王磊：養老保險金入市不會虧錢

股市熊途漫漫，所有的利好都被解讀為利空。

前些天郭主席建議2萬億養老保險金入市，向社?；饘W習。如果在牛市，這種利好將被無限放大，不過在現在，只能引來一片群罵。

顯然，投資人存在誤讀。首先要澄清的，是“社?；?rdquo;，和郭主席提到的“社會保險基金”，是不同的。

郭主席提到的養老保險金，是“社會保險基金”中的一類。也即我們通常繳納的“社保”。包括全國城鎮職工基本養老保險、城鎮基本醫療保險、工傷、失業和生育五項社會保險，其中以養老保險金為大頭，所以解決了養老保險金的統籌入市問題，其他保險的問題也相應解決了。截至2010年末社會保險基金的資產總額為23886億元。

而號稱“國家隊”的“社保基金”，全稱是“全國社會保障基金”，是中央政府集中的社會保障資金，主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要。主要職責是管理中央財政撥入的資金、減持國有股所獲資金及其他方式籌集的資金，截至2010年底資產總額為8566.90億元。

現在，再來說說投資者對郭主席“入市”意思的誤讀。

首先是投資人短視，沖動時越發沖動，恐慌時越發恐慌，總覺得“這次不同了”，實際上股市一直按照自己的規律在往前走。

第二，由于收益率長期在1%~2%的水平，養老保險金入市已經是個討論了很久的話題。同時期的社保基金平均年收益率為9%以上，企業年金平均年收益率也超過11%。實際上由于我國人口老齡化情況日益明顯，就解決養老金長期保值增值以彌補資金缺口的問題而言，養老金入市的確不能再等待了。

第三：集合入市有利于統籌養老保險金。就現實而言，我國現有2000多個社保統籌單位，也就是有2000多個資金池，很難集中管理運營（至少是省級）。有業內人士預計，到了2020年，社會保險金可能達到10萬億，而由于資金分散帶來的極低的收益率，這一大筆錢只能不斷貶值。

第三、我國現在養老保險金統籌層次極低，不透明，監督不夠。進入資本市場，保障了其安全性，擺脫了行政控制和管理，避免了某些利益輸送的情況，最大程度地實現管理的陽光化和市場化。

最關鍵的，還是投資者對“入市”理解有誤。

實際上，養老保險金入市不可能完全投資股市，一個保守的、合理的證券投資組合應該有銀行存款，債市，股票以及其他證券，總體而言應該是低風險低收益的組合。這點已經有全國社?；鸷推胀ūｋU資金的經驗。

去年《保險資金運用管理暫行辦法》及相關不動產及股權投資細則的頒布，讓我國保險資金配置的空間基本接近國際成熟保險市場的水平。在如何配置養老保險金的投資組合問題上，保險公司已經有相當的探索。

截至今年10月，保險資產總額已經達到了5.8萬億。這5.8萬億的資金，保險公司是如何配置的呢？

資料顯示，保險公司對資產配置的情況依次是：現金存款30%，債券50%，股票10%，其他10%?？梢?，保險資金的資產配置和廣大股民不同，固定收益證券投資較多，是極為保守的。

全國社?；鹜顿Y組合也是極為保守的，按照規定，45%為固定收益投資，股票投資最高30%。依據社?；鹑ツ昴陥箫@示，其持有至到期投資資產總額為3100億，占總資產比例為37%，較2010年年初增加400億。

但相對于保險資金，社?；鹜顿Y股票是相對積極的。去年年末，其持有交易類金融資產超過2000億元，占總資產比例接近25%，這只能和其“國家隊”的背景有關。而由于其投資股市較為激進，也在2008年出現小幅虧損，而這恐怕是養老保險金不能接受的。

養老保險金是養命錢，需要持續的凈值增長率，和極為確定的到期收益率，所以，養老保險金入市，其保守性可能和保險公司接近，大量持有債券類投資以及銀行存款，以及少部分持有股票以及股權投資等。

其中，固定收益證券用于鎖定收益，保證到期的收益率，而股票等權益類投資用于提升收益，給予養老金更大的升值的空間。

所以，郭主席的話并非如大家理解的一樣，養老保險全部入“股市”，完全接受股市價格的波動風險；也不同于一部分所期待的那樣，是入場救市。

我認為，養老保險金擺脫目前的過于分散，不斷貶值的風險，獲得7%左右的年收益率，長期保值增值，同時彌補資金的缺口，是相當有必要的。

不然，20年過后，誰來給中國人養老？