中國長安“豪娶”云內動力 60億“彩禮”力挺收入翻5倍

每經記者  趙笛

        5年內投資60億元，中國長安迎娶云內動力（000903，前收盤價17.6元）的“彩禮”可謂十分豐厚。

        今日（1月7日），停牌一個月后，云內動力發布公告，原實際控制人昆明市國資委已將其持有的云內動力大股東云南內燃機廠所有股權，無償劃轉給中國長安汽車集團股份有限公司  （以下簡稱中國長安），后者將在5年內投資60億元，使云內動力的柴油機產能由現在的60萬臺/年提升至120萬臺/年，預計實現年銷售收入120億元以上。

        《每日經濟新聞》注意到，云內動力2009年的柴油機銷售收入不過22億元，中國長安的大手筆投資將使得云內動力的營業收入暴增5倍。

中國長安入滇投巨資

        近日，昆明市國資委與中國兵裝集團就云南內燃機廠與兵裝集團產權合作事宜達成協議，昆明市國資委擬將所持有的云南內燃機廠100%的產權無償劃轉給兵裝集團全資子公司中國長安。由于云南內燃機廠持有云內動力38.14%的股份，且是第一大股東，如此中國長安也將云內動力納入懷抱。

        資料顯示，中國長安成立于2005年12月，是中國四大汽車集團之一，總部設在北京。目前，中國長安形成了整車、動力總成、零部件、商貿服務四大主業板塊，構建了垂直一體化的產業鏈。

        2010年12月28日，中國長安已經與昆明市國資委簽訂了  《云南內燃機廠國有產權劃轉協議》。

        對于昆明市國資委為何會無償劃轉資產給中國長安。一位軍工行業研究員告訴《每日經濟新聞》記者，最主要的原因應該是用以吸引投資。在協議中，中國長安承諾的60億元投資就是最好的證明。另外，中國長安是兵裝集團旗下的全資子公司，而兵裝集團又隸屬于國務院國資委，國資內部的劃轉并沒有實質性障礙。

公司否認同業競爭

        去年12月8日，云內動力突然停牌。由于期間大盤走勢不佳，投資者擔心停牌后能否有個好結果。而業內人士也疑惑，中國長安迎娶云內動力后，是否存在同業競爭的問題。資料顯示，中國長安和云內動力的主營均有發動機、整車等業務，這不免讓人擔憂。

        今日，云內動力的公告對此作出了澄清。公司表示，從發動機制造業務來看，中國長安下屬長安汽車（000625，收盤價9.71元）生產的發動機均為汽油發動機，且主要用于公司下屬品牌汽車的制造，這與云內動力的主要產品柴油發動機并不形成同業競爭。

        此外，從整車業務來看，中國長安目前有輕型商用車生產制造業務，而云內動力的子公司云內動力達州汽車有限公司主要經營輕型商用車改裝業務，只具備改裝車及低速貨車（農用車）生產資質，并不具備輕型商用車生產制造資質。另外，云內動力達州汽車有限公司業務規模小、產量低，目前正醞釀進行戰略轉型，未來該公司將逐步退出汽車業務，轉向農機業務。

        云內動力由此指出，中國長安及其關聯方與云內動力之間不存在同業競爭。

業績將暴增

        根據相關承諾，中國長安雖然是免費從昆明市國資委手中得到了云南內燃機廠等資產，但卻需要以5年內投資60億元作為回報。

        公告顯示，中國長安掏出的60億元由兩部分組成，其中10億元是以云內動力為對象，5年內投資建成柴油發動機動力總成國家級企業技術中心，研發高效節能環保柴油發動機，形成中國長安柴油發動機研發、生產、出口基地。另外的50億元則將根據汽車市場正常發展情況，分兩期逐步投放，到2015年使得云南內燃機廠柴油機產能由現在的60萬臺/年提升至120萬臺/年，預計實現年銷售收入120億元以上。

        《每日經濟新聞》發現，雖然50億元的投資主體是云南內燃機廠，但實際投資的項目是柴油內燃機。根據公告，截至目前，云南內燃機廠的柴油機產能全部集中于云內動力及其子公司，這說明，中國長安60億元的投資均指向云內動力。

        根據2009年年報，云內動力柴油機收入為222270.2萬元，占主營業務收入比例的89.24%。毛利率為13.79%，營業利潤為30642.92萬元。

        據《每日經濟新聞》測算，在不考慮其他業務增減，毛利率與當前水平相當的情況下，到2015年，云內動力柴油機業務的營業收入就將達到120億元，營業利潤將達到16.5億元，是2009年的5.4倍；若按照凈利潤率計算，云內動力2009年的凈利潤率為6.8%。到2015年，云內動力的營業收入將達到135億元，對應凈利潤有望高達9.18億元。值得注意的是，2009年，云內動力的凈利潤僅有1.7億元。

        由此可見，在中國長安入主后，云內動力的內在價值將得到顛覆性重估。



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