朱雀投資梁躍軍：資管業務應建立在實體產業發展之上

近期，由于前期套利資金涌出，新三板進入調整期。但從2011年開始便發力新三板的朱雀投資認為，新三板有優秀的市場制度，未來必將有媲美主板的好公司出現。

自2007年成立，朱雀投資從一個純二級市場私募，發展成為一二級市場、新三板、固定市場多元化業務齊頭并進的公司，規模已超百億。目前，朱雀投資在新三板資管業務方面已有多只產品。其副總經理、量化投資部總經理兼創新投資部總經理梁躍軍認為，為不同發展階段的企業提供資本服務，相當于"一魚多吃"，比單純做二級市場有更多收益。與此同時，將投資建立在扎實的實體產業發展基礎上，而不僅僅是追求套利，這樣的獲利方式更具有可持續性。

多元化業務實現"一魚三吃"

中國證券報：朱雀從一個純二級市場私募，逐漸轉型為多元發展的私募，請介紹一下現在各類新業務的發展情況和未來計劃。

梁躍軍：在一級市場，朱雀投資參與了通源石油的并購項目，還參與了華策影視和西藏旅游的三年期定向增發項目；在新三板方面，朱雀投資已經完成了首只新三板產品的自主發行；在固定收益產品方面，朱雀投資已通過國內主要商業銀行發行了債券產品，目前規模已達數十億。

未來，在收購兼并和定向增發方面，朱雀投資會進一步拓展業務。這類業務發揮了產融結合的優勢，對上市公司的做大做強發揮著重要作用，有助于培育和支持優勢產業中的龍頭企業。

此外，我們堅信新三板2015年會迎來更大的發展。朱雀投資早在2011年就對新三板市場進行過調研，在2014年設立了創新投資部，組建了專門團隊專注此項業務。與此同時，現有的投研團隊也發揮著二級市場的研究優勢，支持其發展。隨著新三板市場化基因的彰顯和整體活躍度的大幅提升，越來越多的優質企業愿意來此掛牌，因此好的投資標的也越來越豐富。

2015年較為寬松的流動性和低通脹環境對債券市場是有利的，債券依然是投資配置中不可或缺的一個重要資產類。我們相信后市還有很多機會，譬如，地方政府債、資產證券化等業務都將加速發展。

中國證券報：在多元化業務下，對于服務實體企業，各個板塊的業務應該會有聯動效果。

梁躍軍：在以美國為代表的成熟資本市場，針對企業發展的不同周期都有相應的資本與其對接，可以滿足產業資本在企業發展的不同階段都能切入的需求，以此獲取比單純二級市場投資更多的收益。

股票投資從主動到量化，直至并購和新三板，加上固定收益團隊的建設，朱雀一直圍繞著"做可持續創造價值的靈獸"的理念拓寬自身的護城河，高盛公司的"一魚三吃"是我們學習的榜樣。以我們首只新三板投資基金為例，其募集成立約兩個月時間，已經通過對重點項目的投資獲得了60%左右的潛在收益；往后，這些新三板企業將有可能成為主板上市公司的并購對象，我們也將獲取相應的收益；而這些有收購意向的主板上市公司為了實施收購，又會通過定向增發獲得資金的支持，此時我們又能夠參與其中獲取收益；更好的結果是這些新三板的優秀公司逐步成長為大企業。

新三板好公司不比主板差

中國證券報：如何看待作為股權投資退出渠道之一的新三板前景？

梁躍軍：新三板的投資從去年四季度開始逐步升溫，隨著交易量的穩步放大，其關注度也越來越高，我們注意到已經有越來越多的優質公司愿意在這個市場掛牌。我認為這與新三板的市場化制度是分不開的，好制度吸引好企業，好企業帶來好的投資者，如此形成良性互動。

新三板市場已經是一個實行注冊制的市場。注冊制比較顯著的特征就是資產估值定價差異很大。由于掛牌門檻較低，沒有主板市場上市殼資源一說，在三板市場中公司的定價差異相當大，好公司的估值不比主板上市公司低，質地差的企業往往無人問津。這樣一個有著優秀制度的市場一定會吸引好公司，而好公司一定會吸引優秀投資者的關注。

中國證券報：近期，管理層再次強調，財富管理行業要堅持以服務實體經濟為根本方向，著眼于推動大眾創業、萬眾創新，構建面向實體經濟的財富管理體系。這對私募發展有何戰略意義？

梁躍軍：資產管理行業表面看是為客戶資產保值增值服務，但相關資產投資應該要有比較扎實的實體對應才會有良好的發展前景。私募基金作為資管行業的一份子，應該把所做投資與服務實體經濟緊密聯系起來，而不是關注于短期套利、流動性套利獲取價差。把投資建立在比較扎實的實體產業發展的基礎上，這樣的投資獲利更有持續性，也更加可靠。

至于機遇和挑戰，在產品層面，我們會開發更多滿足實體經濟融資和發展需求的產品，比如"朱雀新三板證券投資基金"、"朱雀·穿越"策略等涉及股權投資的產品等；在投資層面，我們也要建立并完善不同于主板市場的估值方法和風控手段等。