國家信息中心：加強溝通引導 積極管理人民幣匯率預期

加強匯率預期管理，釋放堅定、明晰的政策信號

根據國際通行標準，經常項目余額/GDP在[-4%，4%]的區間內一般意味著該國匯率已接近均衡匯率水平。我國經常項目順差與GDP之比已連續多年低于3%，2013年僅為1.4%，2014年為2.1%，2015年前三季度為1.9%。從我國國際收支狀況看，人民幣已接近均衡匯率水平。

盡管人民幣不具備大幅貶值空間，但在當前市場情緒脆弱、人民幣貶值預期無法消退的情況下，放任人民幣貶值預期自我強化和自我實現，將造成悲觀情緒的自我強化和自我實現，打擊投資者信心，導致人民幣對美元在短期內出現“匯率超調”以及跨境資金加劇外逃，進而沖擊我國經濟金融穩定。為此，管理層需要加強和改善市場溝通和預期引導，積極管理人民幣匯率預期。

1．堅定推進供給側結構性改革，釋放堅定、明晰的政策信號

國際投資者長期持有主權資產的前提，是對該國宏觀經濟具備一定的信心。大量國際經驗表明，國家自身經濟實力是抵御跨境資本流動風險的重要防線。中國經濟基本面穩定、向好是扭轉人民幣貶值預期的必要條件。目前我國經濟下行壓力仍較大，“去產能、去庫存、去杠桿”供給側結構性改革的推進短期內將對經濟增長形成拖累。

為實現“穩增長”，宏觀調控仍需提高相機調控、區間調控和精準調控的有效性，積極的財政政策要加大力度，穩健的貨幣政策要靈活適度，短期內依靠需求側政策來進行托底。同時，堅定推進供給側結構性改革，加快落實各項市場化改革措施，開拓經濟長期保持較快增長的發展空間。通過一系列實際行動向國際投資者展示中國政府推動經濟轉型和穩定經濟的信心和決心，釋放出誠意和明確的政策信號。

2．與市場保持良好的溝通，適時“維穩”匯率

匯率形成機制改革等金融政策的出臺要提高透明度，就政策意圖等方面提前與市場進行合理和良好的溝通，推動投資者形成穩定預期，防止政策“突襲”帶來市場反應過度。政府要注重與市場溝通的技巧，容忍市場的正常波動，在市場調整和波動中，增加市場主體的適應和承受能力。

在尊重市場供求關系的同時，當出現人民幣貶值預期惡化和跨境資本異常波動時，管理層應果斷干預以穩定市場信心，防止人民幣匯率預期的自我實現性和自我增強。未來一旦再次出現市場對人民幣貶值的恐慌情緒上升，政府相關部門應第一時間表明立場、采取措施、宣示對策，及時穩定市場預期，必要時可通過強化市場干預、管控跨境套利和適度的資本管制來實現人民幣匯率的“維穩”。

3．加快推動人民幣匯率形成機制的規則和透明度建設

近年來我國跨境資金流出既有美聯儲加息和美元走強驅使國際資本持續流出新興市場的國際背景，也有我國經濟增長放緩的現實基礎，人民幣貶值預期因而可能在相當長時間內繼續存在。央行能夠控制市場的短期貶值預期，但不能控制市場對人民幣貶值的中長期預期。而且短期內通過市場干預來實現人民幣“維穩”將消耗大量的外匯儲備。如果未來我國官方外匯儲備保持2015年的下降趨勢（全年減少5000億美元以上），則2017年就會跌破充足水平的安全線。

長期來看，控制與管理人民幣貶值預期的關鍵在于堅定推進人民幣由“釘住”美元轉為“釘住”一籃子貨幣，進而實現自由浮動的市場化改革方向，做好制度設計和政策安排，實現人民幣匯率制度的順利轉型。

4．加強跨境資金流動監測監管

加強對跨境資金流動的監測預警，從加大數據核查、摸清在岸與離岸市場底數、構建預警體系、及時識別潛在外匯風險和防范風險傳遞等方面提升監測分析機制的適應力和反應力。加大對地下錢莊、虛假貿易、跨境套匯等違規、違法行為的懲治力度。加快構建跨境資金宏觀審慎管理框架，從“正面清單”轉為“負面清單”，采用事前、事中、事后相結合的模式，簡化行政審批程序，豐富審慎監管工具箱，保留在極端情況下恢復資本管制的權力。