整治“虛高”貸款利率 央行“雙降”勢在必行

“央行終于出手了。”在央行上周五傍晚宣布降息之后，有財經(jīng)評論員吼道。其實，讓央行無法忍受的是“無解”的融資貴問題和巨大的經(jīng)濟下行壓力。在時隔兩年央行再次使用利率工具之后，其實就是宣布解決融資貴問題已進入攻堅階段，新降息周期就此打開，同時激發(fā)了市場對全面降準的預期。化解融資貴難題，央行祭出“雙降”(降息、降準)絕招已經(jīng)勢在必行。

翻看今年央行出臺定向政策的脈絡，我們可以發(fā)現(xiàn)這樣一個現(xiàn)象，就是在出臺政策之前，國務院常務會議已有定論。

比如，本次降息之前的11月19日，當日召開的國務院常務會議提出了解決“融資難、融資貴”的十項措施，其中第九項就是“加快利率市場化改革，建立市場利率定價自律機制，引導金融機構(gòu)合理調(diào)整”虛高“的貸款利率。”

再如，4月22日下午，央行決定自4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點；6月9日，央行宣布，從6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行(不含4月25日已下調(diào)過準備金率的機構(gòu))下調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點；8月27日，央行宣布，引導農(nóng)村金融機構(gòu)降低涉農(nóng)貸款利率，支農(nóng)再貸款執(zhí)行優(yōu)惠利率，貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機構(gòu)的支農(nóng)再貸款利率還可在優(yōu)惠利率基礎上再降1個百分點。

在央行采取上述定向降準、定向降息措施之前，稍早召開的國務院常務會議就已提出了明確要求。這就是“令出 ，唯行而不返”。央行的這種積極態(tài)度為解決經(jīng)濟難題創(chuàng)造了有利條件。

然而，當前經(jīng)濟下行壓力是系統(tǒng)性問題，此前采取的定向政策不能帶動經(jīng)濟整體向上，沒有達到預期的效果，央行對此也是洞悉的。

央行有關負責人稱，本次降息的目的性很強，就是“要發(fā)揮基準利率的引導作用，有針對性地引導市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高這一突出問題，為經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境。”

國家發(fā)改委主任徐紹史近日表示，明年影響經(jīng)濟健康平穩(wěn)發(fā)展的周期性因素和結(jié)構(gòu)性矛盾相互交織，短期風險和長期積累的深層次問題相互疊加，一些潛在風險不容忽視，經(jīng)濟下行壓力可能進一步顯現(xiàn)。

但央行認為，總體看，我國宏觀經(jīng)濟仍保持中高速增長，物價漲幅回落，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，經(jīng)濟增長正從要素、投資趨動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。因此不需要對經(jīng)濟采取強刺激措施，穩(wěn)健貨幣政策取向不會改變。

目前全球主要經(jīng)濟體都采取較為寬松的貨幣政策，這給中國穩(wěn)健貨幣政策的微調(diào)帶來了空間，同時貨幣政策適時適度的調(diào)整也有利于從國際上引進低成本資金從而迫使國內(nèi)的資金成本下降。

比較悲觀的專家認為，降息對降低融資成本的效果還有待觀察。他們認為，地方債務擴張、國企改革、中小企業(yè)風險盈利特征能否改變才是中長期融資成本下降的關鍵變量。

樂觀的分析人士則認為，降息有利于刺激投資和消費意愿，降低儲蓄率，降低實體經(jīng)濟融資成本，提高企業(yè)盈利增速。特別是降息會刺激房地產(chǎn)行業(yè)回暖，為經(jīng)濟穩(wěn)增長增添了一個重要砝碼。

筆者以為，從央行今年貨幣政策微調(diào)的思路來看，由于通脹壓力逐步減輕，貨幣政策重心轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)。預計在后續(xù)通脹無憂的情況下，央行將搭配使用價格和數(shù)量工具，全面降息之后，全面降準或者大規(guī)模流動性注入的可能性已經(jīng)大大增強。