成本優勢釋放 兩家公司將受益

鎢價上漲與成本優勢是業績增長的主要原因。一是鎢精礦、鎢粉末產品及硬質合金的價格大幅增長，其中鎢精礦上半年均價達到13.4萬元/噸，同比增長72.93%；APT（仲鎢酸銨，鎢的深加工產品——編者注）均價為20.7萬元/噸，同比增長73.17%；鎢粉均價達326.33元/公斤，同比增長69.85%；碳化鎢粉均價為323.72元/公斤，同比增長69.54%。

    目前，A股有兩家以鎢礦開采以及深加工為主的企業——廈門鎢業和章源鎢業，在上年度鎢價較低時對外購買了鎢精礦，進行適度儲備，上半年原材料價格上漲的情況下，其產品成本優勢得以釋放，且兩家公司毛利率都有較大的提升，分別達到28%和26%，均為兩家公司歷史最高水平。

廈門鎢業：

產業景氣度提升盈利前景

    廈門鎢業公告稱，2011年上半年，公司凈利潤大幅增長135.5%至4.58億元，作為我國占有資源優勢的鎢（用于高端制造業）和稀土（用于新能源、節能環保），將會長期受益于新興產業政策紅利，供需前景較為樂觀，產業景氣度將持續提升。中銀國際分析師樂宇坤指出，就2011年下半年而言，稀土業務盈利可能會受到價格回落影響，但房地產業務則會成為公司盈利重要來源。出于對公司有色金屬產業景氣度的樂觀判斷，以及對公司戰略發展的認可，上調對該公司2011~2012年的盈利預測，同時將公司目標價上調至60.00元，并重申對公司的“買入”評級。

章源鎢業：

市場需求促進利潤水平

    章源鎢業半年報也完全超出市場的預期。公司公布的2011年中報顯示，上半年實現營業總收入9.73億元，同比增長62.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，同比增長118.08%；基本每股收益0.3元，同比增長114.3%。中信建投分析師張芳認為，上半年原材料價格上漲的情況下，公司產品成本優勢得以釋放，使得產品毛利率較上年同期上升4.59個百分點。今年4月底，該公司旗下的淘錫坑鎢礦區精選廠生產線改造項目二期完工并投入使用，提高了選礦回收率，從而進一步降低了成本。

    此外，公司高性能高精度涂層刀片項目預計年底達產，受技術、設備和資金門檻較高的制約，國內在運行和在建產能較少，供需存在較大缺口，因而發展前景樂觀。中信建投預測公司2011年～2013年凈利潤增速分別是112.64%、61.09%和22.89%，每股收益分別是0.73元、1.18元和1.45元，對應PE值為42倍、26倍和21倍，維持“增持”評級。

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