突破！A股新一輪行情展開——道達投資手記

OpenAI首席執行官Sam Altman在最新訪談中表示，公司將進行“非常激進的基礎設施押注”，以應對未來AI模型的巨大需求。 Altman透露，未來幾個月還將宣布更多類似交易，與英偉達、甲骨文、AMD等巨頭的合作只是開始。 在達哥看來，這一系列舉措的核心在于構建一個“AI閉環經濟”：通過交叉持股、收入分成等創新融資結構，將供應商轉變為利益共同體，既鎖定算力資源，又分攤巨額資本開支。 不過，“AI閉環”卻引發了市場的大論戰。 摩根士丹利指出，這種“循環融資”模式雖然正在重塑AI產業鏈，但高度集中的客戶關系與復雜的交叉持股可能夸大真實需求，一旦AI商業化節奏不及預期，整個生態將面臨重新定價風險。此外，供應商通過回購承諾、收入分成等方式隱性兜底，也讓財報透明度下降，投資者難以評估真實風險。 高盛則相對樂觀，認為當前AI行情由盈利驅動而非純粹投機：七大科技巨頭預期市盈率中位數約27倍，遠低于2000年科技泡沫頂峰的52倍；2025年綜合凈資產收益率預計達46%，凈利潤率29%，均顯著高于2000年水平。 高盛指出，盡管市場集中度創歷史新高、資本支出激增，但巨頭們手握充沛現金流，凈負債率為負，系統性風險有限。不過，高盛也提醒，一旦業績不及預期，高估值和高集中度仍可能引發大幅回調。 從芯片、云基礎設施到清潔能源，OpenAI正把自身命運與整個科技產業深度捆綁。Altman在訪談中強調，OpenAI的擴張并非基于現有ChatGPT等產品的需求，而是提前一到兩年看到了下一代模型的能力躍遷。 在達哥看來，這場豪賭能否兌現其描繪的AGI未來，將取決于模型能力能否如期突破、商業回報能否覆蓋天文數字般的投入，以及循環融資鏈條能否在監管與財務透明度的審視下持續運轉。 我們回到市場。 今天，A股迎來10月行情的開門紅。上證指數突破3900點，再創十年新高。截至收盤，上證指數、深證成指分別上漲1.32%、1.47%，創業板指、科創50指數分別上漲0.73%、2.93%。 滬深兩市成交額達到26532億，較上一交易日大幅放量4718億元。整個市場有3115只個股上漲，2186只個股下跌。 昨天達哥在文章中提到，對于節后行情，明確看漲。今天，市場的表現驗證了達哥的判斷。 今天，上證指數出現了W底形態突破及跳空上漲兩大標志性形態，達哥認為，今天的突破是有效的，且這一小波行情將突破4000點。 板塊方面，有色板塊大漲，超過20只個股漲停或漲幅超過10%。其中，黃金、銅兩個品種的個股表現最為突出。 前幾個月，達哥提過，從歷史來看，當黃金迎來牛市之后，其他金屬品種會跟隨。當然，追隨黃金進入牛市的時間有長有短，長的會達到1-2年。 去年3月，國際金價突破，宣布進入新一輪牛市。而有色板塊在今年7月才完成大形態突破，這意味著本輪有色的牛市行情，距離結束的時間尚早。 對于有色板塊，達哥看好貴金屬、稀有金屬、能源金屬以及基本金屬中的銅。從邏輯及走勢來說，其他有色品種后續還需要更多的信號。 達哥認為，美國方面創造了良好的連續降息環境，包括美國政府部門停擺、數據“盲飛”、就業市場疲軟、就業市場額外壓力，這會催化有色金屬價格上漲。 有色板塊指數今天大漲，不僅留下了巨大的跳空缺口，而且也放出了巨量。因此，即便未來幾天出現震蕩，這個板塊依然值得重視。 消息面上，商務部、海關總署于2025年10月9日連發4則公告，對超硬材料、部分稀土設備和原輔料、部分中重稀土、鋰電池和人造石墨負極材料等相關物項實施出口管制。 科技方面，今天盤中表現不俗的是半導體，但板塊沖高后大幅回落，這可能與中芯國際、華虹半導體的港股巨震及部分券商調整中芯國際等公司的擔保品折算率有關。 與半導體密切相關的寬基指數科創50指數，今天也出現了沖高后大幅回落的情況。這是否意味著半導體板塊指數、科創50指數會形成階段頭部呢？ 達哥覺得，并不需要擔憂。8月25日、9月18日，上述兩個指數均出現沖高回落的長上影線，但在三四天之后就再度創下了新高。 借鑒2013-2015年創業板大牛市的經驗及發展新質生產力的要求，達哥認為，無論是半導體還是科創板，后續空間是比較大的。 板塊內部，近期存儲方向走出了主升浪，雖然部分個股漲幅較大，但仍有一些個股才開啟一輪升勢，值得在板塊內部進行挖掘。 人形機器人方面，今天是9月18日大幅震蕩后的第10個交易日，已經進入到密集變盤時間窗口，重點關注第13天或第21個交易日能否放量突破。 人形機器人板塊，已經度過了去年11月至今年3月的概念炒作階段，后續更應關注實質性受益公司及核心公司。這個板塊，機構介入較深，值得中期重點關注。 不過，需要注意的是，一定要關注頭部機器人公司（如特斯拉）的量產進程，這與操作節奏密切相關。 昨天，達哥提到，證券板塊將助力大盤突破3900點。雖然該板塊今天盤中一度發力，但走勢略低于預期，幸好半導體等科技方向先站了出來，為大盤的突破立下了汗馬功勞。 既然大盤已經突破，這也意味著證券板塊將震蕩盤升，且會有偶爾大漲的可能。大盤都突破去年10月的高點了，作為牛市旗幟的券商股，竟然還沒有突破去年的高點，有點說不過去。雖然券商股年內出現主升浪的概率極低，但震蕩盤升的機會還是不小的。 AI硬件方面，還是要看“易中天”的臉色。“易中天”今天高開低走，對算力板塊有一定的負面影響。 后續需要關注AI硬件公司的三季報情況，倘若龍頭公司及核心公司業績超預期，那么板塊大概率會重續升勢。這方面，屆時可以重點關注業績超預期的股價處于低位的公司。 最后，達哥作一個總結：今天上證指數迎來了牛市中途的W底突破及跳空突破，這意味著新一輪行情已經展開，突破4000點是大概率事件。在大市無憂的情況下，重點在板塊個股。 板塊方面，自9月AI硬件這一超級主線展開震蕩之后，固態電池、人形機器人等板塊輪番表現，但在對市場的號召力方面不及AI硬件，因此中短期投資者要及時跟上板塊行情的變化。短期而言，有色板塊自9月25日跳空上漲開啟主升行情以來才5個交易日，可以趁調整而低吸。 PS：想了解達哥的更多觀點，或想和達哥交流，請關注微信公眾號“道達號”。 （張道達） 根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。