國內碳金融破冰 中廣核首發10億碳債券

每經記者 楊長江 發自深圳

飽受期待的國內碳金融市場終于迎來破冰。

5月8日，首單“碳債券”中廣核風電附加碳收益中期票據在銀行間交易商市場定價發行。該碳債券發行人為中廣核風電，發行金額10億元，發行期限5年。浦發銀行和國開行作為其主承銷商，中廣核財務公司和深圳排放權交易所擔任財務顧問。

有別于其他債券，該債券利率采用“固定利率+浮動利率”模式，其中浮動利率部分與發行人中廣核風電下屬5家風電項目公司在債券存續期內實現的碳資產（即中國核證自愿減排量，以下簡稱CCER）收益正向關聯，浮動利率區間設定為5BP-20BP（基點）。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前國內CCER交易尚無實質性開展，上述碳債券發行利率低于同期限AAA信用債估值46BP，為5每經記者 楊長江 發自深圳.65%。主承銷商之一的浦發銀行總行投資銀行部總經理楊斌承諾，即便發行期限內CCER仍不能交易，或者是價格不理想，依然會給投資者保底收益，即在發行利率5.65%的基礎上提升至5.7%，而最高則為5.85%。

發行利率低于預期

去年4月，中廣核風電聯合浦發銀行、國開行、深圳排放權交易所、中廣核財務公司，以及第三方評估機構和律師，成立碳債券創新項目小組，直面碳債券發行等實質性問題。到去年11月，該債券拿到銀行間交易商協會的注冊通知書，并于今年5月8日在銀行間市場定價并成功發行。

“作為新興債券種類，核準速度之快超出我們的預想。”楊斌表示。

除了將碳資產與債券首次聯姻，定價形式“固定利率+浮動利率”，以及未來價格的不確定性浮動區間亦被視為該債券的創新之處。

然而，一個現實問題是，目前國內CCER交易尚無實質性開展。

對此，楊斌表示，即使未來CCER還是沒辦法交易，或者是價格不理想，我們依然會給投資人保底收益，即在現有的5.65%基礎上提升至5.7%，另外還設定了20BP即5.85%的封頂。

楊斌解釋稱，這樣可以給投資者想象空間，也降低發行人財務成本，還沒有放棄碳市場大發展的機會，同時兼顧到投資者、發行人、監管部門等多方利益平衡。

另外，關于該債券的發行利率，中廣核風電及主承銷商均認為，5.65%的利率低于同期限AAA信用債估值46BP。按常理，新的債券品種估值往往會偏高，業內認為，這反映了投資者對國內首只碳債券充滿好奇和期待。

可復制性受期待

據介紹，中廣核風電附加碳收益中期票據主要投資者來自于券商和基金。此次債券利率的浮動利率部分與發行人中廣核風電下屬5家風電項目公司在債券存續期內實現的碳資產（CCER）收益正向關聯。這5個項目分別為內蒙古商都項目、新疆吉木乃一期、甘肅民勤咸水井項目、內蒙古力吉二期項目和廣東臺山（汶村）風電場。前四者裝機容量均為4.95萬千瓦，第五個為3.57萬千瓦。

中廣核風電副總經理牛智平介紹說，上述5個項目投產至少已1年，運行狀況較為穩定，由于這些項目融資非銀行貸款，此次10億元的債券發行金額將作為置換。

根據評估機構測算，CCER市場均價區間在8～12元/噸時，這些項目每年碳收益將超過50萬元最低限，最高將超過300萬元。

至于CCER收益如何測算及其合理性，相關負責人介紹稱，測算過程主要基于同類項目歷年狀況，且偏保守方式估算，每年CCER減排核準多少，設定0～20元的區間，測算未來每年碳排放收入多少，扣除手續費和管理費，換算成債券價格區間，并征求碳交易專家意見。

“從市場認可度和接受度來看，投資人頗為踴躍，從發行情況來看，過程和區間都是合理的?！睏畋蠓Q。

任何清潔能源都存在CCER的不確定性，此單債券的可復制性亦頗受期待。

深圳排放權交易所總裁陳海鷗表示，根據國家發改委自愿減排管理辦法，CCER交易可在全國市場流通，也是未來碳市場開發的重點產品，通過與債券的結合，可實現銀行間龐大的資金與綠色經濟的充分融合。

那么，除了風電，碳債券是否可以復制到融資需求急切的光伏項目上？對此楊斌表示，不管是風電還是水電、光伏等新能源項目，要同碳債券掛鉤，首先要能簽發出CCER，其次是可以在碳交易市場交易，這樣以來才能完成定價，兌現收益，簡單說來，只要能產生現金流，理論上均可復制。