業績快報淘金五大“軍規”尋找可持續機會

每經記者  張雨  趙陽戈

    恰逢一年一度的年報、季報發布期，上市公司業績再度成為大家熱議的話題。許多投資者或許會發現，有部分上市公司在去年前

    三季度默默無聞的情況下，第四季度的業績卻發生了“變臉”，有些是急增，有些是突現巨虧。

    那么在業績突變背后，是什么因素在作用呢？投資者能否從上市公司的業績快報中探尋出投資機會呢？《每日經濟新聞》記者對已公布業績快報的700多只個股進行詳細的梳理與統計后發現，約有70只個股在去年第四季度的業績出現較大的增幅，達到或超過前三季度業績的總和；另外還有幾家公司在去年第四季度，因為各種原因紛紛深陷巨虧陰霾之中。  

    每年這個時候，正是上市公司紛紛發布年報及季報的時期，通過深入挖掘分析，從中往往可以發現一些投資機會。

    《每日經濟新聞》記者經過分析與多方求證發現，有部分業績在第四季度出現突變的上市公司，有望在今年通過新項目投產、市場需求轉變等情況實現業績的可持續性增長，投資者可適當關注。

    根據Wind資訊統計顯示，在已公布的700多份2010年年度業績快報中，約有一成左右的上市公司業績快報第四季度的業績變化率非常高。

    其中，云南鹽化（002053，收盤價12.84元）第四季度的業績變化速率最快，公司在2010年前三季度一共實現了64.52萬元的凈利潤，但是其業績快報中披露，2010年全年的凈利潤值約為1947.66萬元，也就是說云南鹽化在第四季度約實現了1883萬元的凈利潤，這一數值是其前三季度凈利潤總額的29倍，可以說增速驚人。

    另外，南國置業（002305，收盤價13.69元）和久其軟件（002279，收盤價26.20元）的2010年第四季度利潤也分別超過前三季度利潤總額的26和22倍。

    值得注意的是，鑫富藥業（002019，收盤價15.56元）在去年第四季度的業績也發生了“變臉”，不同的是，它在第四季度出現了巨額的虧損。該公司去年前三季度虧損了1345.06萬元，但是到第四季度就突然增加了約12倍的虧損，達到1.74億元，著實令人驚訝。《每日經濟新聞》記者就此采訪了公司董秘辦的相關負責人得知，公司計提了旗下的部分項目建設費用等因素，造成了去年第四季度的巨額虧損。

    此外，冠福家用（002102，收盤價10.03元）算得上是業績“變臉”的負面典型。公司去年前三季度還小有盈余，凈利潤為410.64萬元，但是業績快報顯示，2010年凈虧損8020萬元。也就是說去年第四季度一共虧損了8430.89萬元，這一變化率近20倍。

    根據統計發現，約有70只個股的2010年第四季度凈利潤是前三季度凈利潤總和的一倍或一倍以上。在這些業績突增或突現巨虧的個股中，深交所中小板為絕對的主力軍，約有55只個股來自中小板，占比達74%；而創業板公司的表現相對較為穩定，與該板塊之前飽受非議的業績  “變臉”問題不同的是，僅有9家創業板公司去年第四季度業績產生較大變化，占比為12%；另外，來自滬深兩市主板的上市公司分別有4家和6家，合計占比為13%。

重點公司

得潤電子：業績隨產量齊飛

    得潤電子  （002055，收盤價23.41元）主營各類連接器和束線，上市之初產品以家電類為主，主要應用于彩電、冰箱、空調、洗衣機等產品，主要客戶為長虹、海爾、康佳、創維等。

    目前，公司產品結構正在向高端化發展，目前已經進入電腦連接器、汽車連接器等領域。根據公司所發布的業績快報來看，2010年四個季度分別實現收入1.94億元、2.2億元、2.36億元和3.23億元，實現凈利潤618萬元、548萬元、2010萬元和3360萬元，均呈逐季上升趨勢，其中第四季度的收入和凈利潤同為歷史最佳。

    對于上述表現，興業證券認為主要是公司DDR連接器的持續放量所致。數據顯示，目前公司DDR產能在500萬件/月左右，出貨量維持在400萬~500萬件/月。中投證券分析認為，該公司在拿到證監會批文后，如果近期能順利增發，二季度產能將可以達到800萬件/月，最大可以滿足1000萬件/月的出貨量要求。最近幾年，全球筆記本電腦銷售增長勢頭強勁，2009年市場需求量平均3000萬件/月，全球主要生產廠商有富士康和泰科，而公司的DDR連接器業務主要是為泰科代工，所以下游需求并不是問題。

    另一個新品CPU連接器也有望在年內量產，成為業績快速增長的新推動力。中投證券預計該公司2011年每股收益將達0.62元，給予6~12個月目標價31.5元/股。

柘中建設：恢復生產業績有保證

    可能柘中建設（002346，收盤價23.93元）要算2010年度最不走運的公司了。一季度因年初天氣寒冷造成渤海灣等沿海沿江長時間冰凍，港口碼頭項目開工推遲，造成公司大管樁生產銷售減少；二季度由于公司地處黃埔江畔，世博會期間黃浦江進出船只采取管制，原材料及產成品的進出都受到影響，公司的生產經營自然也受到影響；三季度又遇汛期臺風季節，影響到沿江沿海碼頭項目施工，是大直徑PHC管樁銷售的淡季……去年前三季度，僅完成了1747.67萬元的凈利潤，同比出現大幅下降。

    值得慶幸的是，就在世博會結束之后的去年四季度，隨著生產經營的逐漸恢復，柘中建設終于爆發了。從公司公布的數據來看，2010年第四季度實現了2201.16萬元利潤，是前三季度總和的1.26倍。反過來想，沒有“世博會”的今年，公司業績同比去年的低谷，是否應該有所期待呢？

    資料顯示，柘中建設是目前國內預應力混凝土管樁行業內品種最全、綜合實力最強的PHC管樁重要生產企業之一，現建有Φ600（含）以下小直徑PHC管樁及Φ600以上大直徑PHC管樁生產線各2條、Φ500～Φ3700螺旋焊管生產線1條，公司的管樁產品先后運用于寶鋼股份、大連STX造船廠、馬來西亞檳城港集裝箱碼頭A3工程、長江隧橋工程碼頭、振華港機長興島基地等諸多重特大工程。

重慶百貨：整合造就西南零售龍頭

    趕在2010年12月完成非公開增發，向大股東重慶商社集團和新天域湖景收購重慶新世紀百貨合計100%股權的重慶百貨（600729，收盤價45.16元），業績的增長確實立竿見影。該公司2010年四季度凈利潤3.9億元，是前三季度總和的2.83倍。

    海通證券非常看好公司的合并，認為在合并了新世紀百貨之后，重慶百貨將具有多重優勢。首先是規模議價優勢，新重慶百貨的銷售規模從80億元左右轉變為超過200億元，在消除了原兩家百貨競爭局面的同時，也增強了區域壟斷議價能力，這將逐漸體現在新公司未來毛利率的提升上面；其次是經營協同效應，原重慶百貨門店與新世紀百貨門店有一定的差異化定位，前者主要定位于“大眾百貨”，而后者主要定位于  “時尚流行百貨”，合并后將發揮出經營互補的協同效應，為占領市場起到重要作用；另外，外延擴張方面，合并的新公司將擁有更為優勢的競爭和擴張地位，受益重慶良好的區域經濟前景，公司的成長也將獲益于主城區的內生提高和主城區以外區縣的外延增量的綜合帶動。

    根據重慶百貨與大股東之間的補充協議，預測新世紀百貨將在2011年和2012年分別實現凈利潤3.34億元和3.75億元，不足將獲得大股東的補償，那么，對于重慶百貨今年的業績，投資者是否算是已經吃下了一顆“定心丸”呢？

鑫富藥業：大幅計提  輕裝上陣

    相比前三季度約1345萬元的虧損，鑫富藥業（002019，收盤價15.56元）在去年四季度曝出1.74億元的虧損。投資者不得不對公司的未來發展產生懷疑。

    但是，根據公司的業績快報，造成超市場預期的巨幅虧損的主要原因就是投資項目的計提減值或核銷處理，其中，2005年收購的湖州獅王預提減值約2341萬元，全資子公司滿州里鑫富預計計提減值約8704.37萬元，重慶鑫富和存貨預提減值約1677萬元。三項合計1.27億元。此外公司還對相關商譽項目做了資產減值準備。方正證券分析師張正華認為，經過此次大規模的核銷處理盈利較差的項目和計提資產減值準備，公司基本上甩掉了包袱，輕裝上陣。

    目前，其募投首期年產3000噸/年的可降解塑料PBS（聚丁二酸二醇酯）項目目前正在正常生產。方正證券預計可降解塑料產品市場可能會出現爆發式增長。另外，公司的EVA太陽能電池膠膜和PVB膠片項目前景良好，產品具有進口替代效應。目前國內市場上60%以上的EVA膠膜是進口產品。此外，公司的三氯蔗糖項目目前還在調整生產設備，預計今年可以投入生產。三氯蔗糖是一種性能優異的甜味劑，甜度是普通蔗糖的600倍，并且其具有無能量、安全度高等特點，可供糖尿病人、心腦血管疾病患者及老年人使用。這塊業務也為方正證券所看好，預計不久可以實現盈利。

同洲電子：有望受益于三網融合

    同洲電子  （002052，收盤價12.39元）與鑫富藥業有相似之處。盡管去年第四季度出現較大的虧損，但國泰君安還是在近期調高了同洲電子的投資評級。

    《每日經濟新聞》以投資者身份致電，該公司董秘辦負責人說：“去年第四季度業績出現大幅虧損的主要原因是去年底新上馬了一些項目，另外公司在大量招人，并為來年的業務作準備。”此外，去年底稅收方面的一些調整也對公司的凈利潤產生了負面影響。

    同洲電子今年2月14日與韓國現代在深圳簽署商標授權書，韓國現代授權南通同洲就數字一體機電視在中國內地范圍內使用“現代”及“Hyundai”商標。

    國泰君安康凱認為，現有數字電視機頂盒的市場競爭不斷加劇，產品毛利率持續下滑。從數字電視機頂盒到數字電視一體機，毛利率水平將有所改善，因此持樂觀態度。

    從全球范圍來看，數字電視有望成為繼電腦（互聯網）、手機（移動互聯網）之后的第三波熱潮。從國內來看，三網融合進程已經啟動，隨著國內數字電視基礎網絡的建設和整合進程的不斷推進，千億級別投資下，同洲電子將成為最受益的A股上市公司之一。

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