中信證券：A股下半年仍將弱勢尋底

下半年A股市場仍將弱勢尋底，建議投資者積極防御，同時精選主題。這是昨日中信證券2014年中期策略會上發出的聲音。

中信證券認為，以房地產為代表的各類風險持續釋放，基本面預期弱平衡向下打破與風險溢價抬升的疊加，意味著A股市場整體將呈現弱勢尋底走勢，債市相對優于股市的特征有望貫穿全年。股市中的資金也將傾向于選擇安全性較強的品種，高估值的成長股可能還將繼續擠泡沫。

在行業配置上，中信證券首先建議主倉消費公用，尋求確定性防御。其中，大消費板塊中的農業、醫藥、食品飲料、旅游、服飾等行業的基本面有望回升且兼具一定估值優勢，而電力、交運等公用類板塊業績穩定、股息率較高，在弱市中防御屬性明顯。其次建議適配低估值藍籌，攫取相對收益，包括高分紅收益率的銀行、地產等。

此外，建議精選三大主題，靈活擇時布局。一是從市場和政府兩條主線把握并購重組大時代，特別關注上海與廣東等地方國企改革相關的并購重組機會；二是京津冀、“一帶一路”、長江經濟帶等城市群的主題行情有望貫穿全年；三是穩增長政策和體制改革發力的相關主題，包括油氣管網、鐵路和電力設備、軍工和裝備制造等行業，以及生物育種、清潔能源、系統集成等核心技術產業等。事件驅動主題方面，建議根據公募基金一季報的持倉情況，適當布局高共識組合。

中信證券分析，接下來穩增長政策力助經濟平穩過渡。過渡階段，政府將采用長短兼顧的政策組合來穩定經濟。首先，通過松綁地產市場行政調控、推動新型城鎮化和區域一體化等措施來緩沖房地產下降；其次，通過放開壟斷管制、國企改革和激發創新等改革激發新的經濟增長點；第三，適當調整貨幣財政政策來穩定短期經濟增長。預計穩增長政策將加碼，基建、民生和環保等成為政策著力點；定向寬松將成貨幣政策主軸，M2增速將回升至13%以上，社會融資規模止跌回升。

具體到資本市場，優先股、個股期權、滬港通等資本市場的產品創新和制度創新，將不斷影響A股走勢。

主要考慮房地產拐點的沖擊，中信證券將2014年全部A股盈利增速預測從9.8%下調至7.5%，并認為下半年房地產風險將進一步釋放，經濟預期弱平衡將向下打破。