A股高成交量助推券商業(yè)績

近期，資金持續(xù)入市使得A股成交量不斷放大，無論是保證金余額，還是日均成交量，均已超越去年最高水平。分析指出，目前換手率明顯低于去年最高點，預(yù)期短期內(nèi)較高日均成交額有望持續(xù)。而由于成交的活躍，券商業(yè)績有望繼續(xù)保持快速增長，即使市場方向的判斷有誤或再次出現(xiàn)1月中旬那樣的監(jiān)管風(fēng)險，券商股向下的空間也不會很大。

A股成交量刷新高

根據(jù)中國結(jié)算公布的數(shù)據(jù) ，上周(3月23-27日)滬深兩市新增A股開戶數(shù)達到166.92萬戶，比前一周增長46.5%，新開戶創(chuàng)歷史新高；新增基金賬戶83.58萬戶，也創(chuàng)2007年10月以來新高。市場整體交易非常活躍；截至3月30日，兩融余額達到1.48萬億，較去年末增長43.7%，同比大增3.7倍。

此前，由于監(jiān)管層加強對融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管，融資融券一度受影響，不過從近期數(shù)據(jù)看，市場情緒已平復(fù)。瑞銀證券報告指出，春節(jié)之后，融資融券余額增速重獲高增長。3月20日最新余額已達1.38萬億元，較近期最低點2月17日(春節(jié)前最后一個交易日)的1.11萬億增長了2731億元；較3月初增長了2256億元。2015年3月的融資融券余額增長額已超越了2014年12月市場情緒最高漲時的月度增量(2003億元).

值得注意的是，今年以來的市場活躍度明顯高于去年四季度，瑞銀證券統(tǒng)計顯示，3月(截至3月20日)日均成交額已達8458億元，高于去年12月日均8245億元。其中3月17日至23日，證券市場日均成交額已連續(xù)5個交易日突破1萬億(3月23日成交1.26萬億元)。考慮到去年12月份僅2天日均破萬億，目前的市場情緒比去年4季度還要高漲。另一方面，2月下旬以來客戶保證金持續(xù)大幅凈流入，已超越去年4Q.3月第1周凈流入1115億元、第2周凈流入5358億元，客戶保證金流入速度已大幅超越了2014年的高峰 ，當(dāng)時流入量最高的一周2572億元。考慮到目前換手率明顯低于去年最高點，預(yù)期短期內(nèi)較高日均成交額有望持續(xù)。

券商業(yè)績進一步提升

此前，由于加強融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管，券商板塊一度受挫。年初至3月中旬券商板塊持續(xù)滯漲，表現(xiàn)落后于成交額增長趨勢。2015年1月滬深300和證券業(yè)指數(shù)均有不同幅度的下滑；但從2月6日開始滬深300逐步回升，而證券業(yè)指數(shù)一直在低位盤整，直至3月16日證券業(yè)指數(shù)才出現(xiàn)回升。

隨著市場交易量的持續(xù)攀升，券商股在過去一周已明顯活躍。瑞銀證券指出，融資融券檢查結(jié)束后重回健康增長態(tài)勢，最新余額已達1.38萬億。2月下旬以來，客戶保證金持續(xù)大額凈流入，尤其最近兩周客戶保證金流入速度已大幅超越了2014年4季度；日均成交額已連續(xù)5天破萬億(去年12月僅2天)，而目前換手率仍低于前期高點，新增資金不斷流入的市場環(huán)境下，較高的日均交易額有望持續(xù)；上市券商3月財務(wù)數(shù)據(jù)同比、環(huán)比有望大幅超預(yù)期，成為股價短期驅(qū)動因素，同時上市券商2015年業(yè)績可能大幅超預(yù)期；目前部分大券商估值仍較合理，且估值水平有望隨市場情緒高漲等多個因素提升。據(jù)此，即使對市場方向的判斷有誤或再次出現(xiàn)1月中旬那樣的監(jiān)管風(fēng)險，券商股向下的空間也不會很大。

此外，中信建投對此也較為樂觀，其近期報告指出，根據(jù)目前市場情況，同時考慮到去年一季度基數(shù)較低，預(yù)計券商今年一季報將會有非常靚麗表現(xiàn)，將是行業(yè)上漲的短期催化因素。