歐洲局勢對黃金影響趨中性

歐洲局勢對于黃金的影響邏輯上并不單一，經濟惡化催生歐洲央行進一步下調利率的預期加強，歐元貶值將助長美元被動走強，對黃金形成掣肘。但同時，寬松的貨幣環境又為超跌后的黃金形成一定支撐，且塞浦路斯、希臘等國的潛在風險仍未解除，在市場情緒趨于謹慎之時，黃金也有望獲得避險買盤的資金流入。

全球主要經濟體的復蘇現狀并不十分樂觀，歐元區更是持續衰退。國際貨幣基金組織在最新的全球經濟展望報告中表示，歐洲持續衰退正在給全球經濟復蘇的前景帶來負面影響，并同時指出塞浦路斯救助計劃令歐元區解體這一擔憂重燃。歐洲經濟長期以來難以擺脫經濟萎縮，而美國經濟則相對復蘇溫和，這使得美元的優勢地位得以凸顯。盡管美指在4月中旬以前有所回調，但其中長期的走強基礎卻依然存在。上周歐洲央行有主要官員表示，若此后的經濟數據狀況顯示歐元區經濟形勢進一步惡化，那么歐洲央行將需考慮進一步下調利率水平。而一旦降息，將可能令歐元兌美元進一步走弱，從而被動拉高美元。該官員表態當日，這一政策預期的效果在外匯市場上的作用非常顯著，美元指數漲幅超過1%。作為美指主要構成貨幣之一的英鎊，同樣存在被動利好美元的基本面事實。上周五，惠譽宣布因經濟狀況與財政前景偏弱將英國3A主權信用評級下調，就在早些時候，穆迪已經做出下調決定。雖然英國不是歐元區國家，但英鎊是美元指數的第三大組成貨幣，信用評級遭下調同樣間接利好美元。美元與黃金有時也表現出很強的同步性，但整體而言其負相關并未打破，美元走強是掣肘金價的重要因素之一。

從避險角度分析歐洲局勢對黃金的影響來看，當前塞浦路斯、希臘以及歐元區內一些“重癥”國家的潛在風險都不容忽視。在歐洲經濟持續衰退的大背景下，塞浦路斯緊急救援計劃能否達成協議依然未知，該國可能會實施的主權債務重組也將進一步動搖其在歐元區地位?；ㄆ煸跉W元區經濟展望報告中表達了塞浦路斯退歐的可能性會升級，認為其嚴重的經濟衰退可能會使當前的改革嚴重偏離正軌，或者塞浦路斯決定拒絕三駕馬車的援助，將會加速其退出歐元區，而同樣的擔憂存在于希臘。自歐債危機以來，諸多問題國家的狀況都并未有明顯好轉，只是不同階段關注的焦點在變化，使得一些風險被暫時遺忘，但這些國家的突發性的異動往往對于金融市場的投資者情緒帶來直接影響。如果將黃金仍然視為較為安全資產，那么市場風險增加時，這種情緒的轉變將體現在金價上。雖然是潛在的利好，但不能樂觀地認為懸而未解的危機能幫助黃金走出熊市，因為在塞浦路斯銀行業危機最為敏感的階段，黃金也僅是出現短期的小幅上漲，而更多的時候，其避險功能并未很好的體現出來。

總體而言，歐洲經濟的持續衰退一方面從貨幣的傳導上以利空為主，一方面又因成員國潛在的風險威脅歐元穩定性從而利好黃金，而考慮到長期以來主導黃金投資的因素仍來自于美國，后期美國經濟復蘇形勢與美聯儲政策的動向仍將是關鍵，所以歐洲局勢對黃金現階段的影響趨于中性。