深天地擲55億轉型“網絡醫院” 一標的承諾今年凈利增23倍

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每經記者 牟璇

剛換大股東不久便宣布停牌的深天地A（000023，收盤價30.53元）近日拋出了一份跨界轉型的重組預案，公司擬通過發行股份及支付現金相結合的方式購買友德醫、贏醫通各100%股權。借此，深天地將向互聯網醫療全面轉型。

值得注意的是，此次深天地擬收購的兩家公司友德醫、贏醫通分別作價20億元和35億元，預估增值率分別為24.21倍及225.46倍。其中，此次估值20億元的友德醫在2014年底宜華健康（000150，收盤價25.75元）參與投資時的估值僅為6億元。也就是說，在一年多的時間內，友德醫估值增長了2.33倍。那么，身價暴漲的友德醫和贏醫通究竟有何魅力？

贏醫通增值達225倍

新年伊始，“網絡醫院”便成了資本市場上格外引人注目的詞語。繼2月初九州通（600998，收盤價18.66元）與阿里健康共建網絡醫院并嘗鮮網上賣處方藥后。2月17日，深天地這家原本以商品混凝土為主業的上市公司，也拋出了高達55億元的跨界重組方案。這也是深天地自去年5月擬轉型新能源領域失敗后的又一積極轉型嘗試。

根據公告，深天地擬以發行股份及支付現金相結合的方式購買杜建國等17名自然人及6家企業持有的友德醫、贏醫通100%股權。其中，上市公司將以發行股份方式支付交易對價的80%，剩余20%對價以現金支付。同時，公司擬向華旗瑞吉及其他認購方定增股票募集配套資金，募資總額不超過55億元。其中，11億元用于向交易對方支付現金對價，剩余部分扣除本次交易中介費用后用于投資建設健康云數據中心、網絡醫院線下服務點、收購（托管）醫院并投資醫院基礎設施建設等項目。發行價格均為20.55元/股。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次交易完成后，華旗瑞吉將持有上市公司22.20%股權，成為上市公司大股東。值得一提的是，兩家標的公司友德醫和贏醫通成立均未超過5年，而其100%股權的交易價格分別達到了20億元以及35億元。按照預估增值率來看，分別增值24.21倍以及225.46倍。

友德醫估值一年增2倍

資料顯示，友德醫成立于2014年8月，通過與廣東省第二人民醫院合作建立網絡醫院。其中，友德醫為網絡醫院提供在線平臺支持及會員的在線健康管理。自2015年10月試運行以來，截至2016年1月31日，公司共發展普惠會員近300萬人。而贏醫通則是為友德醫會員提供線下體檢服務和線下健康管理服務，為網絡醫院合作伙伴提供藥品統購服務，根據合作醫院的執業醫師通過網絡醫院平臺為患者開具的檢驗檢查單組織醫療機構開展檢驗檢查服務，并及時將相關體檢結果和檢驗檢查結果上傳到網絡醫院平臺。贏醫通主要收入來自友德醫會員的腦卒中及三高檢驗服務費。

值得注意的是，A股另一家上市公司宜華健康曾于2014年12月以1.2億元獲得了友德醫20%的股權。也就是說，當時友德醫100%股權的估值為6億元。對于一家成立僅4個月、凈資產僅為500萬元的公司來講，6億元的估值已經溢價超過百倍。

然而，此次深天地擬全資收購友德醫時，友德醫的估值更是“水漲船高”。根據公告，經預估，友德醫100%股權預估值約為21.05億元，預估增值率達到24.21倍。按照最終確定的友德醫交易價格20億元，較2014年底宜華健康入股時也溢價2.33倍。這對于宜華健康來說顯然是筆劃算的買賣。

值得一提的是，按照此前宜華健康的公告，友德醫承諾2016~2017年實現凈利潤分別不低于1.2億元和1.5億元。而在此次深天地的收購方案中，友德醫對2016年、2017年的業績承諾較一年多前僅分別增長了2500萬元和3900萬元，預計2016~2017年凈利潤分別不低于1.45億元和1.89億元。

此外，按照2016年實現凈利潤1.45億元來算，對友德醫來說也并不輕松。從友德醫2015年的財務數據來看，友德醫2015年未經審計的凈利潤為2059.43萬元。這意味著友德醫在2016年要較2015年凈利潤實現超過6倍的增長，才能達到上述業績承諾的要求。

贏醫通相較友德醫的溢價幅度則更高。按照贏醫通100%股權預估值35.19億元來看，預估增值率達到了225.46倍。贏醫通的業績承諾則為，2016年~2021年實現的凈利潤分別不低于2.55億元、3.31億元、4.3億元、5.16億元、6.19億元以及7.43億元。按照贏醫通2015年未經審計凈利潤為1043.51萬元來算，若2016年要達到2.55億元的凈利潤，需要實現23.43倍的增長。