政策面樂觀預期依然 券商看好一月行情

2012年最后一個月A股表現令人驚訝，無論是反彈的時間點還是力度均超出市場預期。隨著A股開啟新一年的投資歷程，更多的主流研究機構開始轉入多頭陣營。

整體而言，研究機構認為此前推動市場反彈的經濟、政策面樂觀預期短時間內仍無法被證偽，這也為A股在下一階段的趨勢延續提供了重要基礎。同時臨近兩會的“政策蜜月期”以及年報集中披露期，這又為場內投資者提供了豐富的運作題材。

申萬研究指出，此輪反彈基礎是經濟企穩回升態勢的基本確立，反彈動力是政策預期升溫、場外資金大舉介入、供求壓力緩解和超跌。1月份這些因素的動力將有所減弱，但尚無明顯的利空因素，市場可能漲勢趨緩，以強勢震蕩為主。

長江證券(000783)與之持類似觀點，其策略組認為，去年12 月宏觀數據同比依然受翹尾影響，繼續回升，今年1-2 月份由于春節的影響，本身的工業企業數據要至3 月才公布。這種短期經濟繁榮的難以證偽，決定了1 月反彈仍將難止。

實際上，機構當前的唱多正在變得一致和直接。“好在當下，只爭朝夕”成為國金證券(600109)1月策略報告中的關鍵詞，該券商建議，在市場并未找到證偽信號，趨勢延續階段，側重尋找投資機會為主要策略。

除了經濟、政策等因素無法證偽，機構看多一季度行情還另有根據。國信證券指出，一季度信貸投放量大，同時有年報催化劑因素，考慮到2011年四季度基數低，2012年報行情存在的可能性極大。

投資機會上，機構認為個股主題性機會可能在一季度有所放大。長江證券指出，由于1月份處在財報預增和高送轉的敏感時期，因此借由市場樂觀情緒的發酵，個股性的主題機會反而是1月更應該關注的重點，自上而下的行業選擇上差異度可能相對較小。

不過值得注意的是，在展望一季度行情時，研究機構無一例外的提及通脹問題?？赡馨l生的情況是，在新的政策周期開啟后，經濟出現一段時間較快增長，這將令通脹壓力顯現。

從此角度出發，機構認為存在價格彈性的行業亦值得關注。國信證券建議關注受益于資產價格上漲的資源類股票，如鐵礦石價格上漲受益的公司等，另外如果CPI 上升，可適當關注零售類股票。

國金證券也建議從早周期適度向中上游延展。基于再通脹的邏輯，推薦存在價格彈性的行業，比如農業、有色、造紙、化學制品、零售等。