上半年M2和M1剪刀差持續擴大 不少企業持幣待投資

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每經實習記者 張壽林

7月15日上午，在央行2016年上半年金融統計數據發布會上，央行調查統計司司長盛松成介紹說，近期以來，廣義貨幣(M2)增速放緩，狹義貨幣(M1)的增速很快，M2和M1增速的剪刀差在最近半年多出現了擴大趨勢。

不少企業持幣待投資

央行2016年上半年金融統計數據報告顯示，6月末，M2余額149.05萬億元，同比增長11.8%，增速與上月末和去年同期持平； M1余額44.36萬億元，同比增長24.6%，增速分別比上月末和去年同期高0.9個和20.3個百分點。

盛松成說，和貨幣供應量密切聯系的是人民幣貸款。5月份，人民幣貸款余額突破1萬億元，達到100.10萬億元，6月末人民幣貸款余額101.49萬億元。他表示，M2增速是比較適度的，市場流動性充裕。

盛松成表示，不少企業存在持幣待投資的情形。“在中國過去幾十年的經濟數據當中，M1大量增加的時候，一般情況下，往往是經濟向好的表現。但是這一次，從去年10月份開始一直到現在，M1大量增加，M2和M1的剪刀差不斷擴張，這是歷史上很少有的。”他表示，主要是由于經濟下行壓力較大，企業投資回報率低，企業投資意愿比較弱，很難找到好的項目，將閑置資金放在活期存款中，出現持幣待投資現象。

銀行承兌匯票大幅減少導致M2相應較少

在分析M2增速放緩的原因時，盛松成認為，首先是銀行承兌匯票大幅減少導致企業保證金存款減少較多。今年上半年，銀行承兌匯票凈下降5270億元，同比多降1.42萬億元，導致上半年企業保證金存款減少1429億元，同比多減3347億元。企業保證金存款較少導致M2相應較少。

另一個原因是地方政府債券大量發行導致銀行體系貨幣派生能力下降。地方政府債券大量發行消耗了銀行資金，在一定程度上對銀行貸款形成擠出效應，導致銀行體系貨幣派生能力下降。今年上半年，地方政府債券累計發行3.58萬億元，同比多增2.71萬億元。

外匯占款持續較少導致派生存款較少也是M2增速放緩的一個原因。今年上半年，外匯占款凈下降1.22萬億元，同比多降8698億元。

企業活期存款大量增加導致M1增速上升

對于M1增速持續上升，盛松成表示是由企業活期存款大量增加導致。

今年上半年，企業活期存款新增1.72萬億元，同比多增1.69萬億元。

盛松成認為，企業活期存款大量增加的原因在于三方面：一是定期存款與活期存款的息差縮窄，企業持有活期存款的機會成本降低。去年央行多次降息后，一年期定期存款和活期存款息差由去年5月末的1.9%收窄至今年6月的1.15%。二是不少企業存在持幣待投資傾向。三是房地產市場銷售活躍導致大量居民存款和個人住房按揭貸款向房地產企業活期存款轉移。今年上半年，個人購房貸款新增2.36萬億元，同比多增1.25萬億元，導致房地產企業沉淀資金較多，活期存款大量增加。

盛松成還表示，M1增速持續上升也因為地方政府置換債券發行較多，部分地方政府置換債券和新增債券資金短暫留存于機關團體賬戶（主要為地方政府融資平臺賬戶），導致機關團體活期存款增加較多。今年上半年，機關團體活期存款新增6907億元，同比多增6775億元。