每日經濟新聞 2017-11-05 21:13:43
醫藥進入大時代，“創新”是醫藥這個時代的大主線，長期看會誕生一大批超級大牛股。
每經編輯 每經記者 黃小聰
每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久
茅臺真的是飛天了！ 老生常談一下：喝完酒是不是該吃藥了？恒瑞醫藥股價最近兩年已翻倍，最新市值已經突破2000億元大關。
火山君最近發現券商都在集體唱多醫藥股，目測了一下，多家券商發布了醫藥行業唱多報告。他們的主要觀點是這樣的：
龍頭恒瑞醫藥和云南白藥均創歷史新高，醫藥的消費升級行情正在全面展開。
醫藥進入大時代，“創新”是醫藥這個時代的大主線，長期看會誕生一大批超級大牛股。
在國家醫改政策陸續落地、醫藥行業同樣吹響“創新”號角的當下，我們認為，現在已經可以把尋找中國的“武田藥品”提上日程。為什么是武田藥品？眾所周知，這是世界前二十大和亞洲第一大的制藥企業......
10月份以來，醫藥板塊開始有重新煥發青春的態勢，上一次美好時代還停留在2016年以前。那么，時隔近兩年，這次醫藥行情的抬頭，是大牛的前奏，還只是短暫的綻放?
《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此專訪了有著A股“醫藥一哥”之稱的德傳投資董事長姜廣策。
▲“醫藥一哥”德傳投資董事長姜廣策
對醫藥行業有多年研究的投資者應該對這位私募大佬不會陌生，科班出身的他是中山大學有機天然藥物博士、廣東華南理工大學生物制藥博士后。2007年，姜廣策還獲得了廣東省2007年自然科學一等獎。
這位在醫藥界早已聲名在外的生物制藥博士，從企業到券商再到私募，始終專注于醫藥領域。得益于醫藥行業耕耘多年，姜廣策在進入資本市場之后，同樣斬獲頗豐。作為A股醫藥投資圈的一哥，姜廣策的選股實力不容小覷。2013年初，姜廣策成立德傳基金，并在第一年就為投資者創造了50%以上的收益，戰勝同期的公私募同類基金。而今年以來，其管理的核心產品同樣收益超過30%。
接下來，就來聽聽他對于蟄伏已久的醫藥板塊，有著怎樣的最新見解？
NBD：關注到今年以來，中證醫藥指數漲幅僅為13.77%，明顯跑輸滬深300等大盤指數，特別是今年前9個月整個板塊持續低迷，直至進入10月份以來才有了明顯上漲行情，您認為主要原因是什么？哪些因素促成了醫藥股的這波上漲？
姜廣策：醫藥板塊的低迷其實是自2016年熔斷下來之后就一蹶不振，與之形成鮮明對比的就是白酒板塊，貴州茅臺啟動正是2016年的2月，而醫藥板塊的絕大多數個股則是那時開始漫漫熊途，這期間最大的原因來自于行業本身的變化，白酒這種高度同質化的行業已經完成了行業集中度的提高，大量的雜牌酒退出市場，曾幾何時幾乎每個縣都有酒廠，但這種現象已成過去時了，所以優質白酒企業獲得了越來越大的市場份額，業績持續超預期。
但是反觀醫藥行業，這一波下跌的導火索還是受行業政策影響，福建三明醫改的推行給藥價帶來極大壓力，市場都預期藥企將進入業績寒冬，同時不單有藥價的壓力，還有整個醫藥行業在2016年這個政策大年推出的13項重大行業政策有關系，這些政策總結起來講就是提升行業門檻，加快淘汰不具實力的中小企業。這些政策中，比如以一致性評價為例，以后國家只允許頭幾家通過仿制藥一致性評價的企業生產，其后的不再被許可生產，這個政策一改過去一個藥品有成百上千個企業生產的局面，對行業的淘汰力度可想而知，而做這個一致性評價的資金投入已經高達每個產品三五百萬元，這種硬性支出毫無疑問都會給藥企帶來業績壓力。
此外，還有分級診療、藥品零加成、耗材陽光采購、醫院控制藥占比、藥品生產企業飛行檢查、環保核查、兩票制全面推行等等都是影響企業業績增長的現實壓力，所以在這些壓力的預期下醫藥板塊實在難以雄起，局面一直到了今年三季度才改觀，而改觀的原因就是2017年的半年報出來后發現情況并沒有那么想象的糟糕。
根據工信部公布的2017年上半年醫藥工業主要經濟指標完成情況，醫藥工業規模以上企業實現主營營業收入1.53萬億元，實現利潤總額1687億元，分別同比增長12.39%和15.83%，在全國20個工業門類中排列前茅好于預期，到了今年三季度再疊加年底的估值切換以及大盤向3400點的回升帶動了醫藥板塊走出頹勢，且根據剛剛公布完的醫藥板塊三季報來看，271家醫藥上市公司2017年前三季度共實現營業收入8497.1億元，同比增長19.31%，共實現歸母凈利潤797.4億元，同比增長22.92%。利潤回升勢頭得到持續，這都能支持醫藥板塊的行情繼續走強。
NBD：您認為這波醫藥股行情是否會持續，對于醫藥股行情接下來的表現怎么看？如果醫藥股的行情已開啟，您認為主要的機會可能存在于哪些細分的子行業？
姜廣策：總體我們認為醫藥股行情會持續，但有一點要指出的是，今年的醫藥行情其實跟大盤的分化行情很類似，在目前我們跟蹤的300支左右的醫藥醫療股中，除去2016年以后發行上市的次新股外，目前股價超出了2015年市場大跌之前高點的醫藥股有15個，而股價低于2015年大跌之后最低位置的，也就是股價創出新低的醫藥股有35個，另外，沒有再創新低但低于2016年熔斷后低點的醫藥股則有81個，醫藥板塊如此的分化走勢史無前例，也給醫藥股的投資帶來巨大挑戰。
從今年醫藥股表現來看，整體上有行情的就是三類，第一種是業績穩定增長的白馬股，以恒瑞醫藥和華東醫藥為代表；第二種是趕上了產品上漲周期的原料藥股，例如兄弟科技和永安藥業；第三種則是創新題材，因為其重磅產品的預期而推動上漲，例如沃森生物和雙鷺藥業，前者市場期盼著其13價肺炎疫苗的揭盲，后者則是抗癌大品種來那度胺的審批通過。
接下來的行情我認為仍然是圍繞著這三種類型發展，而其余業績增長不突出，或者沒有可供市場展望預期的題材醫藥個股恐怕就還要橫盤很久了。
NBD：雖然今年以來，醫藥行業沒有整體性的行情，但是也有不少個股表現不錯，比如云南白藥、恒瑞醫藥、片仔癀等，您認為其中的邏輯是什么？這些個股是否還會持續表現下去，如何判斷這類個股的上漲空間？
姜廣策：醫藥股的核心邏輯都是看產品，由產品線所決定。這些白馬股應該說是可以一直走下去的，只要有新產品投下去，業績是可以持續的，目前也還看不到天花板。而且如果拿來跟國際上知名醫藥企業做對比的話，都還是很小的體量。
當然，這些公司各自也還有些不一樣，有的公司新產品開發也并不是太給力，但是業績仍然很不錯，這主要是因為核心產品足夠好，很大程度上依賴于核心產品的提價，從另一方面來看，這跟管理層也有關，顯得不夠進取。
（本文封面圖來自視覺中國）
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