新興行業成熊股集中營 A股“啃老”才賺錢？

每經記者牟璇 從網絡股到多晶硅，從風電股到智能電網，從核電到LED，這些新興行業引發了一波又一波的投資熱潮，但在短暫的炒作后，A股市場所謂的創新型個股卻淪為了“熊股集中營”。 反觀美國市場，蘋果、微軟、英特爾，這些創新型企業才是股市的超級長牛股；這些企業的出現，徹底改變了全球億萬人的工作和生活。但在A股市場，經過20余年的發展后，牛股大多聚集于酒類股與傳統醫藥股，云南白藥、貴州茅臺、瀘州老窖，這些都是中國多年以來的老字號企業。“新面孔”難覓，A股市場投資者近乎成了“啃老一族”。 事實上，在《每日經濟新聞》主辦的“2012中國上市公司口碑榜”評選活動中，“最具業績風險”這一候選榜單就聚集了不少新興產業公司；而在“最具成長潛力”候選榜單中，“老字號”上市公司明顯受到歡迎。 盡管A股歷史上也有好幾次新興產業的炒作浪潮，但回頭觀之都是曇花一現；這些被瘋狂炒作的股票在潮水退去后，留下的只剩一地雞毛。 為何A股市場中所謂的新興產業個股，其牛勢大多難以持續？經過20多年的發展后，A股為何連“蘋果”的花蕾也未曾出現？ 新興行業熊股最多 《每日經濟新聞》記者根據同花順iFinD數據統計發現，在A股2445家上市公司中，從上市首日收盤價至8月13日收盤（后復權）時漲跌幅看，除去“老八股”，漲幅居前的大多屬于消費類股票，其中尤以酒類股、醫藥股最多。如瀘州老窖，上市以來漲幅高達79.44倍；云南白藥漲幅達到47.89倍；兩市第一高價股貴州茅臺上漲了31.45倍。此外，東阿阿膠、山西汾酒、金楓酒業等個股的漲幅也居前列。 不難發現，上述消費類個股有個共同特點：屬于中國傳統老字號品牌，A股投資者似乎偏愛“啃老”。這一現象在“2012中國上市公司口碑榜”評選活動中也有體現。在“最具成長潛力上市公司”的候選名單中，機構仍將自己手中的選票慷慨地投向“老字號”身上，如古越龍山、紅日藥業等公司。 與老字號受追捧相反，所謂新興產業的創新型企業，大多成了跌幅榜的座上客。梳理A股市場上市以來跌幅排名前100名的上市公司，曾經紅極一時、頂著創新科技概念的上市公司比比皆是。金風科技、漢王科技、當升科技、澳洋科技……這些直接打著科技概念的股票，上市以來分別下跌了78.36%、77.69%、72.71%、71.96%；而導致股價大幅下滑的直接原因系業績突然“變臉”。 那些曾經宣稱擁有獨特概念的明星股，也成了“熊股”的代表。 曾憑借自有的2.4G技術自主知識產權、依靠中國移動作為其技術推廣后盾的國民技術，締造過最高183.77元（復權價）的神話。然而在上市2年多后，其股價已經跌去超過七成。業績變臉、資金出逃，國民技術未能延續高成長神話，反而成為一只“黑天鵝”。 除國民技術外，在上市以來跌幅較大的公司排名中，曾經一度輝煌的合眾思壯、聯信永益、海普瑞也悉數在列。 作為我國科技的中堅力量，政策大力扶持的方向，新興產業留給A股市場、留給投資者更多的卻是業績變臉、泡沫破裂、股東出逃……而真正切實回報股民，專注創新發展的新興成長企業，淪為少數。在“2012中國上市公司口碑榜”評選中，經過百家機構的謹慎票選，最具業績風險上市公司的分榜候選榜單中，彩虹股份、久其軟件、神州泰岳、茂碩電源也均屬于新興產業。 概念炒作堪比“郁金香泡沫” 1998年開始，由美國股市掀起的網絡股炒作狂潮也傳導到了A股。一時之間，就有上百家A股上市公司宣布“觸網”，互聯網概念股股價一飛沖天，海虹控股、綜藝股份、上海梅林等公司也因此成為萬眾矚目的大牛股。 如今十年有余，回頭再看這些公司，網絡概念始終存在于想象而非現實，在泡沫破裂后立刻被打回原形，股價已不復當日威風。 2007年底，規劃涉及風能、太陽能、生物質能、地熱、核能、潔凈煤、智能電網、分布式能源、新能源汽車等行業的“新興能源產業發展規劃即將出臺”的消息，使得新能源概念板塊立馬被瘋狂炒作。風電、光伏太陽能、鋰電池是新能源炒作的三大主線，風電中的金風科技作為風電整機制造龍頭，上市以來價格一度飆漲至38.62元高價，湘電股份、東方電氣、銀星能源等隨之大漲；光伏太陽能全球急速擴張，天威保變、向日葵、拓日新能等一批涉足太陽能光伏的上市公司成為熱點；鋰電池的炒作更是接近于瘋狂，首當其沖的就是成飛集成，其在4個月時間內股價暴漲5倍，成為當時A股市場的“神話”。 然而，瘋狂之后只剩下投資者無盡的傷痕，風電、光伏發電產能過剩，企業缺少核心競爭力一味擴張，導致業績大幅變臉，開始走下坡路，股價也遭到拖累。在跌幅榜前100名中，金風科技、向日葵、東方日升、華銳風電都是新能源企業中的“股價炸彈”。 除了三條主線風能、太陽能、鋰電池外，新能源中的核電股、智能電網股，LED也曾被瘋狂炒作，但最終的結局并無二致。曾經的核電龍頭股中核科技、申能股份，智能電網方面的特變電工、思源電氣，LED曾經的明星股士蘭微、聯創光電，悉數淪為熊股重災區。在“2012中國上市公司口碑榜”子榜單“最具業績風險上市公司”候選名單中，新能源領域的企業金風科技、超日太陽、向日葵、億晶光電都被機構認為埋有“業績地雷”。 經歷了兩輪新興產業炒作大潮后，A股市場尚未出現真正能代表行業前進大方向、有潛力成為下一個蘋果或微軟的新興企業。中國大部分創新企業，更像是17世紀荷蘭的郁金香，包裝華麗但實際效益有限，當炒作落幕，投資者的噩夢隨即接踵而至。 “以史為鑒”，相較于新興產業虛無縹緲的“畫餅”公司，投資者更愿意相信具有品牌底蘊、被人們廣泛接觸的消費類股票。那是否表示，新興產業毫無希望、新興產業中的企業毫無投資可言？ 顯然不是，事實上，在歷史更為悠久、管理更為規范、投資者更為理性的美股市場中，股價屢攀新高、為投資者帶來豐厚回報的，往往是新興產業類公司。因此，在“口碑榜”評選中，也有投資者對于新興企業仍充滿希望，碧水源、萊寶高科、鼎漢技術、大華股份等個股名列“最具成長潛力上市公司”的候選名單。 “以銅為鑒”，美股市場的新興產業公司，緣何牛股頻出？ i美股數據顯示，截至8月21日，蘋果公司的股價已達到了665.15美元，市值達到6235.20億美元，打破了微軟在互聯網繁榮時期所創下的市值歷史紀錄。作為全球市值最高的上市公司，蘋果公司正是新興產業的最好代表。在經歷了互聯網泡沫的興起和破裂、金融危機的洗禮后，這個被上帝咬了一口的蘋果，依靠其不斷求新的執著信念，爆發出了驚人的生命力。 在美股市場，那些市值遙遙領先、股價穩步上漲的大牛股，往往集中于新興產業，如微軟、IBM、谷歌、亞馬遜…… 事實上，中國的新興產業領域也不乏優質的企業，例如百度、新浪、網易、阿里巴巴、騰訊等互聯網企業，但都沒能在A股上市。為什么這些優秀的成長型企業卻難以在A股占有一席之地呢？ 新興產業的機遇與風險 反思中國的上市制度。2003年，百度才宣布盈利，至上市時盈利的記錄只有兩年。而直到上市當年前一個季度，百度的凈利潤只有30萬美元，相當于240萬元人民幣，這根本達不到A股中小板的上市條件“最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元；最近3個會計年度經營性活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元”。甚至達不到現在創業板的上市條件：“最近2年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長”或“最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業收入不少于五千萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十”；“發行前凈資產不少于兩千萬元”。 因為這些財務上的門檻，百度被堵在了A股大門之外。同樣，新浪、搜狐、網易在美國上市的時候，不僅沒有盈利，連盈利模式都說不清，同樣也被A股拒之門外。 再反思A股市場新興產業公司曇花一現的窘況，業內人士表示，中國經濟從傳統產業向新興產業轉型過程中，太多上市公司依附寬松的政策、政府的補貼，一旦失去了政策支持，就猶如瀕臨溺亡之人失去最后一根稻草，迅速死掉。 “新興產業”這個光環不應該成為迷惑投資者雙眼的那片“葉子”，新興產業與傳統產業相比，風險更大。在如今A股市場中新興產業公司“陷阱”多過于“餡餅”的情況下，投資者只有深入分析、仔細挖掘相應公司成長潛力后，做出的決策才能有效規避風險；僅僅是因為概念的時髦或者資金的短期炒作就選擇大舉跟進，最終結果更有可能是淪為這些虛無概念的犧牲品。 最具成長潛力上市公司：消費股仍備受青睞 在“最具成長潛力上市公司”候選名單中，被投資者看好的個股仍集中于大消費板塊，30家候選公司中有10家屬于大這一板塊，占據三成席位。 一些機構投資者與《每日經濟新聞》記者溝通時談道，A股市場連續三年的熊市更加讓投資者意識到，多數周期性行業難以抵御自身特性，只有大消費行業中的優質公司才有穿越周期的可能，因此，無論是公募、私募或是券商，近年對大消費板塊都持有較高的關注度。 在大消費板塊中，“喝酒吃藥”堪稱熱點中的熱點。在本屆“最具成長潛力上市公司”候選榜單中，醫藥生物類的長春高新、康美藥業、紅日藥業、翰宇藥業、沃森生物都被投資者看好，上述公司多為細分行業的龍頭公司，且行業潛在增長空間廣闊；醫療器械方面的通策醫療、戴維醫療也入圍榜單，其中戴維醫療多項核心技術均為國內首創的背景被機構所看好；酒類股中，古越龍山作為黃酒龍頭也榜上有名；中銀絨業、德力股份也作為大消費類股票入圍成長榜。 值得一提的是，有別于去年“最具成長潛力”榜單，本次候選名單中環保類企業成為了新的亮點。桑德環境、東江環保、碧水源三家公司入圍。機構認為，環保行業未來較強的成長性和相關政策出臺，對優質公司存在利好。 此外，機械行業中初具牛股特征的杰瑞股份、開山股份也成為了機構青睞的對象，尤其是杰瑞股份，在市場一片低迷的情況下，其股價卻屢創新高，上市以來股價已翻了3倍有余。杰瑞股份目前已形成了油氣物探開發服務、環保服務、壓力泵送服務、連續油管服務、增產服務、油田工程建設等全面服務業務線布局。 在電子信息行業方面，萊寶高科、國民技術二級市場的表現并不出眾，但基于長期看好的預期，這兩家也入圍本屆“最具成長潛力”候選榜單。 資源優勢一向是上市公司的重要砝碼之一，作為江南地區最大的精煤生產企業，盤江股份區域整合的優勢為機構所看重；而豫金剛石多元化的產業結構、搶占金剛石產業鏈制高點也成為亮點。 候選榜單中還有東方電熱、鼎漢技術、東材科技、華測檢測、東方園林等具備“小公司大行業”特點的企業。東方園林去年公司就榮獲口碑榜“最具成長潛力上市公司”，而在今年，憑借其全產業鏈的擴張策略和穩步提升的業績，東方園林再次闖入今年的“最具成長潛力”候選名單。二級市場上，東方園林的股價也在幾經回落后再次穩步上揚，表現強勢。 除此之外，成為“最具成長潛力”候選上市公司的還有洪濤股份、寧波銀行、大北農、大華股份、步步高、長城汽車。 最具業績風險上市公司：6公司潛藏業績地雷 變臉是運用在川劇中的一種特技，為廣大觀眾所喜愛；但放在A股市場中，“變臉”卻是讓投資者心驚肉跳的詞語。在本屆“最具業績風險上市公司”候選名單中，業績“變臉”的公司成為最具風險的代名詞，在候選的20家公司中，有14家公司或多或少存在業績變臉的情況，其中不乏剛上市就業績“變臉”的公司。 以珈偉股份為例，公司于今年5月上市，登陸創業板未滿兩個月，其中期業績預告就下降了95%，讓市場大呼意外。如此同時，珈偉股份股價也較上市之初暴跌近四成。 和珈偉股份類似，茂碩電源也是今年上市的新股，上市不久就傳出一季報業績下降的消息，隨后股價伴隨利空狂瀉。 彩虹股份、景谷林業入圍“最具業績風險”榜單，則是因為去年業績巨虧。7年不分紅，主營業務快速下滑，彩虹股份去年大虧5.18億元，而公司陰極射線管業務的停產也表示著彩色顯像管時代的一去不復返。今年上半年，彩虹股份繼續虧損。 景谷林業去年的虧損額也達到了1.35億元，巨額虧損的背后還伴隨著屢屢違規、股東爭權、高管動蕩等亂象。 此外，在新能源領域，曾經一度被爆炒的風電龍頭金風科技、光伏產業億晶光電、超日太陽、向日葵也成為業績變臉重災區。曾幾何時，新能源領域是市場最為火爆的亮點，開發新型潔凈能源的相關公司被認為是最具備牛股氣質的公司。然而，盲目地過度擴張換來的是產能的過剩，相關公司業績自然大受影響。除了上述企業，久其軟件、亞太藥業、神州泰岳、康芝藥業、信維通信、陽谷華泰也有業績“變臉”的情況，被投資者認為具備業績風險。 另外，盡管有6家公司的業績暫未明顯下滑，但仍被選入“最具業績風險”榜單中，它們分別是樂視網、朗科科技、姚記撲克、希努爾、賢成礦業、圣陽股份，其中樂視網還是當前屢創新高的牛股。樂視網上市以來一直是爭議較大的公司，有機構青睞它正版視頻版權的長期投資價值，也有機構認為它的版權分銷投入存在風險。而此次樂視網入圍最具業績風險的理由正是“版權的直線攤銷法有不妥之處，未來業績確定性較差，公司燒錢情況嚴重?！?