迎核工業創建60周年紀念 6股或掀狂瀾（名單）

盾安環境:傳統業務穩步增長,合同能源管理業務仍在調整中

盾安環境 002011 機械行業

研究機構：浙商證券 分析師：劉遲到 撰寫日期：2014-10-21

投資要點。

凈利潤增速符合預期。

2014年1-9月份,公司實現營業收入49.15億元,同比增長18.9%,歸屬于母公司所有者凈利潤1.14億元,同比下降60.6%,扣除非經常損益后凈利潤8485萬元,同比增長206.1%,每股收益0.14元;第三季度營業收入15.93億元,同比增長25.8%,凈利潤1347.86萬元,同比下降37.5%。

制冷閥門行業穩定增長電子膨脹閥是亮點。

我國空調行業仍保持相對穩定增長:2014年前三季度,我國空調行業產量9382.2萬臺,同比增長8.85%,銷量9496.8萬臺,同比增長4.86%。制冷閥門行業出貨量也保持相對穩定,1-8月份、截止閥、四通閥和電子膨脹閥的內銷量分別為1.43億只、5840萬只、2043萬只,同比分別增長13.1%、14%和71.1%。

2013年10月,新變頻空調標準實施促進電子膨脹閥的應用,因此,年初以來電子膨脹閥需求高速增長。前三季度,公司傳統截止閥、四通閥銷量增速估計在20%左右,電子膨脹閥銷量至少翻番。我們預計第四季度,空調產銷量增速小幅下滑可能性比較大,全年公司傳統閥門銷量增速在15%-20%之間,電子膨脹閥和去年相比至少翻番,達到700萬只以上。

合同能源管理業務繼續調整可能性較大。

由于去年剝離光伏業務等相關資產,投資收益較大(2013年同期,投資收益達到2.78億元),因此,今年凈利潤同比下滑幅度較大。公司2013年以來,開始逐步調整合同能源業務結構,工程確認收入占比下降,全年節能業務收入僅4.63億元,2014年將繼續深化調整節能業務。

盈利預測及估值。

我們預計公司全年的每股收益分別為0.18元、0.25元,雖然目前動態估值較高,但是目前股價已基本反應市場預期,未來合同能源管理業務仍可能成為公司業績亮點,維持“買入”評級。