完善多元化促外匯儲備安全保值

每經記者  張瑋  發自北京

        雖然我國放棄了美國國債持有國的頭把交椅，但2.4萬億美元的外匯儲備依然是全球矚目的焦點。中國要如何運用外匯儲備才能保證其安全性，再次成為業界討論的焦點。

        作為目前世界第一大外匯儲備國，我國2萬多億美元外匯儲備的運用與經營備受市場關注，總結其經營得失與經驗教訓似乎也成為必要。

出師不利暴露短板

        2007年爆發的次貸危機進一步將外匯資產管理推上了變革的軌道，積極的外匯管理呼之欲出，管理層開始嘗試利用外匯儲備進行市場化投資。

        2007年5月，中投公司斥資約30億美元以29.605美元/股的價格購買黑石近10%的股票。隨著國際金融環境的惡化，直至2008年10月，黑石集團默認中投公司再度增持其股份至12.5%之際，中投公司在黑石集團上的投資浮虧已經達到20億美元，浮虧為初始投資額的2/3。

        隨后，2007年底，中投公司又購買了摩根士丹利56億美元面值的到期強制轉股債券，占摩根士丹利當時股本的9.86%。由于金融危機不斷升級，摩根士丹利股價大幅下跌。如同投資黑石一樣，中投對摩根士丹利的投資也呈現了賬面巨虧。

        無論是黑石集團還是摩根士丹利的浮虧投資，都顯示出我們在外匯儲備的經營上還有艱難的路要走，與此同時，中國外匯儲備的結構問題也在金融危機的呼嘯下暴露無遺。

持有美元資產利弊共存

        美國的財政和貨幣政策使中國陷入拋還是不拋的“囚徒困境”，這成為中國外匯管理亟待破解的最大難題。有市場觀點認為，我國的外匯儲備經營目前還處于困境之中，改善外匯儲備投資結構是當務之急。

        2009年7月，國家外匯管理局發布《境內機構境外直接投資外匯管理規定》，擴大境內機構境外直接投資外匯資金來源，松綁境外放款管制等。雖然管理層出現了積極管理外匯儲備的趨勢，但目前，美元資產仍然是中國外匯儲備的主要配置。

        中國社科院金融研究所研究員易憲容在接受記者采訪時表示，持有美元資產可以降低資產的風險。比如2008年下半年，當金融海嘯呼嘯而來時，中國外匯儲備之所以沒有遭受多少損失，就在于持有美國國債。他分析說，持有美國國債仍然是我國外匯儲備投資不錯的選擇，我國外匯儲備投資多元化所面臨的風險可能會比這種選擇要高。

        業內有觀點認為，外匯儲備充足，雖有利于提高我國經濟實力，為我國金融崛起創造條件，但同時也會形成資產泡沫，擴大中央銀行調控的財務成本，增加外匯資產縮水的風險。

促外匯儲備多元化

        “不要把中國外匯儲備資產管理現狀簡單地描述為陷入‘美元陷阱’，我們應盡快改善國際收支結構，促使外匯儲備資產多元化。”全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在出席年初召開的  “第十四屆中國資本市場論壇”時公開表示。

        戴相龍指出，外匯儲備過多，已經是弊大于利，改善國際收支平衡已成為我國宏觀經濟管理最突出的問題。對改善國際收支，國家應該有目標，有政策，同時要通過地方、企業的對外經濟活動來實現。

        近日，國家外匯管理局局長易綱在接受媒體采訪時表示，要完善外匯儲備經營管理機制，推進全球化經營布局，努力實現外匯儲備資產安全和保值增值，同時要完善多元化投資策略，優化貨幣和資產擺布。

        戴相龍認為，促使外匯儲備資產多元化需要一個過程，近期看，如外匯儲備資產上升，美元匯率穩定，我國還可能擇機適當增加對美元國債的投資。“但美國政府應采取實際措施，兌現保證外國資產安全的承諾?！?br/>
        中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇也指出，對于巨額外匯儲備，我們還應致力于調整中國經濟增長結構，適時購進戰略物資，堅持人民幣國際化進程，以逐步緩解中美結構性矛盾，并建立一個具體可行的補償機制以保證我國投資美國國債的安全，使持有美國國債成為中美關系的“穩定器”。



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