上市三載連虧兩年 碧生源否認私有化傳聞

每經編輯｜每經記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

兩個月前，碧生源（00926，HK）董事長兼大股東趕在禁售期前的套現，已讓市場對公司業績下滑有了預感，盡管如此，公司在業績公告中所披露的實際虧損，其幅度之大還是令投資者措手不及。

公告當天，碧生源股價跌近7%至0.285港元，創上市兩年半來新低。

值得一提的是，伴隨著業績與股價的“一瀉千里”，市場對碧生源大股東提出私有化可能性的討論也開始升溫。

盡管碧生源公關方面表示，目前并未收到公司任何有關私有化的消息。但接受《每日經濟新聞》記者采訪的業內人士認為，就公司目前的情況看，私有化不失為一個相對好的選擇。

虧損同比擴大7倍至3.4億元/

面對財報中遭腰斬的收入以及年年擴大的虧損數據，投資者對碧生源所“欣然宣布”的年度業績恐怕實在是“欣然”不起來。本周一（3月18日），碧生源公布了截至2012年12月31日的年度業績。數據顯示，集團全年收益為4.75億元人民幣，同比下滑約43.5%；虧損3.42億元人民幣，較2011年的4090萬元虧損進一步擴大，每股基本虧損約為0.22元。

另外，毛利率由2011年的87.8%下降至2012年的82.5%，期內兩大主要產品“常潤茶”及“減肥茶”的收益分別為1.93億元、2.68億元，同比分別下降53.8%及35.2%，而造成這兩款產品收益減少的原因主要是，“常潤茶”銷量同比減少50.1%至1.35億包，以及“減肥茶”銷量同比減少37.8%至2.53億包。

這份年報也意味著，上市近三年來，作為行業市場份額排名第一的碧生源已連續兩年虧損：2010年上市當年，碧生源曾實現了營業額、毛利率雙雙增長逾30%的開門紅，凈利潤1億元人民幣；但好景不長，公司2011年盈利即大幅跳水，營業額同比下降3.9%，年度虧損達4087萬元。

公司在業績公告的“業務回顧和展望”中表示，去年中國宏觀經濟表現不佳導致了需求減少。

不過，對于造成碧生源業績下滑的原因，業內人士卻認為，這與企業過度廣告宣傳、產品被消費者質疑等因素有著更直接的聯系。中投顧問食品行業研究員周思然在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，一方面，減肥茶或功能茶這一細分市場的發展機遇是很大的，但另一方面，國內功能茶面臨混亂生產等嚴重問題，并且劣質產品易引致消費者對整個行業的信任危機，于行業發展不利；同時，廣告過度宣傳、產品被消費者質疑是減肥茶企業普遍面臨的發展瓶頸，碧生源也難例外。

周思然認為，在減肥茶領域，消費者對產品安全性和有效性要求較高，因此導致品牌意識強，2012年碧生源被曝廣告違規、夸大功效等，這些負面新聞對碧生源的品牌形象和業績均有不小的打擊；此外，碧生源近幾年業績不佳也有其自身的原因，過度依賴廣告、渠道投入不足是碧生源的主要缺陷。

私有化或為更好的選擇/

自去年8月19日發布半年業績轉虧兼年度盈警以來，碧生源股價累計跌幅已逾52%，而若以發行價3.12港元計算，跌幅則超90%。今年1月公司董事長兼大股東曾連續數日在場內大幅減持，當時即有港媒報道，海通國際證券集團中國業務部主管潘鐵珊認為，公司手上仍有不少現金，若股價繼續下跌，不排除大股東提出私有化的可能。

資料顯示，碧生源2010年上市時所募資金凈額為10.33億元人民幣，截至2012年12月31日，未動用的金額為3.83億元人民幣，另外，公司目前銀行結余及現金約為4.5億元人民幣。若按周二（3月19日）收市價0.31港元提出私有化，則需要動用約1.92億港元（注:彭博數據顯示，截至2013年1月11日申報日，大股東持股比例為60.52%）。

昨日（3月19日），記者郵件采訪碧生源公關部負責人，就未來大股東私有化可能性一事進行問詢，但截至記者發稿，仍未收到公司回復。隨后，記者以投資者身份致電碧生源，公關負責人表示，目前暫時沒有與私有化相關的消息。

輝立投資咨詢有限公司董事、輝立證券持牌分析師陳星宇在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，就碧生源目前的業績和股價表現來看，私有化不失為一個相對好的選擇。

陳星宇認為，目前碧生源股票交投低迷，業績上，兩款主營產品銷量大幅下滑，虧損持續擴大，而新產品對收入的貢獻仍未見明顯起色；與此同時，控股股東的持續減持似乎也反映出管理層的信心不足，因此，大股東不如以私有化“變主動為被動”，退市之后更有利于公司盤活資產，以及進行其他大的戰略調整等。

公開資料顯示，除了減肥茶等，碧生源目前已進軍茶包飲料市場，于2012年6月推出了兩款全新產品；同時也正在進行產品研發，如有計劃地推進有助于平穩血壓的非處方藥脈舒平降壓茶；益于視力及消化系統的新品也正在開發之中。