鄭眼看盤：緊縮預期微升 可酌情減倉

每經記者  鄭步春

    　昨天A股前市尚可，但后市軟了，收盤滬綜指微跌0.07%報3172.95點，深綜指漲0.51%報1141.33點。個股多數下跌，權重股對指數構成拖累，不過昨日殺跌時成交有所放大，值得謹慎對待。

        上  證B指  大  漲2.55%報229.57點，該指數已創本輪反彈新高，據說和市場預期B股“解決歷史遺留問題”相關。另有種說法是因為“弱美元”，因B股是人民幣資產，而標價用的“尺”有所縮水，所以標出的價應該“更高”。

        筆者對這兩種說法基本同意，但也不完全認可。

        “解決歷史問題”肯定是大方向，就像“人會死”一樣總是正確的，關鍵是時點，如果時間拖得極長，這種分析或許沒用。大伙知道，如果B股問題解決，那么B股投資者拿到的將是美元，他們往往會結匯，這或加劇人民幣升值壓力。因此，對有關方面來說，若非考慮到其他限制因素，他們甚至會希望B股市場能大幅擴容，這樣就能吸收市場中過多的美元，央行也無需被迫發行人民幣去“收儲”美元。

        至于“弱美元”和“量尺理論”，筆者認為雖然大部分正確，但仍有些不全之處。人民幣其實是美元的影子貨幣，匯率基本是不動的，未來就算動，其對美元升值幅度在可預見的將來應極有限。因此，支撐B股的“弱美元”因素雖然存在，但該因素和支撐A股的“弱人民幣”因素“大部分”是一樣的。打比方說，如果據此認為B股該漲100%，那同樣也應認為A股該漲90%。

        筆者也看好B股，理由一方面是上述“尺度”因素，但更重要的理由是“B股的市盈率要低得多”。

        內盤期貨市場大多表現平穩，作為多方龍頭的銅近期不強，而冷門弱勢品種的化工類產品這些日子大幅補漲。周邊股市微漲，但我國港股昨跌229.64點，誘因據說是“恐高”。據彭博社數據，恒指平均預期市盈率為17.8倍。對這種市盈率，他們會恐高，這頗值得我們內地投資者深思。昨日A股午后下跌可能也受港股拖累，要不然或能表現更強些。

        A股未來仍可能維持目前這種多空僵持局面，支撐因素是幣值及刺激政策繼續發揮作用，壓力因素是市場對“緊縮時點”預期的波動，而這點正對多方漸漸不利，周三公布的低于預期的信貸數據只是第一個信號。

        昨日A股下跌可能還有個更深層次的原因，該原因可能并不被普遍接受。昨天上午7時左右，澳大利亞公布了就業指標，其10月份就業人數增加了2.45萬人，市場原以為會減少1萬人。

        澳大利亞在加息方面是急先鋒，已連續兩月加息，原本市場對其12月初是否加息吃不太準，而該經濟指標使加息預期大為提升，甚至已有人預期一次性加息50基點。根據最新利率期貨報價提示，投資者的“平均預期”是：12月初澳央行加息概率為70%。

        西方各國或者對澳央行前兩次加息不加理會，但這應有個限度，這也是常識，不用筆者多說。昨港股及A股走勢偏軟的原因可能與此相關。當然也可能會有人認為筆者如此猜測太“牽強”，所以筆者建議投資者對未來這方面信息多加關注，或許漸漸會有更多眉目。



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