高連奎：2012年 內生性復蘇穩定中國經濟

高連奎

2011年，全球金融危機肆虐，美國不斷地通過評級機構打壓歐元區國家，以及不斷地唱衰和做空中國。盡管如此，中國經濟總體上保持了良好發展，面對復雜嚴峻環境，中央把“穩中求進”作為2012年經濟社會發展的工作總基調。“穩”，就是要保持宏觀經濟穩定；“進”，就是能夠在2012年讓經濟實現穩健增長。

2011年增速下滑是主動調控，特別是貨幣政策緊縮的結果，這并不表明中國經濟缺乏增長動力。對于2012年的中國經濟，海外機構普遍預期悲觀，甚至預期2012年中國經濟增長將在8%左右的水平，其中瑞信亞洲區首席分析師陶冬最為悲觀，他預期中國經濟增長將在2012年前半年放緩至7%至7.5%的水平，全年增長8%。野村中國首席經濟學家張智威預計，2012年中國全年GDP增長速度為7.9%。國際投行以8%的GDP增長為分界線，巴克萊、高盛、匯豐相對悲觀，認為中國GDP增長將在8%以下，摩根士丹利和摩根大通認為GDP增長在8%以上。

國際投行對中國經濟的悲觀主要是考慮到中國的房地產和經濟周期因素，他們認為房地產調控將拖累中國經濟，而從經濟周期來看，中國經濟今年將出現“硬著陸”。國內的機構相對樂觀一些，中國社科院經濟學部預測2012年，若國際經濟政治環境不再發生顯著惡化，如果國內不出現大范圍的嚴重自然災害和其他重大問題，經濟增速預計達到8.9%。中國銀行預測明年經濟同比增長8.8%。

筆者并不認同國際機構過于悲觀的看法，他們的判斷有兩點不成立。

首先，中國房價不可能大幅回調。中國一些大城市的房價是需要有一定幅度的回調，比如說20%~30%，我們并沒有忽略這一點。但從全國來講，二、三線城市房地產仍然增長強勁，因此全國回調的幅度不一定很大；其次，中國貨幣周期決定中國經濟不會這樣“著陸”。中國現在的經濟周期與以往歷史上完全不同，在以往的經濟周期中，中國的經濟周期略早于世界經濟周期，但隨著新興市場經濟國家的崛起，新興市場國家與發達國家在經濟周期上已經不再一致。如果以經濟周期的“繁榮、衰退、蕭條和復蘇”四階段來看，2011年的中國經濟已經處于繁榮的初期，而歐美則剛剛邁入復蘇的門檻。如果從貨幣周期來看，發達國家應該進行的是最開始的貨幣緊縮，但中國的貨幣已經緊縮到歷史的最高位。

如果按照以往的經濟周期和貨幣周期理論，2012年的中國經濟會因為貨幣政策緊縮出現回調，但現實情況完全相反，中國貨幣政策只能是維持現狀或是小幅放松，基本沒有再進行緊縮的可能，因此中國經濟不可能出現回調。國際機構之所以誤判，其實在于對經濟周期的把握不準，準確地說是沒有把握住中國經濟的“獨立行情”。

此外筆者認為2012年的中國經濟增長將存在四個有利條件。

首先，保障房建設將全面鋪開。房地產建設周期比較長，在2011年各地的保障房項目大多是勉強開工，這些項目將在2012年進入建設高峰，全年新開工建設保障房700萬套以上；其次，世界經濟并不會出現二次探底，而是穩步復蘇。2011年，無論是歐洲還是美國，都處理了大量的經濟問題，這都為2012年的經濟復蘇鋪平了道路，沒有出現重大問題的可能，經歷了3年多的危機之后，今年的復蘇將得到鞏固；第三，中國貨幣政策將會小幅放松。2011年是中國貨幣政策最緊的一年，2011年通貨膨脹的下降，在很大程度上也支持了2012年的貨幣政策放松，在2012年中國通脹將很快落入4%以下區間；第四，政治換屆年。2012年是中國的換屆年，十八大將召開，從歷史上來看，中國的經濟周期往往與政治周期有著高度的相關性，中國政府駕馭經濟能力比較強，不可能讓經濟出現大的問題。

除以上宏觀利好之外，中國經濟還存在兩個微觀利好因素，首先中小企業減稅。今年一系列鼓勵金融機構向小微企業貸款、降低小微企業稅負的政策措施密集出臺，增值稅擴圍試點等將促進中小企業的發展；其次是新興戰略產業發展規劃，既各種改革措施。根據安排，2012年，國家將編制戰略性新興產業發展規劃，啟動戰略性新興產業示范基地建設；推進煤炭、鋼鐵等傳統產業兼并重組，發布實施重點產業生產力布局和調整規劃；發布實施“十二五”服務業發展規劃，研究進一步推進服務業綜合改革試點的支持政策。

當然，2012年的中國經濟不是沒有風險，這個最大的風險就是國際資本退出。但這無需恐慌，由于此輪中國經濟周期來得過早，在2011年已經將貨幣政策提到了歷史最高位，這導致A股市場以及各種投資市場一片蕭條，進入中國的各種投機資本也被套牢，而國際資本如果退出中國，必然要選擇一個歷史高位，但這樣的高位目前并不存在，因為國際資本將不會出現爆發式的退出，而是漸退，因此不會對中國經濟產生過大沖擊。

綜合所述，其實中國經濟在2011年已經實現了軟著陸，2012年的中國經濟，應該是穩定的內生性復蘇的一年。

（作者系中國金融智庫研究員）