旅游行業增速超GDP 民生證券：四季度或可獲政策支持

　　在國內經濟增速減緩，國外經濟復蘇乏力的背景下,出外旅游似乎成了“非分之想”。盡管如此，旅游行業的數據卻讓投資者頗為意外。

出境游大增  入境游停滯

    民生證券研報顯示，旅游業前三季度保持了較快增長。按照中國旅游研究院調查結果預計，前三季度我國旅游總人數20.8億人次，同比增長12%；旅游綜合效益明顯，旅游總收入1.66萬億元，同比增長17%。扣除CPI等因素，同比增速仍然超過同期GDP增速，保持了較快增長。

    國內旅游平穩較快增長。國內游收入同比增長兩成，其中農村居民出游消費增長八成。國內旅游人數19.8億人次，同比增長12.6%，國內旅游收入1.43萬億，同比增長20.1%。其中，城鎮居民旅游人數11.8億人次，同比增長6%，城鎮居民旅游花費1.14萬億元，同比增長12%；農村居民旅游人數7.7億人次，同比增長19%，農村居民旅游花費3000億元，同比增長80%。近年來農村居民出游人數和消費均出現較快增長，成為國內旅游業發展新的增長動力。

    出境游大幅增長，入境游停滯，逆差可達二百億美元。中國旅游研究院的數據顯示，前三季度入境旅游增長持續低迷。入境旅游人數1億，比上年同期增長1%；旅游外匯收入350億美元，同比增長2%，其中過夜旅游人數4200萬人次，同比增長1%。

    出境旅游持續高速增長，預計前三季度出境旅游人數5100萬人次，同比增長超過20%。上半年出境旅游花費331億美元，旅游服務貿易逆差進一步擴大至107億美元，占服務貿易逆差的54.1%。

    2009年我國旅游服務貿易首次出現逆差，為33億美元；2010年達到97億美元；今年上半年繼續擴大到107億美元，預計全年逆差可擴大到200億美元。不斷流出的消費能力削弱了國內旅游業的發展動力。

價格增幅環比續降

    9月份旅游價格增幅環比繼續下降，需求相對具有剛性。9月份旅游價格上漲2.4%，漲幅較8月份繼續回落。7月份旅游價格上漲達到4.6%；8月份回落至2.9%。

    雖然漲幅回落且持續低于同期CPI水平，但與其他服務類項目相比，旅游價格依然表現較好，如教育價格上漲0.9%，文娛費價格上漲1.5%，文娛耐用消費品以及服務價格下降6.7%。

    整體來看文化消費受到一定抑制，但旅游消費成為文娛類消費中最具有剛性的部分。

    旅游企業對全年業績相對樂觀。2011年第三季度，77.6%的企業對行業發展預期表示樂觀或非常樂觀，而對今年景區行業總體發展預期樂觀的比例為77.65%，較上季度的80%有所下降。

    門票價格方面，有77.4%的景區企業表示門票價格持平，17.9%企業表示增加。旅行社方面，第三季度表示樂觀或者非常樂觀的旅行社占到64%，較上一季度上升近10%；有71%的企業對全年發展預期表示樂觀或非常樂觀。

    總體來看，國內旅游需求依然比較旺盛，三季度良好的行業環境將為旅游上市公司帶來豐厚的業績，行業估值壓力將緩解。四季度進入政策敏感期，旅游產業帶動大、彈性好，可能獲得政策面的支持。

    最近國家推動文化產業體制改革，對文化和旅游行業等具有公益性特征的產品企業化運作提供了制度保證，有利于景區投資的順利開展和文化產業的迅速擴張；看好具有景區投資潛力和文化擴張能力的企業的發展。如中國國旅、三特索道、西藏旅游、中青旅和宋城股份等，其他相關支持政策也值得期待  。

民生證券

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