受累外匯波動 好孩子國際半年報預警

每經網上海7月11日電（記者 夏冰）  受經濟衰退壓力影響，企業盈利狀況轉差，過去一個月內已有近70家港股上市公司發出盈警。在這其中，不少因依賴外貿出口的公司遭遇了沖擊。

日前，內地最大嬰兒車生產商好孩子國際控股有限公司（下稱“好孩子國際”01086.HK)發布盈利預警稱，預期上半年純利將會同比下降，公司稱，主要因人民幣匯率波動，而令該期間內公司投資的一筆人民幣衍生金融工具價值變動產生虧損。

受盈警消息拖累，昨日好孩子國際股價續挫3.9%，報1.97港元。

公司稱只為鎖定匯兌風險 并不涉外匯炒賣

全球經濟情況不明朗，不少從事海外業務的上市公司，為減低貿易時匯率變動帶來的影響，常涉足第三方訂立遠期外匯合約。從行業層面看，匯率變化對貿易品行業受到的影響則要大很多。

事實上，為對沖人民幣升值風險，好孩子國際一直有投資一批衍生金融工具的做法。2011年，公司方面曾因投資衍生金融工具而獲得約1400萬港元的收益。然而，受人民幣匯率波動，今年的好孩子國際的運氣就沒那么好了。

根據好孩子國際發布的公告稱，公司早前與某些對手訂立衍生金融工具遠期外匯合約，希望合約簽訂期后的某些協議日期，以約定人民幣兌美元匯率交割，盡可能降低人民幣兌美元匯率波動而帶來的風險。

昨日，好孩子國際新聞發言人在給《每日經濟新聞》發來的回復中稱，“產生虧損的金融工具是用作鎖定人民幣匯價的遠期合約。由于集團業務需要以美元報價，故以遠期合約鎖定匯價，由于人民幣今年上半年的走勢并非如預期中緩慢升值，令人民幣遠期外匯合約的價值較去年為低，造成相關帳面虧損。”

當記者進一步問詢改變投資具體虧損額時，發言人解釋稱，該筆投資只涉及帳面上的減值，并非已實現的虧損，故對現金流及營運并未帶來實質影響，因相關合約亦尚未平倉，實際虧損數字要待審計后的中期業績披露。

當被記者問及該合約是否屬于風險極高的累計外匯期權(Accumulator)時，發言人強調，投資當中并無外匯炒賣工具或Accumulator等。同時，她亦強調，“未來，鑒于人民幣走勢不明朗，管理層于遠期合約方面的取態會更為審慎。” 據悉，好孩子國際方面預期中期業績公司將于今年8月底前刊發。

“一般情況下，進出口公司少量對沖外匯的風險是比較普遍。而好孩子公司進出口可能業務量較大、回款時間較長，這樣就想減低貿易時因匯率變動帶來而致虧損的影響，但如果買合約時自己沒有做套期保值和對沖的話，風險也挺大，因為匯率的桿杠也挺大的，虧損若出現較大，或是因為杠桿放太大了而致。”招商證券研究部研究員陳文質對記者表示。

通脹及成本上升拖累公司純利

從今年1月開始，人民幣匯率一直在6.3附近盤整，直至4月之后，貶值幅度近1%。而根據目前市場來看，多位分析人士都指出，未來人民幣匯率的較弱表現還會持續，未來人民幣對美元匯率升值空間有限。

“若以該公司于去年同期錄得因衍生金融工具價值變動而產生約1400萬港元的收益來估算，那么預估該公司的做的對沖是做的蠻激進的，而且風險比較高。”一位大型券商金融衍生品部的研究員稱，不少企業都利用對沖來緩解企業面臨的壓力，但是結果往往都不是太好。“衍生工具用的好則是好處頗多，但是風險攤得太大的話或許將面臨更大的風險。”

除了由于衍生金融工具投資造成業績虧損令好孩子國際今年業績壓力倍增外，公司方面還或受因原材料、人工成本、研發費用增長以及市場推廣和渠道建設費用增加，令公司今年經營毛利和稅后凈利下降。

公告數據顯示，好孩子國際2011 年整體毛利率為17.1%，同比下降3個百分點，主要是因為受上述四個方面因素及個渠道費用以及研發費用整體上升影響所致。

除此之外，去年由于歐美經濟危機，使得各進出口貿易型公司的國內外市場表現差異明顯，不少從事海外業務的上市公司，均表現出歐美市場整體銷售放緩，而國內市場卻仍保持較快速增長的形勢。

好孩子國際公布的2011年年報稱，“總收益增長放緩，主要是受到來自集團北美一個主要客戶的需求下降而導致集團在北美的收益下降約11.4%的影響。集團在北美以外的其他市場都保持了兩位數的增長。”公告數據同時顯示，截至2011財年，好孩子國際的營業額為39.42 億港元，同比增長5.9%，其中海外市場貢獻75%，中國內地市場貢獻25%，純利1.78 億港元，同比下降12.5%。

不過，國元證券（香港）的研究報告對該公司今年業績持樂觀態度，根據該份研究報告稱，“抓住2012 年嬰兒潮機會，2011 年的研發投入2012 年將會顯現。從去年年底，公司海外首季訂單獲得雙位數增長，以及今年首季北美市場營業額增加10%反彈強勁來看，我們認為公司2012 年的海外歐美市場將有一個明顯的反彈，因此維持買入評級。”