唯一ETF女基金經理張婭：ETF是26個字母 投資者可按需“組詞”
2010-07-04 22:07:16
每經記者 徐皓
她被業內認為天生就是做ETF基金經理的人。2005年初在翻閱報紙時偶然看到上證紅利指數發布的新聞讓張婭 “給自己找了碗飯吃”。那時的她剛進入友邦華泰基金 （現華泰柏瑞）公司不久，而現在，張婭作為華泰柏瑞上證紅利ETF的基金經理已有4個年頭。《每日經濟新聞》記者發現，在目前11只上市交易的ETF的舵手中，只有張婭是女性。同時她也是中國較早的一批從事基金管理的女性從業者。
初涉基金業
雖然只是被動地跟蹤指數，不過成立以來101.35%的累計收益率，也讓張婭當初選擇這只指數的眼光得到認可。
在2005年初上證紅利指數剛發布時，國內ETF尚屬于新生事物，開發出的指數也相當有限，市場上僅有華夏上證50ETF一只交易型開放式指數基金，而在海外，ETF已經是發展成熟品類豐富的基金產品了。
當年剛剛進入友邦華泰基金（現華泰柏瑞）公司產品部的張婭看到這一新發布的指數后，她的第一感覺是“這個指數可以做”。女人的直覺似乎有著驚人的效果。在對紅利指數做了初步研究后，張婭將這只成分股構成主要是投資鏈條中游的指數方案報予公司，提議考慮開發ETF產品。公司應允，而張婭則成為產品開發和擬任的管理者。“那時候沒多少人知道ETF，我是從國外留學回來，又學金融工程，可能公司認為我在翻閱英文資料學習、摸索方面有優勢。”張婭笑稱。
這個成都姑娘在大學畢業后沒有依父母希望她留川的意愿，在申請到美國俄亥俄州肯特州立大學獎學金后，張婭辭掉在銀行的工作赴美深造。“我還是挺能吃苦那種人。”張婭想了想，總結道。“少不入川”是古人對有志男兒免于安守川蜀溫柔之鄉的訓諭。張婭在美國學習工作5年后，回到上海，并因為“不錯的運氣”進入基金業。“金融行業中，我希望能做投資的工作。”她說
現在談起ETF管理，張婭一臉輕松，但在產品準備階段她曾“非常痛苦”。搭建跟蹤偏離系統沒有現成的參考，全靠自己摸索，非常費工夫。那個時期，同事總能看到張婭天天揪著頭發推導公式。“投資端跟蹤偏離要控制好，得想清楚成分股遇到的各種情況——增發、配股、限售股解禁等應該怎么做；還有跟后臺溝通估值方法等等。”
市場服務者
搭建ETF跟蹤偏離的基礎規范需要大量的精力和時間，而搭建好后是程序化運作，日常管理工作就較為輕松了。但與主動型基金經理不同，張婭的精力更多地投入到了產品開發和市場服務中。
與大部分刻意“隱于市”的基金經理不同，張婭并不回避與投資者和渠道的交流。由于ETF產品的特性，她對自己除管理者外的另一定位是市場服務者。
“被動型基金經理是不能操作，但在透徹理解指數的行業、風格特征，并結合宏觀分析市場趨勢后，可以給予投資者一些操作建議。”除了撰寫市場分析報告，張婭與媒體、渠道、客戶的交流也相當廣泛。一個有意思的插曲是，張婭在“上鏡”之后，便被冠以美女基金經理的頭銜。
張婭的觀點是 “不怕說錯”，對市場可能有看錯的時候，但并不妨礙持續和投資者保持溝通，“這樣別人才會關注，才懂怎么運用。”
而對于今年的基金投資，張婭則建議利用指數反彈的機會賣出部分指數基金，而轉換為主動型基金。她認為，政府的產業結構調整，體現在指數的行業構成上便是直到新型產業逐步替換掉指數中部分傳統行業，而指數反映滯后，將不如個股表現好。
對于ETF流動性的提供者——套利投資者，張婭總結了一個原則：在不影響ETF持有人利益的前提下（保證ETF跟蹤偏離最小化），盡量滿足套利投資者交易便利的要求，這體現在ETF運作便利上。例如基金經理自己控制的一些參數——現金替代方式、現金替代比例、補券期限等，可以靈活優化調整。
例如在2007年牛市中，大面積個股漲停，一些股票盤中買不到，張婭便將紅利ETF默認的禁止現金替代（用一籃子股票申購）改為允許現金替代，“稍稍改一下，這樣至少打開了成分股漲停時投資者的申購通道，既不損害持有人的利益，也滿足了套利者的投資需求。”
邏輯至上
與女人喜歡掛在嘴邊的 “我不知道為什么，但就應該是這樣”不同，張婭強調邏輯，強調要“想清楚為什么”。她表示，思路理清楚了，自然就知道怎么做了。
目前華泰柏瑞基金公司已把ETF產品作為重要的發展方向。除了準備良久的跨市場指數滬深300ETF外，上證中小盤ETF產品也在準備之中。
今年以來已經有4只ETF產品發行，而近年來對于指數的跑馬圈地和產品開發也熱火朝天。“公司想多布局一些產品，把規模做大，我們的定位是做基礎的東西。”
按照張婭的思路，布局ETF應先“填空”，基本布局涉及幾個維度：行業維度、風格維度、市值大小維度。她把ETF比喻為英文26個字母，基金管理人把字母做好，投資人自己按需求組合。
ETF作為被動型產品，不僅體現在投資上，產品定位也是被動的。`張婭認為ETF產品應該像基石，讓投資者隨便怎么組合。
在她看來，未來跨市場概念的ETF將有很大的發展空間，而杠桿ETF也是未來產品發展方向。
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