22日最新評級 滬電股份等20股現黃金買入點

萬順股份（300057）:導電膜二期擴產，乘觸摸屏產業東風再起飛

事件:公司11月10號發布公告，擬投資建設“導電膜二期擴建項目”。該項目投資總額不超過人民幣3億元，所需資金計劃由公司自籌、銀行借款或適當時候通過再融資解決，項目建設期約需10-13個月。二期項目產能預計約為每年300萬平方米電容式導電膜。

點評:

薄膜式觸摸屏持續強勁發展，導電膜已供不應求上個月剛發布的IpadMini采用DITO薄膜式觸摸屏，引發薄膜式觸摸屏的新一輪熱潮。當前ITO導電膜主要生產廠家如日東電工產能緊張，導致ITO導電膜出現供應瓶頸。公司今年8月正式投產的ITO導電膜產品適逢其時，當前已全部達產并且供不應求。

公司導電膜產品質量已得到驗證，新投產300萬平米電容式導電膜不存在技術瓶頸公司導電膜向觸摸屏大廠歐菲光（002456）正式供貨證明公司已經掌握導電膜開發和量產技術，產能6倍于一期50萬平米的二期項目產業化進程有望加快。公司導電膜一期投產用了一年零八個月，而導電膜二期則僅需10-13個月，大大加快了投產速度。

募投項目相繼投產、收購的鋁箔公司已并表和擬投資的導電膜二期項目將使公司明后年業績高增長公司通過上述動作形成了中高檔包裝材料、鋁箔和導電膜三駕馬車驅動的成長路徑。新增3.9萬噸的包裝材料將在明年3月份式投產；今年收購的江蘇中基和江陰中基已合并報表；導電膜一期項目今年8月份投產，明年將滿產滿銷，二期項目將在2014年達產并貢獻業績。

首次給予“審慎推薦”評級我們預測公司12年、13年和14年EPS分別為0.39元、0.52元和0.85元，對應當前股價8.18元市盈率分別為21倍、16倍和10倍。鑒于導電膜二期項目擴張6倍的產能在未來有待消化，我們首次給予“審慎推薦”評級。（第一創業證券 分析師：任文杰 ）