特斯拉發布雙電機全驅車 車聯網前景廣闊(股)

榮之聯：車聯網智慧城市雙輪驅動

研究機構：民生證券日期：2014-2-17

一、 事件概述

公司決定2014年2月13日向160名激勵對象授予限制性股票478.5萬股，股權激勵人員包括公司高管、中層管理人員和核心業務技術人員。首次授予價格為每股8.80元。

二、 分析與判斷

股權授予完成鎖定成本，股價上漲壓力解除股權激勵完成授予，成本鎖定，壓制公司股價上漲的阻力已經解除，公司訴求與資本市場高度一致。公司本次激勵對象覆蓋公司4名高管、中層管理人員和核心業務技術人員160名，激勵對象范圍廣泛，有利于公司穩定核心人員，保障公司長期發展。

車聯網進入快速成長期，市場空間可達千億

CES開啟四輪上的智能革命，在互聯網巨頭強勢介入與傳統汽車工業巨頭的重視下，車載智能被重新定義，未來五年，車載智能有望進入快速成長期，滲透率將大幅提升，產業規模有望五年十倍，達到千億市場空間。中國汽車電子2012年銷售額超3,200億元，預計2016年有望接近7,000億元。而車聯網在全球市場的滲透率不到10%，國內市場不到5%，都處于較低水平。預計14年至15年，國內車聯網即將突破10%的臨界點，到2020年突破20%，市場規模突破500億元。

車網互聯差異化競爭，技術和客戶儲備豐富

榮之聯收購的車網互聯實現差異化競爭，技術和客戶儲備豐富，在車聯網行業取得先發優勢。公司通過對汽車零部件的在線監控實現向車廠、4S店以及保險公司的后向收費。公司與廣汽在前裝領域已經有成功合作的經驗，未來有望繼續拓展至其他車廠。

智慧城市樹立標桿案例，打開新成長空間

公司在13年8月簽約“智慧遼源”，并于13年11月中標四平市城市聯網報警與監控系統和數字城市綜合管理信息系統，在智慧城市頂層設計、規劃總包、融資以及行業應用方面都積累了大量經驗，未來有望在其他城市繼續拓展業務。

三、 盈利預測與投資建議

公司立足于車聯網和智慧城市領域，并取得一定的先發優勢，有望充分受益于兩個行業的高景氣，取得快速成長。維持“強烈推薦”評級，考慮收購帶來業績增厚和股本攤薄，預計13-15年EPS為0.35、0.56、0.77元，對應PE為70.7、44.2、32.1x.

四、 風險提示

1)車聯網和智慧城市進展低于預期；2)系統性風險。