哈藥大股東巨資收購輝瑞豬疫苗分析師憧憬資產(chǎn)注入

每經(jīng)記者  朱蔚淇

        迫于商務(wù)部反壟斷壓力的輝瑞制藥，終于為其在我國的豬支原體肺炎疫苗業(yè)務(wù)找到了下家。有媒體報(bào)道，哈藥集團(tuán)旗下生物疫苗公司（以下簡稱哈藥生物疫苗）以近5000萬美元代價(jià)獲得該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

        對于此次收購，醫(yī)藥行業(yè)分析師們紛紛叫好，稱哈藥集團(tuán)這筆錢花得物有所值。另外，由于哈藥集團(tuán)曾在哈藥股份（600664，收盤價(jià)21.79元）股改時(shí)作出注資承諾，于是業(yè)界開始猜測，新資產(chǎn)很可能將隨哈藥生物疫苗注入到上市公司。

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        哈藥股份的前身是由哈爾濱市醫(yī)藥管理局所屬31家國企組成的哈爾濱醫(yī)藥集團(tuán)，1991年改制為哈爾濱醫(yī)藥股份，并成立哈藥集團(tuán)控股前者。公司于1993年上市，2000年更名為哈藥股份。

        2008年8月，公司完成股權(quán)分置改革，并承諾在股改后的30個(gè)月內(nèi)（即2011年2月之前），哈藥集團(tuán)將對公司注入不少于26.11億元的資產(chǎn)及現(xiàn)金資產(chǎn)，ROE不低于11%，且注入后，哈藥股份扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均ROE不低于上一年度  （2009年哈藥股份ROE為15.6%）。注資須于36個(gè)月內(nèi)實(shí)施完畢（即2011年8月之前）。

        針于上述注資承諾，廣發(fā)證券的葛崢曾作出以下判斷：在ROE指標(biāo)壓力下，現(xiàn)金形式不大可能被用于擴(kuò)充資產(chǎn)；而此前集團(tuán)內(nèi)注資預(yù)期較高的兩塊資產(chǎn)哈藥生物疫苗和哈藥集團(tuán)生物工程有限公司距離26億元的總資產(chǎn)指標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，因此哈藥集團(tuán)可能會收購其他醫(yī)藥公司注入；由于注資方案須在明年2月前提出，因此集團(tuán)將在今年內(nèi)做出明顯動作。

        眼看2010年的時(shí)間即將過半，于是哈藥集團(tuán)與急迫轉(zhuǎn)手豬疫苗業(yè)務(wù)的輝瑞“一拍即合”。

        輝瑞因去年收購另一大醫(yī)藥巨頭惠氏正受到多國相關(guān)部門的反壟斷調(diào)查，而中國商務(wù)部批準(zhǔn)該項(xiàng)并購的條件之一，就是要求輝瑞剝離在國內(nèi)銷售的瑞倍適（Respisure）和瑞倍適-旺（RespisureOne）兩個(gè)品牌的豬支原體肺炎疫苗業(yè)務(wù)。有媒體報(bào)道稱，有意對此項(xiàng)業(yè)務(wù)出手的包括國內(nèi)的中牧股份（600195，收盤價(jià)27.18元）以及國外的諾華和禮來，但他們的報(bào)價(jià)均沒有哈藥集團(tuán)“大方”。

        哈藥集團(tuán)新聞發(fā)言人高也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本次收購已獲得商務(wù)部批準(zhǔn)，收購標(biāo)的為瑞倍適和瑞倍適-旺豬支原體肺炎疫苗在內(nèi)地的全部知識產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品品牌，而境外部分仍由輝瑞保留。哈藥生物疫苗將繼承這兩個(gè)品牌在內(nèi)地市場的業(yè)務(wù)，產(chǎn)品將在哈藥集團(tuán)生物制藥產(chǎn)業(yè)基地進(jìn)行生產(chǎn)和銷售。至于收購代價(jià)是否為5000萬美元，以及完成收購后有何進(jìn)一步打算，高也笑而不答，只表示更多答案將在說明會上公布。

        盡管哈藥集團(tuán)沒有表明注資意圖，但有券商行業(yè)研究員分析，哈藥生物疫苗把其收購，用于擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模的可能性很大。哈藥生物疫苗的總資產(chǎn)目前為3.5億元，此次收購可為其擴(kuò)充數(shù)億元的資產(chǎn)規(guī)模。

        國信證券賀平鴿分析，哈藥集團(tuán)內(nèi)還有總資產(chǎn)1.4億元的生物工程公司、注冊資本5000萬元的五大連池礦泉水以及三精制藥（600829，收盤價(jià)20.75元）44.82%股權(quán)，都可能注入哈藥股份。

業(yè)內(nèi)看好此次收購

        此次收購將會給哈藥集團(tuán)帶來多大收益呢？

        哈藥集團(tuán)自己對此次收購評價(jià)甚高。集團(tuán)介紹，這次國際合作項(xiàng)目的正式投產(chǎn)，將促進(jìn)我國獸用藥物及動物疫苗產(chǎn)業(yè)與國際接軌，開啟發(fā)展我國規(guī)模化養(yǎng)豬事業(yè)的新歷程。哈藥生物疫苗的疫苗事業(yè)部部長呂營也向媒體表示，公司打算將豬系列產(chǎn)品打造成2010年重點(diǎn)產(chǎn)品。

        據(jù)悉，豬支原體肺炎在民間被稱為“豬氣喘病”，發(fā)病率高達(dá)90%以上。瑞倍適系列在國內(nèi)的銷售規(guī)模估計(jì)在7000萬元以上，毛利率估計(jì)超過豬口蹄疫疫苗。另外，該系列產(chǎn)品在國內(nèi)少有競爭對手。

        濟(jì)南瑞佳動物保健品公司是輝瑞在中國的主要代理商之一，該公司銷售經(jīng)理在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，瑞倍適以及瑞倍適-旺兩款產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)口啤高于同類產(chǎn)品，而外資產(chǎn)品的售價(jià)與利潤也明顯高于同類產(chǎn)品。

        興業(yè)證券王晞告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前國家規(guī)定的強(qiáng)制免疫疫苗市場基本上被中牧股份等企業(yè)分割完畢，而外資介入的市場化疫苗領(lǐng)域則具有高質(zhì)、高價(jià)、高利潤的特點(diǎn)，哈藥集團(tuán)通過此次收購，可借機(jī)提升動物疫苗業(yè)務(wù)，推升業(yè)績。

        他還表示，通過本次收購，哈藥集團(tuán)未來業(yè)務(wù)將由傳統(tǒng)的品牌普藥為主，轉(zhuǎn)變?yōu)樘幏剿帯TC、保健品、醫(yī)藥商業(yè)、現(xiàn)代中藥和生物技術(shù)并舉的格局。

        在不考慮注入資產(chǎn)的前提下，王晞給予哈藥股份2010年～2012年的EPS為0.9元、1.08元和1.31元，假如26億元的注資在明年完成，預(yù)計(jì)業(yè)績還將增厚10%左右，即2011年EPS上升至1.2元。



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