蜜雪冰城賣啤酒了！2.97億元跨界“玩酒”能復刻“雪王神話”嗎？

每經記者｜溫夢華    每經編輯｜葉峰    

繼奶茶、咖啡之后，“雪王”要賣啤酒了。

10月1日，蜜雪集團發布公告稱，公司已于9月30日以合計約2.97億元獲得福鹿家（鄭州）企業管理有限公司（以下簡稱“鮮啤福鹿家”）53%股權。交易完成后，鮮啤福鹿家成為蜜雪冰城集團的非全資附屬公司。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，這不僅是蜜雪集團今年上市后的首次重大并購，也是“雪王”進軍啤酒賽道的重要落子。

記者現場調查發現，鮮啤福鹿家無論在門店裝扮還是在模式上都與蜜雪冰城十分相似。其產品主要為每500mL單價約6元～10元的現打鮮啤產品，目前已擁有1200家門店。

早在今年年初，鮮啤福鹿家就曾多次被傳聞為“蜜雪冰城子品牌”，彼時鮮啤福鹿家、蜜雪冰城均表示“雙方為完全獨立的市場主體，在股權結構、資本構成等層面均無任何關聯。”而此次公告中卻提到，鮮啤福鹿家的實際控制人為田海霞，為蜜雪冰城CEO張紅甫的配偶，構成蜜雪集團的“關聯人士”。同時，鮮啤福鹿家2024年首次實現經營盈利，未經審核的稅后利潤為107萬元。

近兩年來，“金星毛尖”爆火讓精釀啤酒賽道正在長出“大生意”。千億市場規模之下，白酒酒企、零食巨頭等“淘金者”加速涌入，“雪王”能在激烈的啤酒賽道再復制“平價神話”嗎？此前為何雙方未對外聲明存在一定關聯？按照交易增資后鮮啤福鹿家5.6億元的總價是否合理？這筆買賣究竟值不值？《每日經濟新聞·將進酒》記者聯系蜜雪冰城，截至發稿前暫未收到回復。

每經記者 溫夢華 攝

記者實地體驗：

“雪王”賣啤酒1斤不到10元

“感覺還可以，我點了果啤，比想象中好喝，但也可能是期待不高，畢竟500ml不到10元。”“品種多、量大實惠！雖然啤酒發酵的香味少了點，但對得起價格。”在大同市的一家“鮮啤福鹿家”門店前，兩位消費者告訴每經記者。

《每日經濟新聞·將進酒》記者實地體驗發現，無論是在門店外觀，還是在店內裝扮，亦或是產品定價上，都與蜜雪冰城十分相似，主打平價和高性價比。

每經記者 溫夢華 攝

記者注意到，店鋪內出售的產品近20種，主要包括國際鮮啤、奶啤、茶啤、果啤，每斤單價（500ml）約6元～10元，有1斤裝、3斤裝、5斤裝；同時，店鋪內也有蜜雪冰城相關的零食在售賣。工作人員告訴記者：“店內產品都是酒廠直送”，而在被問及與蜜雪冰城是否有關系時，對方稱“有點關系吧”。

每經記者 溫夢華 攝

天眼查顯示，鮮啤福鹿家是一家零售業為主的企業。2023年9月，該公司經營范圍發生變更，新增餐飲服務、小餐飲。公司控股股東為田海霞，持股比例約為60.05%；第二大股東為鄭州麥浪同舟企業管理合伙企業（有限合伙），持股比例約為20.408%，而田海霞作為合伙人持有麥浪同舟80%的股權。

“鮮啤福鹿家也是通過加盟模式快速擴張，二、三線城市及縣域市場是其優勢。”凌雁管理咨詢首席分析師林岳在接受記者采訪時分析稱，其以“外帶+輕堂食”的模式，像賣奶茶一樣賣啤酒，極大地降低了消費門檻和門店運營成本，可以說蜜雪冰城試圖在啤酒領域復制一個自己。

鮮啤福鹿家2024年首次盈利

蜜雪集團近3億元關聯交易究竟值不值？

作為蜜雪集團今年上市后的首次重大并購，此次交易的關聯屬性備受市場關注。

公告顯示，鮮啤福鹿家實控人田海霞，系蜜雪集團執行董事兼首席執行官張紅甫的配偶，且田海霞也為麥浪同舟的合伙人，因此田海霞及麥浪同舟均構成蜜雪集團的“關聯人士”，此次交易屬于關聯交易范疇。

事實上，早在今年初，鮮啤福鹿家就曾多次被傳聞為“蜜雪冰城子品牌”，彼時鮮啤福鹿家、蜜雪冰城都曾表示：“雙方為完全獨立的市場主體，在股權結構、資本構成等層面均無任何關聯。”今年4月，鮮啤福鹿家還就此發布過官方聲明。

而此次交易的金額，則是市場關注的另一個焦點。

公告顯示，2024年鮮啤福鹿家首次實現經營盈利，未經審核的稅后利潤為107萬元；公司于2025年8月31日的未經審核的總資產為9270萬元、凈資產1952萬元。截至2025年8月31日，鮮啤福鹿家擁有約1200家門店。

公告中，在此次增資前（2025年8月31日），獨立估值師給出的鮮啤福鹿家在不可流通及有控制權的基礎的100%股權價值區間為2.447億元~2.766億元。如果按照合計約2.97億元獲得鮮啤福鹿家53%股權計算，此次增資交易后總價約為5.6億元。

那么，此次交易的總價是否合理？鮮啤福鹿家的未來增長性如何？

蜜雪集團在公告中稱，交易定價已參照獨立第三方評估機構出具的報告，且經過公司內部關聯交易委員會審議通過，決策程序符合香港聯交所上市規則及公司章程要求，不存在損害中小股東利益的情形。

零售、零食、茶飲巨頭紛紛淘金千億賽道

蜜雪冰城能否再復制“雪王神話”？

早在蜜雪冰城之前，啤酒生意就早已成為零售零食巨頭、茶飲品牌跨界的熱門賽道。

近兩年來，伴隨著啤酒的高端化，精釀啤酒加速崛起，而自“金星毛尖”的爆火出圈，茶啤、果啤等新中式精釀生意更是成為跨界新熱點。

據《2023年精釀啤酒行業研究報告》，2022年全球精釀啤酒市場規模約為7280億元，未來8年將以年復合增長率11.2%的速率增長，預計在2030年超過17000億元；而中國精釀啤酒消費量預計2025年可達到23億升，市場規模或達到1300億元。

“精釀啤酒在中國市場滲透率僅6%左右，遠低于美國的12%。且目前格局高度分散，但隨著競爭加劇，擁有規模優勢、強大渠道能力和高品牌投入的頭部品牌將獲得更多的發展紅利。而且不會是一陣短暫的火爆，而是極有可能長出一個超級賽道。”林岳表示。

龐大需求下生長出的“大生意”吸引了無數淘金者涌入。不僅青島啤酒、燕京啤酒、百威亞太等頭部啤酒廠商早早入局精釀賽道，更有來伊份、鳴鳴很忙、盒馬、胖東來、三只松鼠、好想你等零售、零食巨頭看上了啤酒生意、跨界入局。而今年，五糧液、珍酒等白酒廠商也下場推出啤酒產品，搶奪市場蛋糕。

蜜雪冰城同樣瞄準了這一生意。這背后，并非簡單的跨界，而是存量競爭下，茶飲品牌對新增量、新增長點的渴求。財報顯示，2025年上半年，蜜雪集團實現營收148.7億元，同比增長39.3%；凈利潤27.2億元，同比增幅達44.1%。

“蜜雪冰城進軍啤酒賽道，是基于自身核心能力的一個延伸，也是又一個重要的戰略布局。”林岳坦言。他認為，首先，當下茶飲賽道整體增速明顯放緩，有著超大門店體量的雪王需要新的曲線來支撐未來的增長；其次，精釀啤酒市場預計在2025年規模將達千億元，是一片充滿想象力的藍海；第三，鮮啤福鹿家的商業模式與雪王“門當戶對”，其6元~10元的現打鮮啤，與蜜雪冰城“高性價比”的模式高度契合。

不過，隨著新中式精釀賽道越來越擁擠，行業競爭也愈發凸顯，當更多玩家涌入，精釀啤酒行業的毛利率會進一步降低，蜜雪冰城要在這一賽道占據一席之地并非易事。

資深啤酒產業專家方剛告訴記者，鮮啤福鹿家能否成功復制蜜雪冰城模式仍有待觀察。“精釀啤酒賽道的火熱，意味著中國消費品從大眾消費時代進入分眾消費時代。短期看精釀啤酒賽道呈增長趨勢，但隨著競爭加劇，即使蜜雪冰城已有的供應鏈協同、開店模式、管理經驗等對快速切入啤酒賽道有幫助，但精釀啤酒要做到上萬家店還是有很大難度。”

封面圖片來源：每日經濟新聞