三只“報(bào)喜”股意外遭降級(jí) 券商評(píng)級(jí)暗藏玄機(jī)

每經(jīng)記者  劉明濤  趙陽(yáng)戈

        中報(bào)大戲正式打響，本周多家上市公司紛紛公布了中期業(yè)績(jī)，然而在一片報(bào)喜的聲中，券商卻喊出了自己的擔(dān)憂。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者本周通過(guò)統(tǒng)計(jì)多份券商研報(bào)，意外發(fā)現(xiàn)券商竟集中拋出了7份“下調(diào)”的“緊急通知”，在市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈下，這著實(shí)讓人有點(diǎn)摸不著頭腦，更離奇的是，“下調(diào)”評(píng)級(jí)的股票多數(shù)竟是已經(jīng)中報(bào)確認(rèn)業(yè)績(jī)報(bào)喜的當(dāng)期“明星”，此番慘遭券商冷看，這其中是否暗藏玄機(jī)？

3只“報(bào)喜”股遭冷眼

        寧波GQY（300076，收盤(pán)價(jià)69.63元）被下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)！

        本周寧波GQY發(fā)布半年報(bào)，其上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2794萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.9%，每股收益為0.53元，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，公司還公布了上半年的分配方案，公司擬每10股轉(zhuǎn)增10股并派現(xiàn)金紅利3元，高送轉(zhuǎn)分配無(wú)疑讓該股成為本周的第一“明星”，同時(shí)，公司22日舉行的3D拼接屏顯示技術(shù)發(fā)布會(huì)，也讓眾股民有著無(wú)限美好聯(lián)想。

        雖然業(yè)績(jī)不俗，但是平安證券卻“下調(diào)”寧波GQY評(píng)級(jí)。研報(bào)指出，雖然該公司上半年收入數(shù)字有所增加，但是二季度的產(chǎn)品需求卻明顯低于該券商的此前預(yù)期。另外，公司的3D大屏幕拼接系統(tǒng)目前尚無(wú)成功實(shí)施案例，市場(chǎng)開(kāi)拓存在一定的不確定性。雖然行業(yè)需求有望增長(zhǎng)，但作為一家制造業(yè)公司，當(dāng)前接近50倍的市盈率估值有所偏貴，故下調(diào)至“中性”的投資評(píng)級(jí)。

        除了寧波GQY被下調(diào)評(píng)級(jí)外，另一只業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的國(guó)脈科技（002093，收盤(pán)價(jià)13.22元）同樣被券商下調(diào)評(píng)級(jí)。

        不看好該股的東海證券在研報(bào)中分析認(rèn)為，國(guó)脈科技雖然2010年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6261萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了10.5%，但是對(duì)比一季度該公司公布的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期10%~30%來(lái)看，已落入該預(yù)期的下限，這是其一；其二，公司在報(bào)告期間費(fèi)用率23.7%,同比上升了1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)公司利潤(rùn)有所影響，再加上上半年公司因出售子公司獲利218萬(wàn)，占了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額的4成，與主業(yè)無(wú)關(guān)。基于當(dāng)前公司估值偏高的現(xiàn)狀，該券商下調(diào)公司2010年每股收益至0.29元，下調(diào)公司評(píng)級(jí)至“中性”。

        同樣的命運(yùn)也降臨在重慶百貨（600729，收盤(pán)價(jià)42.94元）身上。

        7月15日，該公司公布中報(bào)，凈利潤(rùn)1.09億，同比增長(zhǎng)29.4%，每股收益0.53元。而安信證券經(jīng)過(guò)研究指出，該公司在上半年“60周年慶”促銷(xiāo)力度偏大，導(dǎo)致百貨毛利率同比下滑嚴(yán)重。該券商認(rèn)為，雖然公司歷時(shí)近40天的系列促銷(xiāo)活動(dòng)對(duì)銷(xiāo)售額提升十分明顯（期間銷(xiāo)售額10.3億元），銷(xiāo)售貢獻(xiàn)率達(dá)55.3%之多，但是大型促銷(xiāo)活動(dòng)也導(dǎo)致了毛利率的下滑，上半年百貨毛利率只有14.75%，同比下滑了3個(gè)百分點(diǎn)左右。另外，業(yè)報(bào)中顯示的管理費(fèi)用大幅下滑了11.52%，公司似乎有釋放業(yè)績(jī)的意愿。

        該券商指出雖然公司在和新世紀(jì)百貨的資源整合概念上有發(fā)展想象的空間，但議案不確定性也同樣存在。鑒于風(fēng)險(xiǎn)較之前變大，將評(píng)級(jí)從“增持-A”下調(diào)為“增持-B”。

圣農(nóng)發(fā)展投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)？

        南方多省暴雨的連連不斷，而圣農(nóng)發(fā)展（002299，收盤(pán)價(jià)28.11元）正是此次災(zāi)情影響最大地區(qū)福建南平市的上市公司之一。

        6月21日，公司公告稱  “因暴雨受損較大”之后，股價(jià)應(yīng)聲暴跌，從發(fā)出公告到上周周末，幾個(gè)交易日里，圣農(nóng)發(fā)展股價(jià)跌幅超過(guò)20%。

        同時(shí)，各路券商也不約而同地把目光投注到圣農(nóng)發(fā)展上，一周10份研報(bào)，似乎想要說(shuō)明著什么。

        來(lái)自國(guó)信證券和長(zhǎng)城證券的分析認(rèn)為，公司最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，投資機(jī)會(huì)開(kāi)始顯現(xiàn)。券商表示，意外的天災(zāi)給公司造成的業(yè)績(jī)影響不具有持續(xù)性，公司下半年的毛利率將隨新銷(xiāo)售合同的簽訂而有所恢復(fù)。隨著規(guī)模的增長(zhǎng)和雞肉價(jià)格的回升，真正的投資機(jī)會(huì)或顯現(xiàn)。兩家券商分別給出了“謹(jǐn)慎推薦”和“推薦”評(píng)級(jí)。

        在興業(yè)證券與圣農(nóng)發(fā)展會(huì)議交流紀(jì)要中，公司對(duì)提出四點(diǎn)自我的評(píng)價(jià)：成本上，玉米價(jià)格目前基本已在頂部，隨著新玉米上市，價(jià)格將會(huì)回落，而豆粕雖然后期上漲可能較大，但公司已在前期低點(diǎn)簽了較多的豆粕合同，鎖定了成本；產(chǎn)品售價(jià)上，目前公司和KFC洽談的合同中采用了  “成本加成定價(jià)”機(jī)制，毛利率將有所保證，洽談的下半年均價(jià)也有一定的增幅；災(zāi)情方面，公司已對(duì)全部種雞、肉雞、設(shè)備及廠房等主要資產(chǎn)進(jìn)行了全額投保，經(jīng)保險(xiǎn)公司初步核查，直接凈損失將不超過(guò)500萬(wàn)元；資金方面，公司目前銀行授信額度在30億左右，面對(duì)規(guī)模的擴(kuò)大，基本不是問(wèn)題。

        興業(yè)證券給予公司“推薦”評(píng)級(jí)，而國(guó)泰君安的研報(bào)更是鮮明地將“中性”上調(diào)為“謹(jǐn)慎增持”。

        然而，局面并非“一面倒”，在眾多“增持”“推薦”的言論中，我們也聽(tīng)到了一些不一樣的聲音。

        中投證券的研報(bào)把矛頭指向了管理層。該券商認(rèn)為公司管理層依賴白肉雞銷(xiāo)量和雞肉價(jià)格可能上升的判斷，發(fā)布上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不少于30%的公告，之后沒(méi)多久又發(fā)布業(yè)績(jī)同比下跌15%的驚人公告，聯(lián)系到公司從未在招股書(shū)中披露天氣變化對(duì)養(yǎng)雞業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提示，充分說(shuō)明該公司管理層過(guò)分自信，對(duì)公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重估計(jì)不足。

        另一方面，公司養(yǎng)雞毛利率的持續(xù)下降狀態(tài)也需多加警惕。據(jù)中投證券統(tǒng)計(jì)，從2007年的27.24%到2008年的21.68%，再到2009年的20.91%，一直到2010年上半年的13.2%來(lái)看，該行業(yè)受產(chǎn)品價(jià)格和原材料價(jià)格波動(dòng)的影響太大。雞價(jià)每變動(dòng)5%，盈利將變化36%，而原材料價(jià)格（玉米和豆粕）占主業(yè)務(wù)成本65%的高比例明顯增加了風(fēng)險(xiǎn)。基于種種不確定性，該券商將評(píng)級(jí)下調(diào)為“回避”，并且給出6~12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為20元。

        中投證券的評(píng)級(jí)下調(diào)，在該公司的中報(bào)里似乎也能看到相應(yīng)的跡象。從圣農(nóng)發(fā)展的一季報(bào)來(lái)看,平安人壽和平安財(cái)險(xiǎn)在一季度分別新建倉(cāng)該股約188.3萬(wàn)股和134.8萬(wàn)股,位列當(dāng)期該股的第三和第五大流通股東。但是在7月17日圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布的中報(bào)顯示,在圣農(nóng)發(fā)展前十大流通股東中已經(jīng)沒(méi)有了平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)的身影。

        截至收盤(pán)，該股從7月16日反彈以來(lái)，累計(jì)上漲11.55%，累計(jì)成交額3.54億，累計(jì)換手率32.04%。

猛推“601”軍團(tuán)

        本周眾券商發(fā)出共26份研報(bào)直指“601”板塊。其中最受推崇的是大秦鐵路（601006，收盤(pán)價(jià)8.56元）。隨著大秦鐵路中報(bào)預(yù)增50%以上，多家券商對(duì)此發(fā)表了積極的看法。給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)的中投證券認(rèn)為，公司對(duì)太原局下屬的20個(gè)運(yùn)輸主業(yè)站段、共管轄7條鐵路干線和5條鐵路支線的股權(quán)收購(gòu)，已將西煤東運(yùn)的主要通道悉數(shù)納入囊中。

        湘財(cái)證券基于公司折合全年4億噸的運(yùn)量更是提出了“大秦鐵路未來(lái)10年仍是我國(guó)核心的煤運(yùn)通道”這一觀點(diǎn)。

        國(guó)都證券認(rèn)為，太原局根據(jù)煤種結(jié)構(gòu)，使港口卸車(chē)、場(chǎng)存利用和裝船效率最大化方面做出的種種努力，也是保證公司運(yùn)量增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。該券商預(yù)計(jì)公司2010年每股收益0.7元，公司估值優(yōu)勢(shì)明顯，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

        在對(duì)“601”的研報(bào)中，幾只銀行股也赫然在列。

        首次研究覆蓋農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤(pán)價(jià)2.81元）的光大證券指出，農(nóng)行的縣域金融業(yè)務(wù)特色定位，將使其顯著受益于中國(guó)的城市化進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并且農(nóng)行擁有國(guó)內(nèi)銀行中最龐大的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。基于該銀行未來(lái)的成長(zhǎng)空間，給予“增持”評(píng)級(jí)。

        看好興業(yè)銀行  （601166，收盤(pán)價(jià)26.72元）的興業(yè)證券認(rèn)為，該行上半年總體利差水平好于預(yù)期，不良率維持在低位，貸款業(yè)務(wù)方面力求做到與主辦行發(fā)展方向一致，預(yù)計(jì)未來(lái)發(fā)展將會(huì)高于行業(yè)平均增速，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

        除上述公司外，還有中國(guó)國(guó)航、中海油服、中煤能源、中國(guó)遠(yuǎn)洋和中國(guó)重工等被券商提及。

        看好中國(guó)國(guó)航  （601111，收盤(pán)價(jià)12.27元）的華創(chuàng)證券認(rèn)為該公司在細(xì)分市場(chǎng)和共飛航線單位收益普遍比同行要高，在運(yùn)行保障、收益管理和成本控制等方面均達(dá)到了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，且人民幣升值預(yù)期將帶動(dòng)出境游等刺激國(guó)際航線的需求，而近期的持續(xù)反彈也印證了該公司的盈利能力，給與“推薦”評(píng)級(jí)。

        看好中國(guó)重工（601989，收盤(pán)價(jià)6.99元）的東方證券分析，公司注資的大連重工和渤海重工乃是我國(guó)四大艦艇制造的頂點(diǎn)核心軍工企業(yè)，這將給公司帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇。考慮到目前訂單飽滿，又逐漸進(jìn)入高價(jià)船交付期，給予該公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

        的確，無(wú)論從近日的銀行股的穩(wěn)步攀升，煤炭股的反擊，以及周末農(nóng)行的大漲，聚集人氣始終是需要大盤(pán)股的帶動(dòng)。不可否認(rèn)，“601”板塊在此次大盤(pán)連創(chuàng)6個(gè)交易日收紅的走勢(shì)中，貢獻(xiàn)頗多。但是否意味著大盤(pán)就已經(jīng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換了呢？時(shí)間將會(huì)給出答案。



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