反彈才露尖尖角 A股好戲在后頭

7月份，A股市場在經歷了6個月的窄幅整理之后，終于迎來放量突破走勢，上證指數全月大漲7.48%。盡管本周五股指出現沖高回落，但無論從宏觀基本面、股市技術面、市場資金面，還是相關政策面來看，8月份的行情仍會精彩紛呈。

A股7月大翻身，主要得益于主導本輪反彈的大盤藍籌，而藍籌板塊反彈，主要得益于整個宏觀環境出現了積極的變化。

7月份上證指數收出八連陽，完美收官，即使本周五出現沖高回落，也難掩A股小荷才露尖尖角的良好預期。隨著改革這一最大的制度紅利逐漸釋放，將為三季度行情進一步注入動力，可以預期A股的好戲還在后頭。

主流機構集體唱多

2014年上半年，A股乏善可陳，除了1月份下跌3.92%以外，其余5個月漲跌幅均在1%左右。進入7月以來，滬指終于從長期的低迷中掙脫，最后兩周分別上漲3.28%和3.52%。全月大漲7.48%，創2012年12月份以來19個月的最大漲幅。

中金公司分析師認為，這輪市場的回暖行情可能比市場預期的要強、要持續，即使因為前期上漲太急而出現短期調整，但整體問題不大，仍對三季度市場持樂觀態度。

國泰君安分析師在其最新發布的策略報告中表示，“新常態”制度紅利釋放周期正在啟動，A股上漲也將由局部藍籌和龍頭向更廣泛的低估值藍籌板塊蔓延開去。堅定看多A股，看好藍籌為主導的趨勢性投資機會。

安信證券首席經濟學家高善文近期也悄然翻多。他表示，目前單邊看空經濟、看空A股的風險較大。高善文指出，從現在起眺望未來一兩年，市場最壞的時候可能正在過去。或許我們在經濟上正在跨過“舊周期”，走向“新周期”，而且是一個積極向上的“新周期”。

對股市下半年走勢，私募態度也轉向樂觀。據私募對全國近60家私募基金進行問卷調查顯示：38.89%私募對下半年行情持樂觀態度，50%私募則持中性態度，僅11.11%私募則表示悲觀。大部分私募認為A股會在2000~2400點間運行，總體偏樂觀。

匯豐銀行7月28日的報告也指出，貨幣政策趨向寬松，政府開支加速，以及最近制造業的回暖等跡象，已經開始促使基金經理們開始增加中國股票持倉。摩根大通將中國股市的評級從“減持”提升至“中性”，并稱香港恒指已經于7月28日進入了牛市，股市在10月前都會上漲。此前，渣打銀行分析師曾預計，由于中國股市的低估值和政府的推動，中國股市將迎來牛市。

制造業回暖激活大藍籌

從反彈契機看，這波反彈的起點正是匯豐銀行公布的采購經理人指數(PMI)預覽數值公布當日，預覽數值好轉恰到好處地提升了市場的信心。

8月1日公布的7月份制造業PMI為51.7%，比上月上升0.7個百分點，為今年以來最大升幅。截至7月份，制造業PMI已連續5個月回升。7月匯豐PMI數據明顯高于預期，不僅支撐A股市場，激活大盤藍籌股，還會對國際大宗商品價格走勢形成刺激，進而利好國內資源股。

激活大盤藍籌意味著藍籌股彈性增加，市場交投活躍。證券時報數據部統計，81只權重股在大盤反彈初期的6個交易日中日均振幅超過2%，其中18只個股的同期漲幅超過10%。自6月30日以來，24個交易日里有22個交易日滬指成交量超過800億元，自7月23日至31日的7個交易日平均單日成交量1324億元，交投十分活躍。

產業資本凈增持提速

股市回暖并非無根之本。進入7月以來，產業資本悄然轉向密集增持，尤其是增持大盤藍籌股。大量藍籌股公司出現了大股東增持、公司回購、員工增持等現象。反向融資行為逐漸增多，勢頭甚至超過正向融資，這也是拐點出現的重要證據。

據統計，7月份重要股東增持共10.8億股，市值約為42.5億元。其中，增持主板藍籌占據主流，共增持滬市主板9.09億股，市值約為31.2億元，占總增持市值的73%。

而從5月以來，統計數據顯示，重要股東累計增持市值約206億元。其中增持滬市主板藍籌股票140億元，占總增持市值的67%。可見進入到7月，重要股東加速了增持藍籌的速度。

滬港通預期功不可沒

這次的風格轉換，這輪反彈行情，外資功不可沒。截至7月30日，已批準人民幣合格境外機構投資者(RQFII)72家，獲批額度共計2576億元，單7月份，RQFII額度增加73億元。目前，RQFII試點區域已擴大至四國三地，總額度達到6400億元，相比于不斷走牛的美國股市，A股市場的價值洼地開始凸顯，海外資金重返國內資本市場的腳步已經越邁越快。

滬港通實行后，全球投資者能交易在上海交易所上市的568只股票。不同于合格的境外機構投資者(QFII)和RQFII在申請時間和規模上的不確定，滬港通更為市場化，也相對自由透明。據瑞銀證券測算，“滬港通”機制若實行，估算海外投資者投資規模將達到9000億元人民幣，相當于10%左右的A股自由流通市值。

滬港通最簡單的投資邏輯就是AH股差價。這種差價就會填平，而且以A股上漲接近H股概率較大。截至7月30日，86只AH股票中，有30只A股處于折價狀態。其中金融銀行等藍籌股占據了大部分。

改革紅利盤活存量

在貨幣信貸總量規模較大的情況下，一系列政策組合拳出臺有效盤活存量，改善了市場的整體流動性。

7月23日，國務院出臺十大措施緩解小微企業融資難，提出“縮短企業融資鏈條，清理不必要的環節，整治層層加價行為。理財產品資金運用原則上應與實體經濟直接對接。”這項被稱之為“新金十條”的舉措，主要是降低融資成本，激活存量貨幣。在定向調控的框架下，將有助于解決中小企業融資成本高企的問題，而資金成本下降對貸款大戶房地產來說，無疑是一個大利好。

與之呼應的是，地方樓市限購政策松綁也符合穩增長需求。目前有明文規定或實際松綁限購的城市在30個左右，占46個限購城市數量的65%。限購松綁顯然有助于確保今年經濟發展目標任務的完成，其釋放出的政策信號利好股市。此外，戶籍改革破冰，從資源聚集度可以推測，大城市周邊的中小城市，將成為人口聚集洼地，迎來發展的機遇。只要當地政府有市場眼光與勇氣，抓住改變的機遇，新一輪紅利就在眼前。

A股季線現趨勢性變化

7月31日上證指數收出一根中陽線，月K線站上30月均線。自2011年7月份以來，30月均線已長期壓制滬指近3年，7月的突破再次表明市場變盤節奏的加快。

滬指季線更能代表A股長線趨勢，由于超長時間的弱勢震蕩，目前BOLL線的上下軌已明顯出現大收口，且這種趨勢仍在繼續。從歷史上看，上次BOLL線出現上下軌道間如此接近的時間還要倒推到2006年三季度。隨后A股就展開了史上最大規模的上漲行情。特別是此次收口更是自2008年以來寬BOLL形態的終結，從這個角度上看，收口或許意味著長達6年的熊市單邊行情進入末端。

關注二次介入良機

8月首個交易日A股出現沖高回落，這與此前滬指5個交易日內大漲6%有關，但同期創業板上漲僅為0.58%，而周五創業板指數大跌1.38%，跌幅遠大于滬指。一段時間以來，A股蹺蹺板效應明顯，邏輯上與前期大盤股跌、中小盤股漲的情況是一致的，而真正的牛市初級階段權重與中小盤是普漲的。因此，在開啟真正牛市之前，或者說進入牛市的初級階段，反復的震蕩仍是不可或缺的組成部分。

對于8月開門綠，分析師認為，投資者不必太介意，要認準大趨勢，關注量能的變化，尤其要盯住重要支撐位的得失，在強勢行情中，一般情況下BOLL中軌附近將是二次介入的良機。