國信中心專家：應適時下調存準率

嘉賓范劍平(國家信息中心首席經濟師)

記者：對當前經濟形勢和下半年政策走向大家很關心。您怎么看上半年經濟超預期回落的問題？下半年政策會有哪些調整？能不能先介紹一下你們的基本判斷？

嘉賓：今年以來，中國經濟增長出現超預期的回落，尤其是工業增速回落更為明顯，目前已經回落到1位數的水平。針對經濟增速超預期的回落，黨中央、國務院采取了一系列的預調和微調措施，將“穩增長”放在宏觀調控更加重要的位置，并強調按照“經濟平穩較快發展是基礎、調整結構是關鍵、物價穩定是保障的要求，抓好政策落實和政策研究儲備”。

下半年，在“穩增長”預調微調政策效應顯現、房地產市場有所企穩等因素影響下，我國經濟有望逐步企穩回升。因此，對于當前經濟增長超預期回落，一方面，不能反應過度，從而進一步大力度地放松宏觀調控政策，再次回歸經濟增長崇拜；另一方面，要密切跟蹤國內外經濟形勢的變化，采取有針對性的預調和微調措施，避免經濟增長的過快回落，妥善處理好“穩增長”與調結構、控物價的關系，著力落實惠民生、促改革和促和諧的各項政策措施，實現經濟平穩較快發展和社會穩定和諧。

當前中國宏觀經濟格局

記者：從你們預測部的研究看，當前中國經濟的格局是個什么樣子？

嘉賓：先講一個看法，就是當前的政策取向是什么。我們認為，應該保持需求政策基本穩定，重視改革導向的供給政策。這是基于對當前經濟格局的如此認識，即本輪經濟回落是短期需求收縮、中長期經濟增長潛力下降與多重周期因素疊加的結果。

從短期看，經濟下行的壓力一是來自國內房地產市場的調整壓力，當前伴隨著政府房地產調控政策的逐步落實，房地產開發投資下降幅度較大，由于與房地產業直接或間接相關的產業眾多，所以對一系列產業都產生了影響，同時也包括對消費的影響；二是由于歐債危機持續發酵等因素的影響導致世界經濟復蘇乏力，使得中國對外出口明顯放緩；三是由于效益的下滑，企業加快了去庫存的步伐。

從中長期看，由于體制機制障礙、資源環境壓力加大、能源資源價格上升、人口結構老化、企業產能過剩、自主創新能力較弱等因素使中國潛在增長率開始下降。潛在經濟增長率的下降，不僅意味著經濟增長速度回落，也意味著經濟結構調整和發展方式轉變的壓力加大。

對潛在經濟增長率下移，政府、企業、個人都要有一個適應過程，如果現實經濟增長率過快、過急地下落，有可能引起經濟和社會震蕩，宏觀調控應力求使經濟增長率回落成為一個漸進的過程。改革開放以來，我國潛在經濟增長率大約在10%左右，目前大約在8-9%左右，當經濟增長率處于8-9%左右的區間時，經濟運行狀況比較良好，可實行中性政策，當經濟增長率高于10%，應實行適度的緊縮性政策；當經濟增長率低于8%時，就要實行適度的寬松性政策。

因此，當前應堅持年初確定的穩中求進的宏觀調控政策基調，保持穩健貨幣政策和積極財政政策的取向，在短期內適當加大需求調節的力度，保持需求的穩定增長，使經濟增速穩定在合理區間，防止在多重因素作用下增長速度過快下滑；同時，適度提高對經濟增速適度回調的容忍度，防止過度放寬宏觀經濟政策而使經濟重回高增長軌道的傾向，重視改革導向的供給政策，加大結構調整力度，確保實現結構優化前提下的“穩增長”。

“穩增長”與“調結構”是什么關系

記者：我們注意到，近年來對經濟增速或高或低的擔憂，總是離不開對“穩增長”和“調結構”的把握？老在這個問題上打轉轉。對此，您怎么看？

嘉賓：2008年年底，為了應對國際金融危機，我國實施了史無前例的經濟刺激政策，在實現經濟快速企穩反轉的同時，也帶來了通脹壓力居高不下、房地產泡沫加劇、企業和政府負債率上升、產能過剩加劇等一系列惡化總量和結構的不利影響。因此，在目前新一輪“穩增長”的政策調整中，應該充分吸取上一輪刺激經濟的經驗教訓，不能為了“穩增長”而偏離或放棄“調結構”的目標。

一是宏觀經濟政策一定要立足于預調微調，不能再次啟動大規模的經濟刺激計劃。在啟動一批事關全局、帶動性強的“十二五”重大項目，加大國家預算內資金對農村和西部地區基礎設施、城市市政工程、鐵路、節能環保、信息化等重點領域項目建設的支持力度的同時，要繼續加強對高耗能、高排放行業和產能過剩行業投資的控制，以穩定投資的增長和促進結構調整。

二是盡快出臺和落實鼓勵引導民間投資的財稅、金融政策措施，支持民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、教育、醫療等領域，進一步實現投資增長由政府主導向自主增長的轉換。

三是積極落實《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》，加大對戰略性新興產業的財政資金支持力度，同時輔以信貸、利息優惠政策，支持重大產業創新發展工程、重大創新成果產業化等項目，盡快培育產業發展新引擎。

適時下調法定存款準備金率，保持社會資金面總量適度增長

記者：對貨幣供應的松緊問題您怎么看？

嘉賓：截至今年5月份M1預警指標已連續7個月處于“過冷”的藍燈區。雖然M2增速與社會融資總量增長并未像M1增速一樣出現大幅放緩，但目前增長水平也偏低，5月份當月社會融資總量比上年同期少增較多。因此，貨幣政策需要進一步落實“預調微調”，綜合運用公開市場操作、信貸政策和存款準備金率下調等數量型工具，保持社會資金面總量微松。

一是根據外匯占款增長變化和央行票據到期量，靈活開展公開市場操作，及時投放資金。二是適時下調法定存款準備金率。過高的法定存款準備金率將導致貨幣乘數過低，不利于貨幣信貸的增長。應通過下調存款準備金率來放松貨幣乘數，保證社會流動性總量微松。三是適度加大信貸投放規模，推動社會融資總量平穩適度增長。今年以來，實體經濟通過金融機構的表外融資明顯少于上年同期，直接融資活躍程度也有所下降，貸款占社會融資總量的比重顯著上升。在表外融資、直接融資和民間借貸等替代性資金來源減少的同時，需要適度加大銀行貸款投放規模，以保證社會融資總量平穩增長。