“反內卷”疊加成本共振，全市場唯一鋼鐵ETF（515210）漲超2%

10月27日午盤，鋼鐵產業放量大漲，全市場唯一鋼鐵ETF（515210）漲幅超2%，資金搶籌布局，近5日凈流入超1億元。

供給與成本有望共振，關注鋼鐵投資機會

供給方面，鋼鐵產能產量退出預期提升。基本面上，隨著鋼廠盈利改善，生產動力增強，近期鐵水維持高位運行，目前供給減量偏弱。9月22日《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025—2026年）》公開，明確提到要繼續實施產量壓減政策，按照支持先進企業發展、倒逼落后低效產能退出的原則落實年度產量調控任務，促進供需動態平衡，為鋼鐵行業限產提出了較為實質性的目標。

預計行業將加速進入優勝劣汰階段。相關部門將推進鋼鐵企業分級分類管理，將全面開展鋼鐵企業分類評價，按照引領型規范企業、規范企業、不符合規范條件企業實施三級管理，引導資源要素向優勢企業集聚。預計2026年相關政策將逐步落地，落后產能逐步退出。

成本方面，鐵礦有望逐步讓利鋼鐵行業。隨著西芒杜鐵礦投產，鐵礦石供給寬松的確定性較強。根據媒體報道，預計西芒杜鐵礦石將于11月11日啟動裝船作業，鐵礦遠期年產目標達1.2億噸。雖然鋼價中樞可能隨著成本下降下移，但如果疊加鋼鐵減產、自身供需格局改善，預計鐵礦利潤可流向鋼鐵及鋼鐵下游行業。

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相關機構表示，鋼鐵基本面在2025年本身就有一個邊際改善的趨勢，包括需求拖累減弱、成本端價格下行，再疊加“反內卷”政策，鋼鐵行業面臨多重利好。總結來說，這一輪“反內卷”政策的必要性較強，并且高層的重視程度較高，如果后續相關行業的供需格局有所改善，相關行業的彈性和空間都是比較可觀的。

在反內卷政策推動下，鋼鐵供給側退出預期強化，三季度開始鋼鐵價格快速上漲，疊加原材料庫存成本較低，鋼廠利潤明顯改善。從Mysteel統計的數據看，鋼廠盈利率從6月底的59%上行至8月底的64%，9月鋼價漲幅不及焦炭漲幅，鋼廠盈利率轉為下行。三季度鋼廠盈利率平均62%，相比二季度抬升4.5個百分點，預計鋼鐵行業Q3盈利環比小幅改善，去年三季度基數較低，預計鋼鐵行業Q3盈利同比明顯改善。

市場上唯一跟蹤鋼鐵行業的鋼鐵ETF（515210）跟蹤中證鋼鐵指數，從A股市場中選取涉及鋼鐵制造、加工及相關服務業務的上市公司證券作為指數樣本，以反映鋼鐵行業相關上市公司證券的整體表現。成分股覆蓋了鋼鐵產業鏈上下游企業，具有顯著的行業集中特征。

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