民生轉債意外大跌 股東博弈加碼

在公布下修轉股價議案后的首個交易日，民生銀行(600016)轉債二級市場表現讓市場“大跌眼鏡”。市場此前預期中的上漲并未出現，而是遭遇放量大跌，昨日下跌近1.58%，成交金額居于昨日轉債市場各券種的首位。

市場人士指出，昨日民生轉債的意外大跌表明，市場對轉股價修正議案能否獲得股東大會通過信心不足，未來這將成為機構博弈的焦點。

民生轉債于1月9日觸發向下修正條款，1月10日，董事會表決通過向下修正轉股價議案，并定于2月27日召開臨時股東大會。

根據公告，修正后的轉股價格應“不低于股東大會召開日前二十個交易日，本公司A股股票交易均價和前一個交易日本公司A股股票交易均價，同時修正后的轉股價格不低于最近一期經審計的每股凈資產和A股股票面值。”

回顧去年12月末到今年1月初，民生轉債價格一度逆市上漲，市場對于民生轉債下修轉股價有一定預期。而上周公告一出，市場普遍預計此為利好，認為下修方案通過概率較高。

華泰證券(601688)預計，預計民生轉債下修后轉股溢價率在3%左右，對應的轉債價格為100-103元，這較上周五收盤價上漲3%至5%。

但昨日民生轉債的實際表現令市場大跌眼鏡。開盤報98.05元，此后大跌，上午一度跌幅超2%，最終收報96.01元，較前日大跌約1.58%，這在轉債市場中較為少見。

對此原因，業內人士指出，現有民生轉債價格反映的預期是，方案無法獲得股東大會通過的概率不小，昨日大跌也暗示股東間的博弈正在加劇。

“之前市場認為，股東大會通過方案的可能性較大，民生轉債價格會在100元以上。”中信證券(600030)轉債研究員吳聞告訴記者，昨日民生轉債成交量很大，開盤不久就放量下跌，不像是機構的做法，可能是產業資本，而昨日實際走勢也似乎表明，投資者不認為下修議案會獲得通過。

根據公告，對于民生轉債轉股價格向下修正的決議，表決同意11票，反對0票，棄權2票，回避表決5票。劉永好、王航董事表示棄權，棄權理由均為不符合市值管理的原則和期待。張宏偉、盧志強、史玉柱、王軍輝、吳迪作為股東董事，因股東持有民生轉債，故回避表決。

回顧歷史，只有唐鋼等極少數轉股價修正方案未獲得股東大會通過。中金公司也指出，轉股價修正議案能否獲得股東大會通過成為新的博弈焦點，從昨日價格表現上看，市場似乎對此信心不足。

“若能爭取新希望不參與投票，并爭取至少3、4個比較大的股東的支持，獲通過概率將較為確定。”中金公司指出，若新希望投出反對或棄權票，加上部分小股東的反對，由于一般參會股東人數較少，能否獲得2/3通過的變數將大為增加。未來有關民生股東大會的博弈仍是市場的關注點。