中國證券報 2013-01-23 08:32:08
A股整體業績增速是決定A股走勢的根本。由于未來A股盈利處在上升階段,樂觀認為A股走勢也將處在上升通道。
價值中樞下沉 按圖索驥配置資產
在“夢想的力量·夢之藍中證金牛會”齊魯證券濟南專場上,齊魯證券研究所副所長、首席策略分析師張治表示,A股市場的投資中樞,跟市場利率水平是正相關的關系。2000年以前,因為當時我們利率很低,存款利率2%,A股的平均估值大概是40倍到50倍的水平;2000年到2010年,盡管中間經歷了大規模的牛熊轉換,但平均估值水平已降到25倍左右,與當時的市場利率水平相匹配;過去三年,估值進一步下降,整個社會融資的結構和資金成本發生了顯著的變化,預期A股中樞大約在10來倍。目前,A股估值中樞的整體平臺下移已基本完成,但結構上的接軌還將繼續:一方面,很多行業的估值跟盈利不匹配;另一方面,行業內部差異也很大,同一類型的公司沒有區別化對待,從結構上看,有很多小股票還沒有遠遠完成接軌,盈利能力導致估值的差異,在未來兩到三年會顯著地體現出來。
張治表示,政策層面上,政策的取向將更加關注民生,在民生這個層面上,民生的目的應該是想辦法縮小貧富差距,將解決社會穩定性作為一個首要目標。為此,建議從四條線索尋找長期受益的標的:一是縮小工農業的差距,可能促發農業生產和食品加工業的規模化,通過集中度加速提高來實現規模經濟和盈利增長;二是打破壟斷,目前打破壟斷的先行行業是金融;三是戶籍制度,一部分農民工、流動人口逐步地在城市定居,市政建設、公用事業、城鎮輕軌等相關行業帶來投資機會;四是保障,比較集中的表現在醫藥行業。
在行業配置上,張治建議,除了在政治層面分析的幾個線索,在市場層面大概可以理出四個線索進行資產配置。一是在經濟和通脹層面,定位于CPI概念點,推薦三個板塊,分別是雞鴨魚肉、中藥、飼料。二是庫存線索,庫存的影響排第一的是地產;第二個是鋼鐵、焦炭、焦煤、鐵礦石,因為2012年的時候鋼鐵行業有很多融資性的庫存出現甩貨去庫存的現象;第三個有可能是服裝。三是政府投資,包括鐵路、公共事業。四是經濟轉暖背景下盈利彈性大的公司,建議自下而上挖掘。(中國證券報)
重點看好畜禽養殖和飼料板塊
在“夢想的力量·夢之藍中證金牛會”齊魯證券濟南專場上,齊魯證券農林牧漁行業分析師胡彥超表示,相對于其他工業行業來說,農業還是相對落后的,在落后向現代轉變這樣一個技術和商業模式快速變革的過程中,農業行業蘊含著巨大投資機會。回顧近幾年農業股表現,每年板塊里面景氣度最好的板塊至少給投資者帶來30%-40%的絕對收益空間。他向投資者建議,投資農業股最重要的思路就是自上而下去尋找景氣度較高的板塊,自下而上在子板塊里尋找優勢的個股,同時結合季節性、政策等一些催化劑來去做重點的推進。
胡彥超對農業各子版塊進行了梳理,并重點推薦畜禽養殖和飼料板塊。2012年的四季度和2013年的一季度,畜禽養殖板塊隨著豬價的上漲,企業會有階段性盈利的環比向好的趨勢,到2013年的四季度企業將迎來從壞向好的反轉情形。在畜禽養殖投資策略上,一種策略就是春節前的反彈策略,隨著2012年價格下跌、企業盈利的向壞,很多股票的跌幅都超過了50%,這時實際已經出現一些利好包括產業資本增持,豬價出現季節性的反彈等。另一種是反轉策略,春節后豬價會有調整壓力、三四月份包括年報不太好的盈利數據等都會對股價產生一定負面影響,但隨后三季度末豬價可能會迎來一個反轉,整個2014年豬價也將是上行的周期,屆時企業可能有四到五倍的盈利增長。這種情況下,穩健的投資者可以在實體反轉信號出現之后再去投資,胡彥超提供了一些判斷標準:一是大量散養戶出現虧損,資金鏈斷裂,退出市場;二是大規模高效的養殖戶沒有擴張產能;三是大規模淘汰產能的現象出現。
受規模化養殖比例提升影響,飼料行業迎來長足發展機會。胡彥超表示,規模養殖戶對飼料的提出新的需求,從原來的簡單的商品飼料走向更加復雜精細化的商品飼料;從只對飼料這個產品有需求,而增加到對整個養殖的綜合服務有需求,這是一個重大的變革。在這樣一個大的變革背景下,整個行業份額向優質企業集中。從2008年開始,過去四年里三分之一的飼料企業消失,重點公司在這期間每年保持30—50%的銷量增長,而這個行業基本采用成本加成的定價模式,意味著重點公司每年都有30%—50%的盈利增長。據測算,這個趨勢到2020年會結束,養殖行業從落后到現代的進程還未結束。在個股方面,推薦大北農和海大集團,從現在產能擴張、營銷人員的匹配以及戰略支撐來看,未來三年的盈利和高增長仍然是可以持續的。(中國證券報)
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