周一機構一致最看好的10金股

海隆軟件（002195）：錯殺明顯,期待估值修復

公司營收規模已經連續五個季度環比接近零增長,我們認為問題主要出在公司的供給端而不是需求端。外包作為一個復用率較低的行業,其供給能力較大程度上依賴公司員工規模的增長,而公司過去五年員工增速都低于其營收增速,意味公司開工率處于一個持續不斷上升的過程,我們估計公司目前開工率已經極其飽和,進一步提升的空間非常有限。公司上半年員工增長相對年初僅提高了3.6%,這是公司今年增速較慢的主要原因。我們判斷公司7月份新進300應屆畢業生,公司新員工有近半年的培訓期,我們預計公司供給能力將在13年1月獲得較大幅度改善。公司明年將重回一個穩健增長通道。

釣魚島爭端影響有限,瑞穗明年放量將是大概率事件

日本IT企業向中國發包具備剛性,受少子化影響,日本IT人才短缺已經日趨嚴重,未來其IT服務加大離岸外包將是必然趨勢,而文化背景相似且擁有成本與人力資源優勢的中國仍將是日本的不二選擇,目前對日外包還看不到能有效威脅甚至替代中國的角色出現。我們認為釣魚島爭端只要不差槍走火,未來對對日外包行業的影響將極其有限。

公司間接大客戶之一瑞穗銀行誕生于2002年,是由第一勸業銀行、富士銀行、日本興業銀行分割合并而成,雖然其IT系統統一了前臺UI界面,但后臺程序一直未能統一,由于瑞穗集團計劃對其銀行業務進行合并,同時統一其銀行核心系統,我們非常看好瑞穗明年業務的放量。

維持“買入”評級,目標價16.7元。（光大證券 符健 浦俊懿）