搶占險資養老金市場先機 基金公司新一輪鏖戰打響

每經編輯｜每經記者 魏玉卿    

每經記者 魏玉卿

資產凈值2.44萬億元，份額規模2.79萬億份，較去年底分別增加2518億元和1451億份，這就是公募基金今年上半年交出的答卷。

根據中國銀河證券基金研究中心初步統計，目前我國基金管理公司管理資產約3萬億元，其中公募基金2.44萬億元，社保基金委托4000多億元，企業年金1000億元，專戶委托1000億元。其中，占基金管理資產總規模80%以上的公募基金已連續4年增速乏力，可以說這極大地制約了基金的發展。

不過，這種難堪的局面在今年或有可能得到改變。隨著時間推移，保險資金、養老金將影響和改變基金業的未來格局。保險資金的委托投資和推進養老金入市將為基金行業開創嶄新的年代，與此同時，也是基金公司新一輪鏖戰的起點。

險資管理人“選秀”啟動

據保監會網站的數據顯示，截至2012年7月31日，保險資金資產總額為6.61萬億元，其中投資余額和銀行存款分別為4.05萬億元和2.05萬億元，分別占險資余額的61.23%和31.04%。而保險資金第三方投資管理公司運作模式的放開，保險公司對基金公司的委托投資，將成為基金公司資產管理業務新的增長點。

與此同時，養老金入市規劃也在緊鑼密鼓的籌備之中，養老金委托社保基金入市或直接通過基金公司委托投資也將對基金行業規模壯大構成長期利好。

在爭搶保險基金管理的 “大蛋糕”中，無疑將加劇基金公司的分化，像華夏、易方達、嘉實、南方、廣發、博時等具備較強資金管理能力，以及運作經驗豐富的千億級別的大基金管理公司將率先獲益，進而將之看著是未來做大做強的機遇；而中等規模基金也有望借助險資委托投資的平臺擠進千億級規模的隊伍，但與此同時，小規模基金公司的成長性可能將面臨較大的挑戰。

據《每日經濟新聞》記者了解，日前，多家基金公司已收到通知,如果從事受托管理保險資金業務,需向有關部門提供相關材料，包括書面報告、決策文件及承諾函、可行性報告、制度文本及系統說明、組織架構及專業團隊說明等。至此，表明保險公司的“選秀”正式啟動，這也意味著我國保險資金的運作模式將日漸成熟。

根據今年7月23日保監會發布了《保險資金委托投資管理暫行辦法》，規定保險公司選擇基金管理公司開展委托投資，應具備最近三年未發現重大違法違規行為、取得特定客戶資產管理業務資格三年以上、最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元、接受中國保監會涉及保險資金委托投資的質詢，并報告有關情況等4個條件。

銀河證券基金研究中心統計數據顯示，截至6月30日，共有33家基金管理公司，包括華夏、易方達、嘉實、博時、南方、廣發、鵬華、諾安、銀華、工銀瑞信等取得特定客戶資產管理業務資格三年以上，非貨幣類證券投資基金管理余額超過100億元。這也意味著，在現有68家基金公司中，獲得保險資金委托投資的資格的基金均是大中型基金，大多數小基金公司基本被擋在門外。

回想2010年社保基金開展第三輪社保基金管理人“選秀”工作，19家基金和3家券商共22家機構參加了此次“選秀”，最后僅8家獲得管理人資格，入選率僅為36%。自2002年社保基金首次甄選管理人以來，8年中經過3次激烈的爭奪后最終僅18家隊伍入選，其中包括16家基金及2家券商。

在初期階段，險資委托基金公司的資金量不會太大，這就意味著該階段基金公司、券商及保險資產管理公司將面臨更大的“備考”壓力。

無形的“硝煙”開始彌漫，且根據過去社保管理人的選聘經驗顯示，對管理人的選擇并未完全按基金管理規模而定，投資理念、公司治理、投研體系建設、投資團隊、投資組合業績、合規與風險控制等也是非常重要的考量因素，這也將加劇基金公司之間的競爭。

多家基金公司都在不同場合表達了對爭取第一批險資管理人的重視。北京某基金公司成為第一批社保的委托投資管理人，其社保組合基金經理表示：“我們在社保管理上積累的經驗，將有利于我們展開與保險公司的合作。”

有些基金則針對險資的特點，已開始強化在固定收益上的配置，并且在固定收益部的人員配置上也在積極增強，重點加強在固定收益投研實力上的投入。其中，華夏基金、易方達、南方等基金公司都自己或委托專門的機構開發了相應的軟件系統，這對于爭取保險等機構業務或能搶得先機。

在基金公司緊鑼密鼓“備戰”的同時，幾家大型保險公司已悄然對基金公司進行考察。保監會一位主管該項業務的人士表示，“保險資金選擇管理人，將和企業年金、社保基金選管理人一樣，由基金公司自行申報，保險公司對基金公司進行評級，決定晉級名額，然后還可能進行答辯，最后的勝出者就是首批投資管理人。”

按照經驗，華夏、南方、易方達、嘉實、招商、海富通、富國、博時、銀華、工銀瑞信、廣發、國泰、匯添富、鵬華、長盛和大成共16家具備社保管理資格的基金公司，因在過去具有相對成功的管理經驗，有望率先勝出。

據統計，2001年～2011年間，保險行業的投資收益率為4.77%，而社保基金的投資收益率達到8.4%，相差3.63個百分點，使得上述基金公司在此次競爭中具備較大的優勢。

助力基金公司突破規模瓶頸

2008年~2011年近4年間，基金業管理的資產規模一直在3萬億左右掙扎。我國基金業在經過2006年~2007年高速膨脹后，遭遇了前所未有的瓶頸。雖然，社保、企業年金、專戶都在穩步增長，但占基金資產管理總額70%～80%的公募基金規模停滯不前成為制約基金規模膨脹的主要因素。

當前，隨著保險資金可委托基金公司進行投資管理，這對基金突破當前資產管理規模是難得的機遇。一方面，我國保險資產總額近年來高速增長，2007年~2011年期間保險資產年復合增長率高達20%。截至2012年7月末，險資總額達6.61萬億元，較年初增長9.89%；另一方面，投資一直是保險資金運營的主要形式，近4年來投資占保險資產總額60%以上。截至今年7月末，銀行存款和投資占比分別31.04%和61.23%。相對發達國家的保險公司在國際金融市場上管理著規模龐大的投資資產，資金運用率超過90%，未來我國險資投資余額占比仍具較大的提升空間。

截至2012年7月末，保險投資資產達4.05萬億元，接近70%的資產由保險資產管理公司運作。2011年，實現投資收益率3.6%，低于社保基金2001年～2011年年均8.4%的投資收益率，因此，對投資管理人的甄選是提升保險資金收益率的有效方法。同時，采取委托基金專戶投資的形式，能夠享受管理費更低,倉位和投資策略更靈活的好處。

北京某保險公司的投資管理人向《每日經濟新聞》記者表示“我們的保險資金只能委托自己的投資管理公司進行投資，其與基金公司的合作是通過直接申購公募基金。在新的管理辦法下，我們的保險資金將更多采用委托基金專戶投資的形式。能否與基金公司有更好的合作，取決于基金公司在專戶理財上的能力。”針對這種需求，北京某專戶投資總監認為，專戶理財的優勢在于可根據客戶的具體需求設計出有針對性的產品，靈活性和專業性較強。

據《每日經濟新聞》記者了解，基金在公募基金上的管理費，股票型管理費一般為1.2%~1.5%；混合型為0.96%~1.20%；債券型為0.48%~0.7%；貨幣型基金為0.2%~0.3%。保險申購不同的規模，可以采取不同的管理費率。假設未來5年保險資產規模繼續保持當前的增速，且投資資產占比維持當前狀態，則投資資產規模可達9.39萬億元，而0%～30%的投資資產委托基金公司投資，將增加0.94萬億～2.82萬億的基金資產管理規模，從而推動未來基金資產管理規模的大幅提升。

獲初期資格意味著占領先機

此外，在業內專家看來，養老金市場也還有很大的空間，目前的養老金規模無法滿足中國的養老需求。

據最新發布的研究報告《化解國家資產負債中長期風險》預測，到2013年，中國養老金的缺口將達到18.3萬億元。

數據顯示，2011年我國養老金規模為2.3萬億元，僅占當年GDP的4.8%，而發達國家平均占比為40%～50%，加快多渠道充實養老金規模和提升養老金的投資收益率是化解未來養老風險的主要手段。

毫無疑問，未來巨額增長的養老金規模將為基金業新一輪高速發展帶來戰略性新機遇。如果假設基本養老金保險委托投資比率為30%，按照當前的增速，到2020年將帶來超過3萬億元的委托投資規模，與目前基金管理公司管理的資產規模相當。

在養老保險入市推動基金資產管理規模突飛猛進的同時，資金運營能力和盈利能力也將面臨挑戰，未來養老金不論是通過直接或間接委托基金公司打理，參照社保基金和企業年金，給基金的管理費率都不高。按照當前社保和險資提供的管理費率，未來險資和養老金的管理費率一般很難超過0.5%。因此，基金公司在初期很難從險資、養老金管理上得到很好的收益。

“這是未來基金的發展空間和方向，取得初期資格意味著占領先機。因此，我們不會測算和在乎短期的收益。”上海某基金根據成為社保管理人后的經驗如此評價未來的這兩項業務。

為了在險資、養老金業務上取得優勢，參與爭奪的基金公司都加大了投入，不僅配備專門負責這項業務的投資人員，還要在銷售和中后臺上加大投入，特別是系統改制。據了解，目前博時基金、華夏基金公司在養老金業務上都配備了超過100人的專業團隊。

由此看來，無論是險資市場的開放，還是養老金市場的前景，不同基金公司的感受肯定是不同的。其中，綜合實力較強的基金有望更上層樓，而綜合實力相對較弱的中小基金也許感受到的是絲絲寒意。

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謹慎為上 基金倉位穩中略降

每經記者 李娜

本周，滬深A股市場結構化行情延續，電子、傳播、木材等行業小幅領漲，而前期領漲的地產等板塊出現明顯下跌。

市場環境仍未有顯現改善，而監測數據顯示，公募基金整體投資策略仍顯謹慎，平穩中略微下降。

基金倉位略降

來自德圣基金研究中心的監測數據顯示，截至8月23日，偏股方向基金平均倉位相比前周略降。可比主動股票基金加權平均倉位為82.40%，相比前周下降0.54個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為78.07%，相比前周下降0.16個百分點；配置混合型基金加權平均倉位70.16%，相比前周略升0.35個百分點。而由于測算期間滬深300指數下跌0.75%，倉位幾乎無被動變化。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金倉位略有主動減倉。

與此同時，從不同規模劃分來看，三種規模的偏股方向基金加權平均倉位均略降。三類偏股方向主動型基金中，大型基金加權平均倉位79.97%，相比前周下降0.69個百分點。中型基金加權平均倉位79.84%，相比前周下降0.34個百分點。小型基金加權平均倉位79.67%，相比前周下降0.20個百分點。

基金倉位水平分布顯示，重倉基金占比35.19%，相比前周略有增加；倉位較重的基金占比也微微上升；倉位中等的基金（倉位60%～75%）占比為19.18%，占比減少1.31%；倉位較輕或輕倉基金占比20.78%，占比增加0.65%。

減倉成主流

數據進一步顯示，從具體基金來看，本周基金倉位分化較明顯，但減倉基金本周仍多于加倉基金。扣除被動倉位變化后，94只主動增持幅度超過2%，其中9只基金主動增倉超過5%。而與此同時，130只基金主動減倉幅度超過2%，其中34只基金主動減倉超過5%。

相比之下，本期大型基金公司的倉位基本維穩。大型基金公司中博時、大成旗下部分基金顯著減持，華夏、嘉實、易方達旗下基金倉位基本未變。中小基金公司方面，富國、工銀瑞信、金鷹等旗下多只基金減持顯著；光大保德信、廣發等旗下基金表現較為積極；國海富蘭克林、國聯安、國泰等倉位基本維穩。

德圣基金研究中心認為，本周市場弱勢震蕩的主要原因是，海外市場利空以及國內基本面悲觀繼續。國內方面,本周央行通過公開市場實施逆回購規模達3650億元，創今年以來逆回購單周規模最大，使得市場此前的降準預期暫時回落；另一方面，中國8月匯豐制造業PMI降低至47.8，創九個月新低，彰顯中國經濟復蘇較難。海外市場方面，本周高位震蕩，壓制A股企穩，美國本周公布的初請失業金人數增加，使得經濟筑底完成預期延后。