再次“賭”輸 李途純重掌太子奶夢碎

每經記者  夏子航  發自株洲

        即使是創始人李途純，如今似乎也看不清湖南太子奶集團生物科技發展有限責任公司  （以下簡稱太子奶）的命運了。荷蘭銀行索債1.5億元的訴訟之下，太子奶全資控制的成都太子奶生物科技發展有限公司（以下簡稱成都太子奶）首先走出了破產清算的無奈一步。

        資金鏈斷裂風波之后，株洲高科奶業經營有限公司（以下簡稱高科奶業）托管負責太子奶生產經營，李途純則在太子奶會議上指出，2009年1~9月5億元的銷售情況“太差”，“9日要談重回接管”。

        這在太子奶實際掌門人、高科奶業董事長文迪波看來并不可能，近日，他在株洲接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“太子奶的李途純時代已經過去，不會迎來文迪波時代，但必將步入后李途純時代。”

        權威消息人士稱，接下來，太子奶的命運將主要由高科奶業與英聯等3家投行、荷蘭銀行等債權人以及“猶抱琵琶半遮面”的戰略投資者之間銜接決定。

        文迪波詳細解釋了將太子奶“20億元以上資產規模”重整縮至“8億元上下理想規模”的構想，但“太子奶到底是自然重組還是破產重組的問題，尚無定論。”他強調，引資將與資產債務重整一起進行，最早在10月底有實質進展。

李途純再提執掌太子奶

        9月25日，荷蘭銀行訴太子奶1.5億元貸款逾期未還案，在上海市高級人民法院正式開庭審理。除開成都太子奶2008年10月與荷蘭銀行簽訂的機器設備抵押擔保和李途純的個人信譽擔保外，“太子奶”品牌也被用作質押擔保，這使得太子奶的自救不得不加速。

        “老李（指李途純）自己在會上說他要接管，原因就是高科奶業銷售太差。”參與該次會議的李途純身邊人士日前透露，并表示李途純將在國慶后與株洲方面就此進行溝通。

        2008年11月21日，李途純曾迫于對賭協議、資金困局與英聯、摩根、高盛3大投行簽署了股權轉讓協議，有意將太子奶61.6％股權轉讓給3大投行，而英聯等則需向太子奶注資3000萬美元。

        但太子奶形勢的混亂讓英聯等3大投行背后的“下家”放棄了接盤，最終，株洲高科集團和株洲市國有資產投資經營有限公司分別出資700萬元、500萬元共同組建了高科奶業，太子奶的核心資產交由高科奶業經營，李途純則仍控股61.6％。

        文迪波表示，根據已簽署的協議，李途純擁有股權，但已沒有權限，“李途純主要工作是對債權債務進行清理。”

        對于李途純所談及的重掌太子奶經營大權的問題，文迪波表示已知道李途純向株洲政府的提議，但他認為李途純回來的可能并不大。

        李途純與高科奶業在太子奶經營上的分歧集中在兩方面：首先是銷售模式上的取舍，李途純在太子奶的上述會議上指出，高科奶業并沒有貫徹沿用其一手搭建起的經銷商網絡，導致銷售出現下滑；但文迪波指出，之前太子奶一直靠著奇高的“返利”與催促“打款”吸引和掌控經營商，致使太子奶的銷售利潤在企業、經銷商和終端店之間的分配呈現“畸形”，更嚴重的問題是，太子奶因此并不實際掌控銷售。

        “高科奶業要做的就是重整太子奶的銷售體系，即使有陣痛，但顯然不能再讓李途純回來搞以前的那一套。”文表示。

        李途純要回來的第2個原因是高科奶業的銷售收入大為下降。

        太子奶銷售收入曾于2007年達到最高值14億元/年，多數年份約為12億~13億元。根據高科奶業最新經營統計，2009年1~9月的銷售收入約為5億元，而按照計劃，全年的銷售收入約7.5億元。

        “受太子奶資金風波影響，2009年春節旺季出現斷貨，加上經銷商的波動，1~9月5億元銷售收入實際上已是比較積極的業績，同時還要考慮高科奶業在其間不斷調整銷售網絡的短暫影響。”文認為。

        據悉，高科奶業將2010、2011年的銷售目標分別定為10億元、15億元，“李途純之前那套辦法可以幫助太子奶打江山，但這一模式不再符合太子奶現今的發展，我們要做的就是在這3年進行調整。”

兩次“兵敗”賭局

        2007年李途純簽署引資協議時，簽了一份風險巨大的對賭協議。正是這份對賭協議，太子奶2008年資金危局之際，讓李途純在與英聯等3家投行談判中面對極大不利，甚至一度被“凈身清退”出一手創立的太子奶。

        今年6月~9月初，李途純再次經歷對其命運極其重要的一次賭局，這次他又輸掉了。

        權威消息稱，李途純與高科奶業、英聯等3投行簽署協議：約定6月至9月初，李途純負責引入戰略資金3億元，一旦引資成功，高科奶業將結束對太子奶的獨家托管，李途純全面回歸，而英聯等3家投行也將在太子奶的重組中有步驟地撤離。

        文迪波向《每日經濟新聞》記者表示，在高科奶業托管太子奶經歷1~6月的恢復生產期后，李途純看到情況逐步好轉，也有意重新接手，多次向株洲方面提議回來執掌經營，“這時，株洲方面也考慮再給李途純一次回歸的機會。”

        文迪波證實了上述賭局，“3億元中將有1.62億元用于歸還株洲、黃岡和密云3地政府和國資公司，其中，株洲政府4500萬元、密云政府1000萬元、黃岡政府1500萬元、高科奶業投入的流動資金3200萬元、國資為其借款的6000萬元。”

        “高科奶業當時正是著眼于太子奶的穩定才進入托管，只要李途純能引資成功并保證國資不流失，李途純完全可以再回太子奶。”文迪波指出。

        但李途純在最后期限前沒有弄來3億元。接近李途純的人士透露，上述“賭局”除了再次證明李途純及太子奶在引入資金方面陷入  “山窮水盡”之外，“更重要的是，太子奶今后的走勢可能將完全遠離李途純的掌控范圍。”

自然重整還是破產重整？

        重整是太子奶必然出路，不確定的只是具體的方式。李途純曾指出，他寄希望于“自然重整”，而株洲方面則在考慮“破產重整”。

        據知情人士透露，荷蘭銀行起訴索債1.5億元是太子奶曾考慮“破產重整”的直接刺激因素。此外，太子奶過于龐大的資產負債規模以及與快消領域極其不合的  “80%為固定資產、20%為流動資產”的資產結構是這一構想的深層原因。根據法律規定，申請破產保護可以在一定時期內暫停債權追索，“最短也有6個月，這將給太子奶贏得十分寶貴的加快處置、縮減債權債務的時間。”

        太子奶龐大的資產負債規模的一個直接影響就是高科奶業難以承擔太子奶的“還債重任”。

        此前德勤會計事務所的財務報告說，太子奶的資產是25億元，總負債26億元。文迪波在10月初接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，根據6月后最新的財務報告，太子奶已經“資不抵債”。

        據悉，高科奶業托管將近1年的時間里為太子奶還債約1.6億元。但知情人士透露，“這1.6億元僅部分來源于經營利潤，26億元的總債務讓高科奶業感到絕望，用現有的方式還債至少要10年以上才能清償。”

        文迪波談到“自然重整”與“破產重整”的選擇時態度謹慎，“最終是選擇自然重整還是破產重整，我們現在也并不清楚。”

        此前本報記者曾獲悉高科奶業有接手太子奶的意圖，托管協議中亦有約定，“如果重組成功，高科奶業和太子奶歸并，太子奶成為國有控股公司，也就是說太子奶被救活的話，株洲政府將持有太子奶44.41%的股份，成為第一大股東。”

        但在數月觀望之后，株洲方面越來越偏向于引入戰略投資者。在問到國資控股太子奶的可能時，文迪波只做了一個“錢”的手勢，“缺錢。”

        對于太子奶今后的命運，文表示目前能確定的僅是重整，“戰略投資者已經呼之欲出，10月末將有消息，到時資產重整也將一并啟動。”

        “要么是國際大企業接盤，要么是株洲當地包括民營企業在內的企業集團聯合接盤。但可以確定的是，李途純的股權份額肯定會很小很小。”文迪波告訴記者。

今后或采用輕資產模式

        成都太子奶第一次債權人會議已于10月24日延期至了11月20日，但破產清算的思路已經明確。這將是太子奶自救的一步棋。

        據接近李途純的人士透露，李途純一直仍想把成都太子奶生產線啟動，“但株洲方面顯然更理智，在李途純引資3億元失敗后，成都太子奶的破產清算也無法避免。”

        據高科奶業初步統計，太子奶固定資產中土地共有2278畝、建筑物面積52萬平方米、生產線將近60條，能創造產能25億~30億元。

        高科奶業測算后認為，要保持這一生產規模，實際只需土地500畝、建筑物面積25萬平方米，“相較現有的20億元以上資產規模，目標是縮至8億元左右，走輕資產的道路。”

        “我曾多次跟老李  （指李途純）說，你又不是房地產老板，何必大肆買地造房，還修那么豪華。”文迪波認為太子奶的問題不僅在于資金鏈的問題，“2007年前后短短兩三年籌集了十多億元資金，可到2008年就玩完了。除了內部漏一點、貪污一點、浪費一點的原因外，與李途純的經營思路也有很大的關系，老李是有錢買地、沒錢建房；有錢建房、沒錢買設備；有錢買設備、沒錢啟動；這路一定不能再走。”

太子奶大事記：

◆1996年3月，株洲太子牛奶廠成立，李途純是發起人和第一任廠長；◆2006年11月，與摩根、英聯、高盛簽署對賭協議，募集資金準備海外上市；◆2007年，太子奶年銷售額達14億元，在全國建有5個生產基地；◆2008年8月，被曝資金鏈斷裂；◆2008年11月，因沒有達到對賭增長率，宣布履行對賭協議，交出控股權；◆2009年1月，株洲國資背景的高科奶業接手托管太子奶生產經營；◆2009年6月，雀巢曾欲收購太子奶集團51%的股份，后被李途純拒絕；◆2009年9月，荷蘭銀行訴太子奶1.5億元貸款逾期未還案在上海開庭。



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