同瑞B上市“習慣性”溢價 零倉位削弱投資價值

每經編輯｜每經記者 徐皓 發自上海    

每經記者 徐皓 發自上海

昨日（1月12日）長盛同瑞分級基金A、B份額登陸深交所，再度演繹了截然相反的走勢。雖然此次長盛同瑞上市前絲毫未有建倉，但市場仍然慣性地拋售優先級份額（A類），而給予激進份額溢價（B類）。

場內“大戶”跑路

昨日，同瑞A開盤后快速下跌超過9個百分點，隨后因小額買單將其逆轉式拉上漲停后再度回到跌停附近位置，最終收報0.907元，跌9.48%，成交523萬元。

值得注意的是，在五百多萬元的成交額中，有近470萬元為某單一機構席位拋出。以當日同瑞A市場均價計算，該席位拋售了約518萬份。而長盛同瑞上市交易公告披露，場內持有場內同瑞A份額超過500萬份的大機構只有三家，分別是紅塔證券持有1000萬份、銀河證券持有600萬份、申銀萬國證券持有520萬份，毫無疑問的是，上述三機構之一已經出貨，而申銀萬國清倉的可能性較大。

與之相對的，是同瑞B首日大漲6.6%，成交972萬元，交易期間兩度沖擊漲停。雖然昨日交易所未披露同瑞B的交易席位，不過由于與同瑞A一樣，場內投資者占比均高達94%，因此機構無疑也是同瑞B的出貨主力。

指數透明 B類受青睞

隨著基金品種的豐富，分級基金越來越為市場所熟悉，也逐漸形成了一定的規律。

《每日經濟新聞》記者觀察發現，股票型分級基金上市時，主動管理型產品的B類份額多是折價上市，而指數型產品的B類份額卻是溢價。由于配對轉換機制的關系，指數型產品的A類份額自然出現折價。

這樣的情況在銀華中證90、信誠中證500等分級基金上市時都一再上演，而本次上市的長盛同瑞也正是指數型分級基金。母基金長盛同瑞中證200指數分級基金擬跟蹤中證200指數。

“這是指數型基金的天然價值所決定的。”有基金分析師表示，分級基金作為工具性產品，首要特征是要透明。投資B類的投資者多是沖著杠桿去的，指數型產品更能將杠桿用足，同時投資者對于市場指數的變化也能一目了然。

為了投市場“所好”，基金公司目前設計發行的股票型分級基金大多都是延續指數化的特征。上述基金分析師認為，隨著分級基金大量發行上市，B類份額的稀缺性將減小，溢價率也可能逐漸下降，與此同時A類的折價也會隨之縮小。

零倉位削弱投資價值

除了指數型B類份額稀缺性的因素之外，近期市場大幅反彈也加強了市場對同瑞B的預期。

《每日經濟新聞》記者了解到，新上市不久、本身溢價率不是很高的基金，在市場反彈的過程當中，不僅給可以貢獻凈值反彈收益，還可貢獻溢價帶來的回報。目前市場上指數型分級基金激進份額的溢價率均在30%以上，申萬進取溢價率更高達80%左右。因此，市場上漲的過程當中，類似于同瑞B這樣低溢價的基金無疑會受到市場熱捧。

不過值得注意的是，從上市公告書看，長盛同瑞成立一個月的時間完全沒有建倉，是以零倉位上市，因此基金并未能分享到近期市場反彈帶來的收益。此外，同瑞B的1.67倍的初始杠桿在目前二級市場上同類品種中也相對較小。業內人士指出，在這種情況下，如果短期市場繼續維持強勢，那么在搶反彈行情中同瑞B的投資價值并不突出。