債市走牛債基無人問津 今年平均年化收益達10%

每經編輯｜陳小雨

每經記者 徐皓 發自上海

風水輪流轉。去年表現不佳的債券基金今年重振聲勢，而包括各類“寶”在內的貨幣基金收益率卻步入下滑通道。《每日經濟新聞》記者注意到，有超過20只債券基金今年以來的凈值收益已經超過7%，年化收益在10%左右，已大大超出了市場上諸多理財產品。

隨著5月30日國務院會議強調穩健貨幣政策下繼續進行定向寬松，資金利率走低，這一趨勢或仍將延續。然而規模的增長卻與業績表現背道而馳，在貨幣基金規模不斷創出新高的同時，債券基金規模較去年末甚至出現縮水，基金公司在市場推廣上也以貨幣基金為主以迎合市場需求。

業績漲規模跌

得益于今年較為寬松的貨幣政策，債券市場從年初以來走出一波久違的牛市，各期限的利率和信用品種均有較大漲幅，債券基金也因此在上半年取得了不錯的表現。據統計，截至6月6日，債券基金（剔除理財債基）平均收益率達到4.29%，以此計算年化收益在10%左右。

其中凈值表現居前的大多是配置信用債比較高的產品，有超過20只債券基金今年以來的凈值收益已經超過7%，有部分規模較小的債券基金由于組合杠桿較高，收益率甚至突破10%。

考慮到規模影響因素，廣發、中銀、易方達、鵬華、國投瑞銀、工銀瑞信、招商等基金公司旗下債券基金整體表現在行業中居前，大部分產品收益率都超過5%。

“去年債市調整劇烈是由于下半年資金突然收緊，貨幣政策讓人捉摸不透。而今年以來貨幣政策相對寬松，債市也迎來了復蘇。”博時基金固定收益總部董事總經理黃健斌表示。

今年以來，銀行間七天同業拆借利率從年初的5.02附近下滑到目前的3.3左右，并且在3月中旬一度創出2.48的年內新低。

然而伴隨市場資金面的寬松和銀行間同業拆借利率的回落，“寶寶軍團”7日年化收益率普遍跌破5%。統計顯示，貨幣基金5月以來的平均7日年化收益率下降至4.26%。

即便如此，貨幣基金的收益率仍維持在一個較高水平，截至6月6日今年以來貨幣基金平均收益率達到2.03%，超過去年同期水平。

由于各類“寶”熱度持續，貨幣基金規模保持快速增長。根據基金業協會公布的數據，今年前四個月貨幣基金規模增長了7983億元，總規模較去年末翻倍。然而今年業績出眾的債券基金卻出現規模萎縮。截至四月末債券基金規模為2677.84億元，較去年末下降了547億元。

而據《每日經濟新聞》記者采訪了解，多家上海基金公司人士均表示，近期債券基金規模并未出現明顯申購。

諸多政策利好

近日來，關于債市的利好政策頻頻，這使得債券市場活躍行情或得以延長。

先是4月16日，國務院常務會議公布，將“對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低存款準備金率”。部分市場投資者把該項決議理解成政府和央行政策重大變化的開始，未來將有更多的偏寬松貨幣和財政政策出臺，受此影響，債券市場交易和配置熱情徹底被激活。

5月末，五部委發布了《關于規范金融機構同業業務的通知》，簡稱127號文，其出爐將使得銀行不得不壓縮非標資產的配置，因此部分資金將會轉移到標準化的債券資產配置上，從而短期內放大債券市場的需求，有望推動債市的進一步上漲。

5月30日，國務院會議強調穩健貨幣政策下繼續進行定向寬松，即“用調結構的辦法，適時適度預調微調”，強調保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，加大“定向降準”措施力度；加大呆賬核銷力度，推進信貸資產證券化，改進宏觀審慎管理等盤活貸款存量；降低融資成本，優化融資結構，指出對“三農”、小微企業、戰略性新興產業、棚戶區改造、保障性住房建設等領域，通過定向降準、再貸款和專項金融債等進行定向寬松。

“無論是前期頒布的8號文和127號文，以及本次國務院會議的表態，監管機構一直在鼓勵非標資產的標準化，使得未來信貸資產證券化業務的大力發展可期。可以預見，未來國內債券市場的結構會越來越趨同于發達市場。”大成基金判斷，持續頒布的定向寬松政策使得全面寬松政策的推出時機延后，有利于長端產品放緩收益率下行節奏，使得債券市場的活躍行情可能得以延長。

優質城投債搶手

《每日經濟新聞》記者注意到，對于具體的投資品種，各家基金公司看法不一。但受政策影響，城投債成為投資中頗為搶手的品種。

廣發基金仍然看好利率債和高評級信用債。其認為，“微刺激”不等于全面放水，個體違約的利劍仍然高懸，年內信用風險事件的爆發不可避免，中低評級信用債利差擴大的風險較為確定。考慮到央行貨幣政策執行中可能存在的轉變，對于高評級信用債可以進行部分配置，繼續回避中低等級的信用債。

摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒則表示，利率品種收益率經過上半年的大幅下降，下半年驅動力應有所減弱；高票息的城投品種仍是較優選擇，產業債的分化會更加突出，但需要精挑細選：化工、機械、造船、造紙等產能過剩行業均壓力巨大，本輪外部評級下調也可能集中在這些行業，目前應該注意回避。景氣度較好或者景氣回升的行業主要集中在蘋果產業鏈和LED產業鏈的企業，受消費升級和成本下降影響，景氣度較高；另外也可以關注風電、光伏等景氣度底部回升的行業，至于增長較為確定的高鐵建設、通信、4G相關行業也是不錯的選擇。

大成基金也同樣看好城投債，“在經濟增長下滑期，信用風險最壞的階段還未過去，應控制中低等級產業債的風險暴露，配置資質較好的城投債。”

大成景興信用債基金經理陶鑠表示，第一單實質違約出現后，風險偏好在不同類型的低評級債之間出現分化。城投債受沖擊最小，城投板塊短期違約風險整體較小的認知得到進一步強化。今年平臺政策導向是“開正門、堵偏門”，城投板塊政策風險可控，預計流動性風險、利率風險均不大，可選擇配置資質較好的城投債，但需特別關注違約風險和6月底的季節因素。