滬市可交換公司債試水漸近

上海證券交易所日前發(fā)布《可交換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，對(duì)上市公司股東公開發(fā)行的可交換債券在上交所的上市交易、信息披露、換股等事項(xiàng)做出具體規(guī)定，為上市公司股東赴上交所發(fā)行可交換債券鋪平了道路。 發(fā)行主體為上市公司股東 新華保險(xiǎn)（601336）4月初發(fā)布公告稱，公司股東寶鋼集團(tuán)擬以所持新華保險(xiǎn)部分A股股票作為標(biāo)的，公開發(fā)行可交換公司債券。分析人士表示，寶鋼集團(tuán)發(fā)行意向的公告以及《細(xì)則》的發(fā)布，標(biāo)志著我國公開發(fā)行可交換債券產(chǎn)品試水將近。公開發(fā)行可交換債券對(duì)于盤活上市公司股權(quán)存量、拓展上市公司股東融資渠道、支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)有積極意義。 根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》，可交換債券是公司債券的一個(gè)品種，是發(fā)行人以其持有的上市公司股份為擔(dān)保品及交換標(biāo)的而發(fā)行的公司債券，債券持有人在一定期限內(nèi)可依據(jù)約定的條件，將其持有的債券交換成上市公司股份。 可交換債券與可轉(zhuǎn)換公司債券相比，其相同之處包括：債券要素類似，包括票面利率、期限、換股價(jià)格和換股期等；與可轉(zhuǎn)換債券一樣，可交換債券的投資價(jià)值與上市公司業(yè)績相關(guān)，且在約定期限內(nèi)可以以約定的價(jià)格交換為標(biāo)的股票。兩者的不同之處主要包括：發(fā)行主體不同，可交換債券的發(fā)行主體是上市公司的股東，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是上市公司本身；所換股份的來源不同，前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份，后者是發(fā)行人本身未來發(fā)行的新股；對(duì)標(biāo)的公司總股本影響不同，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股會(huì)使發(fā)行人的總股本擴(kuò)大，攤薄每股收益；可交換債券換股不會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化，也無攤薄收益的影響。 股債結(jié)合攻守兼?zhèn)? 上交所人士表示，通過發(fā)行可交換債券，上市公司股東可以打通盤活現(xiàn)有股票資產(chǎn)的長期途徑，進(jìn)一步提高資產(chǎn)利用效率，巧妙實(shí)現(xiàn)投資組合的優(yōu)化。可交換債券因嵌入換股期權(quán)、以上市公司股票作質(zhì)押，為發(fā)行人提供了一種成本更低的融資工具。公開發(fā)行的可交換債券可以申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜薪灰住? 作為市場創(chuàng)新產(chǎn)品，可交換債券為投資者開辟了又一投資渠道。可交換債券是一種股債結(jié)合型產(chǎn)品，具有攻守兼?zhèn)涞漠a(chǎn)品特性，可滿足不同投資者的投資需求。如在換股期間，標(biāo)的股票二級(jí)市場價(jià)格高于換股價(jià)格，債券持有人可將債券換取標(biāo)的股票，分享股票上漲收益；如可交換的標(biāo)的股票二級(jí)市場價(jià)格較低，債券持有人可以享受持有債券的利息收益。此外，可交換債券以發(fā)行人持有的預(yù)備交換的股票作為擔(dān)保，信用風(fēng)險(xiǎn)通常較低。 市場人士分析，可交換債券業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)的股票二級(jí)市場價(jià)格影響較小。首先，在可交換債券發(fā)行時(shí)，擬用于交換的股票均為非限售流通股，不會(huì)造成標(biāo)的股票供給增加。其次，可交換債券換股價(jià)格一般相對(duì)于基準(zhǔn)股價(jià)有較高溢價(jià)，高價(jià)換股對(duì)二級(jí)市場影響甚微。再次，可交換債券自發(fā)行后12個(gè)月方可換股，有效緩解了可能對(duì)股票交易價(jià)格帶來的直接沖擊。債券持有人對(duì)是否交換股票具有決定權(quán)，投資者只有看漲所持股票時(shí)，才會(huì)選擇交換股票。