波動區間3.4%-4.0%的判斷不變，接下來關注政策邊際放松的可能政策。

川財證券分析認為，資金面平穩跨季概率較大，到了七月份，定向降準等結構性政策也為流動性提供了支撐，銀行間流動性預計將保持平穩偏松局面。

下周定向降準將正式實施。6月24日，央行宣布定向降準，釋放7000億元流動性。央行稱，為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度，從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。